一行一会三局一部一委学习三中全会要点

作者：任博宏觀論道

题图：任博宏觀論道微信公众号

导读：改革的本质是如何处理政府与市场、中央与地方之间的关系。

【正文】

2024年7月19日，人行、证监会、金融监管总局、外管局、财政部、发改委、国资委等部委均召开会议传达并学习三中全会精神，而此时距离7月18日公布全会公报仅过去一天，这是在过去所没有出现过的（基本上都是在会后一周左右传达学习），足见目前各部委已经把学习三中全会精神当成一项政治任务，政治纪律显著加大，政治意识大幅提升。

一、人行（新闻稿1953字）：五个要点

人行学习三中全会的新闻通稿共计1953字，其要点主要包括五个方面：

（一）将坚实落实党中央对金融工作的集中统一领导放在首位，请注意这里用的是“党中央”，而非“党”，体现出人行工作的政治性将是第一位的。

（二）提出要加快完善“中国特色现代货币政策框架”，以服务高质量发展，具体包括始终保持货币政策稳健性、充实货币政策工具箱、完善货币政策传导机制、提高资金使用效率等。此外，这一块人行还提出要完善浮动汇率制度、增强汇率弹性以及健全货币政策沟通机制，这似乎意味着人民币汇率的波动幅度可能会有所提升，这应该可以和公报提出的“既‘放得活’又‘管得住’”对应起来。

（三）要健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制，即金融风险防范、预警和处置机制会进一步完善，关注《金融稳定法》。

（四）提出要持续深化金融供给侧结构性改革，重点在于通过完善金融机构体系、金融市场体系、金融产品和服务体系来服务五篇大文章。同时，这一块还是出要提高债券市场市场化定价能力和优化中央金融服务体系，这和公报中的“必须更好发挥市场机制作用”提法相对应，意味着人行对金融基础设施的统筹监管力度会有所加强，而债券市场的定价能力可能也会面临较强的监管力度（结构化发行等会受到打击）。

（五）建设更高水平开放型金融新体制，积极参与全球经济金融治理。这一块的要点在于上海和香港两个国际金融中心的建设，而人民币国际化方面则重点在于离岸人民币和跨境人民币两个市场上，故后续应重点关注离岸人民币市场、跨境人民币市场。

二、外管局（新闻稿1662字）：五个要点

外管局学习三中全会的新闻稿共计1662字，其要点同样包括五个方面：

（一）和人行一样，把坚持党中央的集中统一领导放在第一位。

（二）提出外汇市场方面要更好发挥市场机制作用，而在外汇管理改革方面提出了“既‘放得活’又‘管得住’”，这意味着外汇领域的市场化力度会有所加强。

（三）提出外汇领域要服务高质量发展，即健全以信用风险评估为导向的分类管理体系，赋予诚信合规主体更高便利度，将更多优质科技企业、民营企业、中小企业等纳入便利化政策范围，即后续跨境便利化主要向科技企业、民营企业、中小企业等主体倾斜，由这些群体出海迎接外部挑战，政策层面也会给予一定支持。

（四）建设更高水平开放型经济新体制，包括提升跨境贸易和投融资便利化水平、扩大制度型开放和政策供给、支持重点区域开放发展、支持高质量共建“一带一路”等。

（五）最后是要维护外汇市场稳定和国家经济金融安全，主要体现在跨境资金流动监测预警和响应机制会进一步完善、外汇领域监管实现全覆盖、打击外汇领域违法违规活动以及完善中国特色外汇储备经营管理等。

同时外管局的新闻稿还对下半年工作进行了说明，提出“防止形成单边预期和市场超调，有效应对外部风险挑战”，这似乎意味着今年汇率应不会存在超调，而增强汇率弹性应该主要是指2025年及以后。

三、证监会（新闻稿1274字）：要点不多

证监会学习三中全会的新闻稿共计1274字，要点并不多，主要包括进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，引导更多资源向新质生产力集聚以及加强上市公司全链条监管等。这意味着，后续不服务新质生产力要求的市场主体可能很难在资本市场获得政策支持，同时新质生产力在资本市场进行融资的政策氛围应该也会比较宽松，可见后续较长一段时期新质生产力已经成为了一个“框”，往里面装什么很重要。

四、金融监管总局（新闻稿1088字）：三个要点

金融监管总局学习三中全会的新闻稿共计1088字，要点大致如下，

（一）提出了畅通“资金-资本-资产”循环，为中国式现代化提供有力的金融保障，这是其它金融监管部门所没有提的，老实说有点怪。

（二）从金融工作、金融风险、金融改革、金融治理、金融政治等几个方面进行论述，整体上看比其它金融监管部门要点更突出。其中，金融监管总局在金融治理之后，提出了“提升金融业可持续发展能力”，这对金融业似乎是好的信号。

