作者：瓯畔财富笔记，好投学堂专栏作家
题图：瓯畔财富笔记微信公众号
#黄金# 再聊聊黄金， 从2022年底，就在知识星球推荐黄金到了适宜买入时点。到现在 如果一直持有也算收获颇丰。不过我有一个时间段（2023.7~2023.12）并没有拿着，因为认为加息预期对黄金是利空的。
但实际上出现了美元加息和黄金上涨共线的情况。这是过去30年很少见的。
今天聊聊自己的观点：
对于美元降息的【预期区间】：过去几周，除了黄金以外，底库的有色涨幅也十分诱人，但市场也有声音表示质疑，担心的地方在于，一致预期太强了，都觉得降息周期商品应该涨，那现在到底price in了多少预期，会不会利好出尽就是利空。
就像之前市场认为美国还会进一步加息一样。今年1月份以来，非农、CPI数据的发布都会造成市场对美联储加息/降息预期呈现区间波动。【不降息甚至加息，今年降息3次】。
像黄金，一直加息，一直涨，然后降息继续涨？
那到底是哪个环节出了问题？
可以看到，近两年黄金和TIPS收益率的负相关已经被打破了。黄金每隔几十年 就会出现新的研究和追踪框架。所以到底黄金是失真的，还是美元和美债是失真的。
资金方在这两个标的上博弈吧。
聊到黄金，我反而觉得 黄金一直就这个范式。几千年不变了，变得可能是美元和美债。
班级里一个学生，几十年下来都考第一，突然有一次试卷没拿第一。 大家纷纷探讨：试卷有问题，再来几次，就没人说试卷有问题了。
美元实际利率背后的确定性在变化，过去30年，这个参数可能基本不变。
简单说就是：【美国这轮加息伴随着宽财政，实际上是流动性扩张的】（感谢寻小瑕大佬的总结）。这样来解释比特币黄金和英伟达就比较合理了，属于同一类流动性扩张标的。
会有人提到布雷顿森林体系的瓦解，范式是一直在变的。我想强调的是，布雷顿森林体系瓦解，核心上是美国这一国家债务扩张和黄金产量的不匹配。
瓦解是必然，因为产量无法快速提升，且总量有限。围绕法币和黄金（或白银）的纠缠和背离聚合，几千年来，这个矛盾一直在重复上演。
因此我们会看到，在不同时期、不同阶段，金价可以从不同角度去解释。
围绕当前黄金的卖方研究也不少，特别是最近快速上涨以后，从黄金的几大属性去解释黄金上涨的原因，似乎看不太明白。
是不是把地球（黄金），换成“太阳”（美国主权信用）。从另外一个视角去理解，会更容易。
美国当前的情况，有点类似于 明朝中后期， 全球贸易把南美的白银运送到中国，进行贸易。
中国长期是银本位，在银的供给量增加后，短期经济会非常好。 但几十年下来，银和金的兑换比会明显下来，包括银和铜。
全球是“美元本位”的话，那么本质上美元无限制印钞，是带来泡沫的。
全社会要素生产率能否提高，AI是否能对应的上这个债务泡沫，还是需要走一步看一步。
所以黄金又从尘封的抽屉里被拿出来了。
之前黄金和TIPS的强相关，是因为全球在美元本位下 相对和平且美元霸权足够稳定，没有挑战者。 彼时，黄金是被美元锁在了抽屉里。 因为美元基本替代了黄金的作用。
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后市看法：近些年仍有配置价值。依然值得推荐。（本人不对这一观点而进行的投资结果负责，投资有风险，请理性投资）
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