作者：瓯畔财富笔记，好投学堂专栏作家
题图：瓯畔财富笔记微信公众号
本周以来，聊了一下，截至今天早上收盘，股票量化指增产品基本是负超额。
其中一个原因是：在快速大反弹和单边牛市时，容易出现量化指增超额为负的情况。但一般持续时间并不会久。
另外一个原因是过去几年大量量化指增和中性策略都在做市值下沉。赚取这部分的风险收益。过去1年多的超额，并不是真正的超额。
通俗理解，过去中证500和中证1000的指增产品大量发行，但实际上有部分仓位并没有投向中证500和中证1000的成分股里，而是下沉到中证2000，甚至微盘股的成分股里。
也就是过去1年多，中证500和中证1000在被中证2000、微盘股吸血。
那么，现在轮到中证500和中证1000，去吸微盘股和中小盘的血了。
量化机构当然不会岿然不动，但这种十几年难得一遇的极致行情下，有三个做法：
1，过去市值下沉的仓位，继续维持，死扛；
2，过去市值下沉的仓位，调整到中证500、中证1000里，认错修改；
3，过去市值下沉的仓位，因过去两周沪深300护盘力量明显，调整到沪深300里。认错，走了另外一条市值敞口的路。
-从今日早盘收盘情况来看，以上三条路，走第二条，是最近几天表现相对最好的。
-走第一条路的，最近几周最惨。
-走第三条路的，本以为能够吃到沪深300护盘的优势，但随着本周二的大反弹，及本周三的走势。负超额依然明显。
截至今日早盘收盘，本周沪深300涨幅+4.62%；中证500涨幅+11.45%；中证1000涨幅+5.41%；中证2000涨幅-7.65%。
中证500和中证1000的反弹相对最优秀，特别是中证500，这可能和过去2年大量量化机构发行中证500指增有关，存续规模最大。过去几周微盘股为代表的中小市值大跌，量化机构的做法当然是尽可能把仓位回调到中证500、中证1000这些对应的基准指数里。
可能因此带来了中证500更好的涨幅。同时汇金在昨日发生将扩大购买ETF的范围。也是利好中证500、中证1000的信息。
部分中性策略
部分中性策略在过去一周表现相对不错，主要是降仓位带来的。指增策略没法降仓位，但中性策略可以。不过这几日的表现，也仍然会受到对冲端基差大幅收敛，和选股模型跑不赢指数的影响
极致的贴水收敛
贴水走阔和收敛，来得快，去得也快。以本周一（进一步下跌）和本周二（大反弹）的情况来看。
周一尾盘，IM2406贴水年化率24%；周二收盘，收敛到贴水年化率8.6%。
当日收敛了大约150个基点，对应中证1000周一收盘价，这部分贴水收益（亏损）为3.5%。
前期的建议提醒
二，为什么期指跌的比指数多那么多？ 同一天，指数跌了5.77%，但期货指数却跌了很离谱，负基差拉得非常大。 大到什么程度？看下图就可以一目了然。（题外话：有这贴水，谁还TM买指增啊，直接买期指多香。另外，还不得赶紧赎回中性策略啊）瓯畔财富笔记，公众号：瓯畔财富笔记交易台赢麻了？停止你的意淫吧。
有痛苦，也有机会。
1月24日在一篇文章中，比较主观地提醒读者，如果要抄底和赚取超额。更推荐直接买入期指。
记得当时中证500、中证1000的跨季合约贴水年化率在30~40%左右。
对于投资人和量化机构，选择何种工具进行抄底或抓取反弹的机会，是一个长远思考的话题。
可能近两周的表现历史罕见，但这种罕见，对量化机构而言，何尝又不是一种尾部风险呢。
后续的观点和看法
量化机构应该在这两周后，选择进一步回补仓位到中证500、中证1000里，给这两个指数的反弹带来正反馈。
版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。