（三）提出“精心研究谋划下一步金融监管工作，稳妥有序推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险防控”，也是金融监管部门唯一提出重点领域风险防控的。

五、财政部（新闻稿894字）：一个要点

财政部学习三中全会的新闻稿共计894字，要点只有一个，即提出“总结运用改革开放以来特别是新时代全面深化改革的宝贵经验，深化财税体制改革，建立健全与中国式现代化相适应的财政制度，为更好发挥财政职能作用提供坚实制度保障”，意味着新一轮财税体制改革将会注重历史传承性，同时也要服务于为中国式现代化提供财源保障这个目标上。

六、国税总局（新闻稿1284字）：两个要点

国税总局学习三中会的新闻稿共计1284字，要点大致有两个，

（一）统筹好收与支、税与费、增与减、稳与进。

（二）持续深化依法治税、以数治税、从严治税。

可见，这一轮财税体制改革涉及到税的方面内容应该不会少。

七、国资委（新闻稿1744字）：要点不多

（一）国资委学习三中全会的新闻稿共计1744字，要点同样不多，主要包括提出要坚持做强做优做大国有资本和国有企业、提高国资央企在国家创新体系中的位阶、引导国有企业聚焦主责主业等。

（二）实际上，这些提法在三中全会新闻发布会中也有提及，即“要深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力，要开展国有经济增加值核算。国有企业要打造原创技术策源地。要推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”。

（三）对于国央企的地位不断提升这个论断，市场并无太多异议，不过本次改革最受关注的一个表述应该是“要开展国有经济增加值核算”。笔者认为，对这一提法的理解可以参照2023年12月25日-26日中央企业负责人会议的提法，这次会议提出要注重提升增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业收入和增加值占比、品牌价值五个方面的价值。

1、增加值不仅能够反映生产过程中新创造的价值，也能直观体现企业对国民经济的增量贡献，换言之增加值是为了核算国有经济在GDP中的贡献情况。提出增加值核算，是为了推动国央企树立正确的发展观、政绩观，注重增量贡献，即做到投资有回报、企业有利润、员工有收入、国家有税收。

2、功能价值主要反映企业在自身经营创造的经济价值外，对经济社会发展各方面所产生的效用，即在积极服务国家重大战略、党和国家工作大局等方面的效用。

3、经济增加值用于计算企业真实经济利润，通过税后营运净利润减去资本机会成本计算，早已被运用。2010年起国资委全面推行经济增加值考核（【国资委于2014年1月10日发布《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》（国资发综合〔2014〕8号），目前国央企的经济增加值仍然偏低，故后续政策导向是引导央企更加注重“先算再投”，关注债务资本和股权资本在内的“完全成本”，优化资本投向和布局，减少低效无效资本占用，产生真正的经济利润。

4、提升战略性新兴产业和增加值中比，其重在推动发展新质生产力。

此外，国家发改委学习三中全会的新闻稿共计1518字，但基本没什么值得关注的内容。

八、结语：改革的本质是如何处理好处理政府与市场、中央与地方之间的关系

深化改革是三中全会的主题，而这次深化改革又是以经济体制改革为牵引，故需要探讨经济体制改革的本质究竟是什么。

（一）十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对此有过清晰的阐述，即经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。

故，十八届三中全会提出经济体制改革旨在着力解决市场体系不完善、政府干预过多和监管不到位问题，幅度减少政府对资源的直接配置。其中，政府的职责和作用主要是保持宏观经济稳定，加强和优化公共服务，保障公平竞争，加强市场监管，维护市场秩序，推动可持续发展，促进共同富裕，弥补市场失灵。

（二）财税体制改革是经济体制改革的重要组成部分，其本质是如何处理中央与地方之间的关系，以更好发挥中央和地方两个积极性。对此，十八届三中全会同样也提出财税体制改革的内容主要包括“完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预算、提高效率”，目前是建立现代财政制度。所以，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》在财税体制改革方面多处提及“中央和地方”，如建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制、中央和地方按照事权划分相应承担和分担支出责任以及保持现有中央和地方财力格局总体稳定，结合税制改革，考虑税种属性，进一步理顺中央和地方收入划分。

（三）除财税体制外，金融体制改革的本质同样也是如何处理中央和地方之间的关系，对此十八届三中全会亦提出“界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任”。

总之，深刻理解新一轮深化改革的关键在于，其对政府与市场、中央与地方之间的关系如何定位，即政府是否愿意放权、让利于市场，以及如何调动地方的积极性。对此，本届三中全会公报提出“必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力”，希望这是一个好的信号。

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