来源：华宝证券
作者：李亭函
编辑：好投学堂
投资要点
- 市场中性策略产品稳定修复。春节前微盘股流动性风险爆发，导致集体出现大幅回撤的市场中性策略，在淡出视野外之后逐渐修复了净值。按净值披露情况筛选后的共 731 只产品中，今年以来实现正收益的有 438 只，收益中位数达到了 1.03%。在流动性风险和政策不确定性均得到一定释放的当下，市场中性策略也重新焕发了活力，逐渐进入真正依赖管理人挖掘 alpha 收益能力的良性竞争时期。
- 市场环境评估来看，中性策略后续预期收益偏乐观。从日历效应角度看，季度上股票中性策略在二、三季度表现较好，月度上是 6 月、7 月平均收益最高。大小盘波动水平来看，目前已逐渐回落至较低水平，表现出市场运行较有延续性，风格发生快速切换的可能性较小。市场热点切换较快，行业轮动速度有一定上升趋势。从对冲端看，当前股指期货基差水平在小范围内震荡，贴水程度普遍有限，中性策略的对冲成本端压力较小。
- 策略展望：市场整体节奏难以把控的情况下，有效对冲市场风险，获取个股超额回报的市场中性策略提升了自己在组合中的配置价值。同时，中性策略绝对收益的属性和相对较大的容量在当前 T0 类策略产品受限的情况下，也可能成为此类偏好资金的优先选择。
