大家好，我是讲干货不带货的Hanson。
今天讲下雪球期权产品近期的报价水准，先声明本文的雪球主要是指券商发现的期权衍生品相关的收益凭证，跟雪球社区没有半毛钱关系，大家不要搞混。
5月市场转暖之后，雪球期权产品开始卖了，有些机构升了票息。
我简单地过了下市面上主流的雪球期权产品报价：
【挂钩中证500指数】
100/75，18.2%~23.1%
其中某券商产品第一年100/75，票息18.3%。第二年敲入升为80，票息为18.9%；
其他券商平敲100/75 不变，票息21%以上；
100/80，18.9%-31%
除了上述提及的那家券商第二年升为80后票息18.9%；
目前市面上大部分券商100/80平敲，票息在26%以上；
比较方式：第1年，跟100/75同类型对比；第二年，跟100/80同类型对比，就很清楚了。
补充说明：
1-这里的报价主要是100%保证金，忽略一些细节，降敲平敲影响不大，主要是对波动率的预期有差异而导致报价不同。
2-复杂的结构比如双降，双挂（彩虹），加塞（Booster）之类的先不看了，目前市场还是简单一些好。
3-以上产品报价不要跟自己做私募，然后直接向交易台要报价相比，后者会更高一些，也更灵活。
以上是今天第一个话题，第二个话题是看到某家券商发了一个欧式结构，我认为这个结构的改进是比较有意思的。
敲出敲入规则设定没有变化，挂钩中证500，100/77结构。跟传统雪球不一样的地方是：
1-产品存续期内，如果敲出了，结算。
2-产品存续期内，不观察敲入，也就是说中间跌得再凶都不算。到期观察一次敲入，如果跌破了77，亏钱。
票息相比传统100/75低了许多，距离下限低4~5个%，距当前最高报价相差8~9个%。
我们需要思考的是：期间跌破77，到期拉回77以上的情况下，这个结构和传统结构是否一致？从心理角度看，投资人体验是不同的。但从定价角度呢，我还没反应过来，这块可以再深究一下。
同理，期间没跌破77；期间敲出；期间跌破了77，到期没涨回来。这个结构跟传统结构之间做个比较。这就是我说的比较有意思的地方（从行为学角度）。
第三个话题是分享下跟一些交易台大佬交流的信息，我觉得挺有价值。
在看到报价时，我的第一感是票息给得很高（某些券商除外）。那么为什么会这么慷慨呢？
其中可能的一个原因是，3月和4月份的大批量敲入，券商相当于short了IV。现在想要补回来，也就是做多IV。这部分就需要发行雪球来补充，但是因为①现在发行的要求比去年同期严格许多（产品成立角度），加上②先前市场下跌带来的敲入，使得一部分投资人资金套住（雪球期权产品之前是3月敲出，再续投，依次保持规模），另一部分投资人因为害怕而选择观望。这两个原因导致弹药补充不及时，存量降低。
价格反映的是供需的预期，落到地面就是个体的心理。券商要利润，交易台要奖金，产品端要业绩，光靠话术编一编，晨会上推一推已经没用了，现在客户都是全市场询价。那就只能拼两样东西：第一，票息；第二，IP。
如果两样都没有，还不思进取，估计要被吊打！
除了雪球期权，现在关注FCN的慢慢多了起来，待我整理下资料再写。今天就先写到这里，月底邀请了第三方大咖来讲雪球期权，记得来看哦~
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