作者：发鹏期权说
题图：发鹏期权说微信公众号
这一轮修整接近尾声，国际层面的影响力已经明显衰减，新行情启动的关键在于“7月大会”是否提前有故事讲出来，或者说4月会议后尚未兑现的财政加力、央行降准。（PS：观点有主观性）
看A股盘面，最近几个交易日300和50指数显著弱于题材小指数，上周一直相对稳定。而上周领跌的题材小指数们，这两日则是明显回稳。
最近半个月，题材方向的股票一度风声鹤唳，股票交易者的信心极度低迷。从消息上，题材方向的股票受到量化新规等事件影响。根源上，还是国九条之后，政策制定者不断地在限制投机、打击造假、维护投资方向推进落地，其所伴随的A股投资生态从投机往投资迁徙带来的影响。
国九条之后，在“未来十年，市场最确定的变化”一文我们讨论过，未来的A股投资，当远离题材，拥抱蓝筹。所以个人一直坚守在300和50指数，并建议朋友们在不足够了解上市公司基本面的情况下，谨慎参与中小个股。
因为4月会议以后，地产政策已经应放尽放。在宏观政策未有超常规发力的大背景下，北水暂停流入后，A股资金依然选择走现实的“抢跑游戏”逻辑。再加上5月经济数据，以及房地产销售数据并未劲爆人心，量化抱团松动+投资生态转移的影响力阶段性主导A股走势，这才有了过去半个月的调整。
投资生态的转移是中长期确定的方向，但是这种生态转移也不可能靠题材一轮极端单边跌实现，上下都承受不了。未来这种转移大概率也是螺旋式的，一个阶段题材弱一段，然后稍回稳一段，下一段继续。对应到盘面上，即应该是题材持续弱于蓝筹，然后稍强一段，下一段继续。
如果说我们明确1月下旬的大波动不符合意志，而且相信我们有稳定能力。那么在宏观没有大好到让A股内生资金主动定价经济复苏之前，蓝筹和题材之间的螺旋跷跷板大概率会持续很长时间。每一次的修整，都起于恐高、抢跑思绪，发展于题材因投资生态改变迁徙的主动弱势。而每一次市场回档的结束，都会对应题材回稳，蓝筹补跌。
也是因此，这两天出现了题材回稳，蓝筹补跌。在宏观环境并未出现大幅变化的情况下，基于上述螺旋规律的认知可以得出修整基本到位的判断。但后续能否出现一轮行情的关键，不在于题材的止跌，而在于是否有新的宏大叙事。
国内方面，最接近的大事，无疑就是7月大会。按照正常的事件驱动逻辑，故事应该会提前在市场进行演绎。直到事件兑现时刻，看事件超预期与否，市场再次选择走“抢跑游戏”逻辑，还是超预期逻辑。
此外，这两日有一个期权数据也反馈出修整到位的可能，该数据即300/50/100指数相关期权的认沽认购持仓比。截止6月12日，该比值从之前低位的1.2附近上行至1.52，已经在1.5的阶段底敏感区上方。今年4月12日那一次修整低点，对应的比值是1.50。
最后说点不好的，如果7月份大会的内容和结果不如预期，比如分配方面的内容不够深入，经济的定位下滑，则要做好阶段性降低预期的准备。
大事时间不远，我们一直信任，希望不被辜负。
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