作者：躺平阿尔法，好投学堂专栏作家
题图：躺平阿尔法微信公众号
“躺平老师，我的DMA产品亏了四五十，指增也亏了三四十，我该怎么办”。最近不少客户问这个问题，索性直接写一篇文章说下吧。
先说指增吧，可以参考上一篇，本周有量化涨了20%——高兴还是担心，但是具体到实操上还是需要根据每个人风险偏好和具体持仓来看，这个可以单独交流，文末有放联系方式。
今天还是想主要说下亏的比较多的DMA。
23年的dma太疯狂了，以至于到了后期某个阶段，连dma产品特性都不知道的客户也过来问有没有dma推荐，好在劝退了一些。
先说回撤了四五十的dma能不能回来。想要回来，大约需要涨70%到翻倍才能回本。（上周好像有些管理人单周回血了20%多）
或许未来有回来可能，但是整体很难。
说下几种可能性。（这里还没考虑目前监管已经开始对DMA做些限制了，这个对收益有没有进一步影响先不说了）
一，如果之前靠疯狂偏微小盘来赚钱，大幅回撤后一些管理人直接约束了敞口，选择后期老老实实做阿尔法，假设超额水平能稳定在10-20（选择平均和中上水平），扣掉dma大约4左右的成本，股指对冲端也简单按照4左右的对冲成本（也有多空DMA，但考虑到多空产品目前空头券源被限制以及目前场外券息涨价的问题，先不讨论了，有更糟糕的可能），简单约算，按照超额扣掉这些成本再乘以4倍左右杠杆，未来一年涨幅在10%-50%左右，离回本还差不少距离……
二，如果之前靠疯狂暴露微小盘导致大幅回撤，选择抗到底的管理人，这周估计会赢来一波反弹，但是最终能不能回本也需要依赖后期微小盘的走势，就问你慌不慌？
三，前面靠暴露，后面又约束风格，后面又放开敞口，且还放对了方向，加上dma杠杆，这种估计净值能起飞一波，回来的可能性大一些。但是如果又放错了，那产品后面倒粪坑的概率比较大。
以上都是建立在你买的产品，公司还正常运营的情况。但这波量化崩塌，估计也算是一次行业出清，一些公司还能不能正常运营下去估计也需要打问号，或者在你艰难回本前，公司先扛不住了？这些风险点感觉也需要提前考虑一下。
上面简单总结：后面想老老实实做超额的管理人，由于超额只会越来越难做，所以产品净值回来会比较慢，且管理人还需同时具备有做超额的能力。而还是选择一直浪下去的管理人，那么最终结果就看运气。
最终该怎么做，结果也大概清楚了。
经验总结：
这么多人买dma都是冲着高收益去的，有种一年翻倍再也不是梦的感觉，并且看一些私募给客户的回撤预期就十几二十，这么好的事情，为什么要卖给你？
当然这里还是有一些良心私募的，风控比较严，反复给客户提示这种产品的风险，奈何客户并不在乎。
有些私募是在认认真真做产品，但是这次黑天鹅事件是大部分人都没预料到的。而现在这个市场黑天鹅发生的概率明显比之前大很多，并且只要时间够长，总会以一种始料未及的方式出现在大家面前。而这种带有杠杆的产品，就会加倍放大波动。回撤都是断崖式，来不及反应的那种，等你反应过来，已经亏了四五十，这时候让你割肉也是非常痛的。
高杠杆产品对大部分客户来说，他们只希望产品曲线有向上的波动，而忽视产品曲线大幅向下的风险。能大量对外卖的资管产品的收益和回撤一定是匹配的，高收益的均值回归属性也会发生。所以定期做下收益的动态平衡也很重要，落到口袋的才是最香的。
上面是简单的分析，具体到实操肯定还要根据各家管理人和自身情况定。
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