央妈立威被打脸了？一个重要信号你没注意到！

作者：衍生品实战派

题图：衍生品实战派微信公众号

昨天在债券市场上演了“央妈对决市场”的戏码。

多次提示无效之后，央妈盘中宣布要借入国债，工具箱新增大杀器，准备做空。

国债市场立马应声而跌，股市喜极而泣，从此央妈也是我亲妈！

然而，今天戏码反转，国债价格重新上涨，收益率再度走低。

很多人惊呼：不得了，央妈被熊孩子反杀，立威被打脸了！

其实，昨天央妈的昨天的声明，意义大于实质，是在表达决心，我们要透过现象看本质。

央妈当然也清楚，长期利率下行逻辑并没有根本变化。

它要控制的是利率过快下行，只要大洋对岸的美联储还没开始降息，它就必须要稳住汇率，稳定中美利差。

一旦长期国债利率过快下降会带来什么危害？

1、危及人民币汇率，加速外资外逃，加剧所有人民币资产的流动性困境。

2、危及银行的资产负债表，使银行进入破产倒计时。

很多银行无脑买 2.5% 的超长国债，确实有可能步入硅谷银行的后尘。一旦负债端的成本高，资产端的收益低，形成倒挂，到最后，就会无法兑付储蓄者的本金，最终走向银行破产。

央行昨天这一巴掌，把 30 年国债收益率打回来 7 个 bp，相当于帮银行推迟了破产时间，续了10年职业生涯。打是亲骂是爱，果然还是银行是亲儿子。

3、制造恐慌情绪，造成市场踩踏。

长期国债收益率的本质，就是市场对未来GDP 增长预期进行折现。30 年期国债收益率 2.5%，背后的观点是未来 30 年的平均 GDP 只有 2.5%，现在还想跌到 2.4%。

长债利率的急剧下行，是市场情绪恶化的重要表现。意味着市场对风险厌恶到了极致、对 A 股失望到了极致。人们只想保本，只想逃离各种风险。

而这就很容易引起踩踏。

还记得 2022 年10 月，上证指数跌破 2900，市场情绪极度恶也带来了买国债狂潮，导致国债价格上涨，收益率下降，上万个债基理财产品跌破净值，引发赎回潮，形成死亡螺旋。

市场为什么要顶着央妈打板子也要蜂拥买入长期国债？

因为，全市场同时进入了资产荒+只想保本+逃离各种风险资产的状态。

而这，还有可能成为一种长期态势。

这个事件的真正重要的信号是：市面的资金真的非常非常悲观，这才是最需要注意的。

其实，要我说，对于很多不熟悉债券的投资人来说，买债并不是一个表达偏悲观观点的好选择。投研复杂是一方面，更主要的原因是债的收益涨起来很慢，但跌起来真的很快，绝大多数人没什么投研和择时的能力。

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