一二级市场分化？

作者：猫猫论债

题图：猫猫论债微信公众号

央行继续大额净投放，资金面整体均衡。

市场方面，今日最为关注一级发行7年和20年国债。在昨日数据公布后，全面点燃市场做多情绪，早盘大行试图卖出，但很快被买盘承接，以失败告退，强势情绪持续至一级发行结果出炉。一方面大行将通过一级回补债券，且需配合财政部，保证合适利率，另一方面，不敢二级市场买入的机构，通过一级市场配置。最终发行结果明显低于二级，24附息国债13(续2), 加权利率1.9691%, 边际利率2.0135%, 边际1.1107倍, 全场3.2075倍。推动市场情绪走向极致，二级市场快速下行至2.04%。

午后，金融时报再次发文提示债券利率风险。另有两篇小作文，一是传央行将通过正回购给市场做多情绪降温，二是传将发行2万亿国债。

第一条基本判断为假，资金利率未触发条件，且央行每日大额净投放。第二条是商品市场的小作文，当前各个市场都期待财政发力，却偏偏缺席，实属无奈。商品和股市跌跌不休，债券就没有不涨的道理。

基本面因素和资产荒逻辑支撑做多大方向，但央行干预或成常态，加剧市场波动，打击投机资金，引导资管产品降杠杆，防范利率风险。但从近几日央行表现来看，一旦出现赎回苗头，立刻投放呵护，并不希望人为制造风险。

后续操作上，调整可以买入，但快速下行不适合追涨，。10年和30年 2.20及2.40以上配置盘可以介入。

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