如何理解“CTA＋”策略？-好投汇-带你学财富管理

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本周的CTA策略又是比较艰难的，继续分析策略回撤原因的话难免有些悲观情绪，不禁想到有些“贩卖焦虑”的嫌疑。

客观的市场环境和既定的策略结构前提下，我们一昧的去吐槽和抱怨显得毫无意义，目前我们应该做的是在既定的投资目标和策略中进行优化和完善。在此过程中，很多私募管理人已经纷纷对外推行“CTA＋”产品，大家对这个产品结构既熟悉又陌生，所以今天咱们就简单做下探讨分析。

“CTA＋”策略原理

CTA策略是保证金交易，在整个交易过程中会有大量的闲置资金在产品账户里面。比如：产品规模为1000万，按照一般产品的保证金使用情况（杠杆比率）为20%附近保证金，也就意味着有800万闲置资金，这部分资金大概率是不会被占用到，所以很多管理人会考虑用这部分闲置资金进行再投资，提高资金使用效率和优化产品结构。这部分闲置资金的再投资也就是CTA＋产品结构中“＋”的部分。

“CTA＋”的目的

一方面是优化产品结构，提高资金使用效率。CTA策略和股票和债券等资产具有低相关的特点，多种资产类别的搭配可以提高整个产品组合的相对稳定性。

一方面是在扩大规模的同时，通过“一帮一扶”的方式促使优势策略带动劣势策略发展。一般情况下，私募管理人都是会有主打优势策略，也有相对劣势策略（或者新上线的策略），业绩表现比不上同行或者运行时间短暂时还没被市场广泛认可。比如：CTA策略一直是A管理人主打策略，已经被市场广泛认可，但是新上线的股票策略刚开始运行，业绩表现不具备较强竞争力，管理人可能会发行CTA＋股票策略的混合产品结构进行打包销售。

“CTA＋”的投资价值

关于“CTA＋”产品结构的投资价值，我们需要通过现象看本质，即“＋”的部分资产本身的风险收益结构和市场竞争力。下图汇总整理了不同资产类别的效果：

如何理解“CTA＋”策略？

“CTA＋”投资中的注意事项

1，我们要区分保证金和资金的区别。很多管理人对外宣称我们用20%的资金做CTA策略，剩下资金做其他资产投资，实际上这20%的资金是应用在期货资产的头寸，在具体交易的过程中只会用到其中的20%资金做交易，也就是实际的期货保证金占用为4%。两者相差很大，因为表达方面是存在误区的，需要我们了解清楚。

2，不要被公司品牌忽悠，着眼于该策略团队的真实投研水平。一般做股票策略的团队背景管理人开展CTA策略产品线的时候，往往会外部招聘新的团队，很少选择内部培养，我也称之为“雇佣兵式”合作关系。我们要聚焦于新的CTA策略团队的整体实力和策略组合情况，用时间和业绩进行证明。需要强调的是组合层面，因为决定了整个团队是否可以达到“1＋1＞2”的效果，内耗也是一种损失。

3，通过业绩拆分和归因来看真实的业绩表现。策略复合的业绩只是一个结果，这个过程中每类资产的贡献度是不同的，避免虚假繁荣。比如私募管理人今年的CTA策略业绩很好，在整个策略组合中他们用闲置资金做的都是垃圾债，实际的CTA策略端收益为亏损状况，我们投资的初心是优秀的CTA策略管理人而不是债券管理人，产品中的细分资产类别的收益是否符合自己投资初心，是我们需要认真考虑的。（我并不是说债券不好，而是不同投资人要考虑组合的收益风险预期）

最近的拼团模式比较流行，后面有兴趣的FOF朋友和个人投资者也可以一块进行产品“团购”，除了针对团购的管理人产品进行投研分享和信息共享之外，也可以在稀缺额度、产品费用和流动性方面争取更好的商务条款，简言之：免费互助模式，有意留言。

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如何理解“CTA＋”策略？

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