跌出了趋势：转债新低，CTA新高

作者：二叔说市

题图：二叔说市微信公众号

一、跌出了趋势

北京的天气已经转凉，市场更凉。

天空看似晴朗，实则乌云密布。

市场朝着之前预测的悲观情景方向运行，经济与金融数据较差，这个是预期之中。

但是政策的发力迟迟没有到来，而大家可能还在痴痴的等待。

从宏观上来看，必须承认：通缩预期和资产负债表衰退正在进行，只不过资产价格也早已开始反馈，并且目前的趋势没有停止。

四月份商品的激动一阵子过后，目前却是一片衰退定价情形，尤其是工业品跌得一塌糊涂；

债券市场则气势如虹，而A股。。。只有结构型资金把银行打到历史新高的位置。

而转债市场也更为奇葩，它们是在定价批量违约风险：企业债信用利差创新低，可转债信用利差历史新高。

这是多么滑稽的故事。只因后者是波动的，前者估值是没波动的。

理财、养老金、年金、网金，这些绝对收益型客户和渠道的要求就是：不能波动太大，最好不能跌。

可见在波动的市场里，投资者结构对资产价格的影响重大。

现在的投资者心态已如惊弓之鸟。这个时候几乎没人看资产隐含价值和风险溢价了，要的就是确定性。

我听到太多脆弱的声音，犹如：不能波动，有什么稳赚的东西没？

大类的走势什么时间会结束？我不知道。

可能我们得有外力推动，最典型的是，政策工具箱如此之多，需要拿出来用用，需要改变机构投资者的预期。让我们期待接下来的一段时间会落实政治局会议的内容。

二、趋势CTA净值新高了

对于很多CTA产品而言，下跌不可怕，只要有趋势就好。

最近很多CTA大涨，尤其是趋势策略比较重的产品。

沉寂已久的CTA默默蓄力，一个没注意，最近创新高了。

今年的CTA产品，商品和国债的趋势，股指的日内也有机会。

从今年来看，基本可以分成两段，第一段是3-5月，在贵金属、有色带动下，商品走了一波震荡上行行情，波动率被拉高。这个阶段，大多数管理人通过做多商品都兑现了收益。只不过像前面说的，这波行情主要集中在贵金属和有色，所以管理人对品种的选择是集中还是分散，直接关系到兑现收益的高低。

第二段就是7月份以来。南华商品指数一路下跌，而且和3-5月那波不同，这次大多数品种都齐跌，趋势很流畅。所以通过做空，管理人再次收获不错的收益。

不难发现今年的两波行情很有利于趋势策略的发挥，而且品种集中度更高的CTA产品表现更出色，反而是多策略CTA表现平平（在同样波动率情况下）。

但是，你的CTA还坚持配置了么？我反正一直都在。

三、地产新低、转债新低

新披露的新房销售数据显示，1-7月，全国房地产累计的销售面积环比下降44.7%，销售金额环比下降46.0%。

在前几天的7月份国民经济运行情况新闻发布会上提到过，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作。

今天就有外媒报道，可能未来会允许地方政府利用未来专项债筹集的资金收储。

一句话：但愿吧。

权益那个样子，我估计很多人心态已经凉凉，成交量摆在那。

很多指数已经接近新低，如果我们去除那些看不懂的中特估，A股平均跌幅今年超25%了。

新低的不仅是个股，还有转债。转债跌出了新低。

我之前说过，可转债不稳，权益市场不稳。熊市结束必须是转债停止下跌。

转债的正股很多是500,1000成分股，如果大家说转债都要违约了，那这些正股还有戏么？那宽基还。。。

转债，是不是跌得过分了？目前票息比信用债高多了

很多投资者说：国外大跌，受到影响。国外大涨，也受到影响，也要跌。

是的，影响A股更重要的是某个独立变量，打铁还需自身硬。

所以啊，各位看大A的观众，大家就不要操心什么美联储降息了，可能降息对港股影响还更为明显点。

说到这，最近港股还行，尤其是互联网传媒相关。

四、悟空上线，全球瞩目

说到传媒，今天有个大事：国产游戏“黑神话：悟空”全球首发。

即使我不玩游戏，我也知道今天最热的话题就是“悟空”。截至今晚8点，全平台销量超450万份销售额超15亿元；各种联名产品哄抢一空；闲鱼PS5成交量创全年新高；热搜霸榜了一整天…

说真的，谁说消费不行？今天男同胞集体让你见识一下什么是消费实力。

大圣不但顶起了国产3A的“真功夫”，也拉拽了一下今天大A的游戏板块。华谊兄弟、浙版传媒这些相关概念股纷纷走高，很多公司也通过各种方式表明自己和“黑悟空”之间的联系，包括段子手：

各位投资人估计心情跟我一样，有个基金经理孙悟空，横空出世，能在A股腾云驾雾，拯救你我的账户。

最后，希望你拿住了CTA，希望转债这些资产真跌出了了价值！实在不行，就希望大家在《黑神话悟空里》找到快乐吧。

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