作者：香帅的金融江湖
题图：香帅的金融江湖微信公众号
最近金融市场的主要策略，主要来自玄学。
被打残的二级狗们的工作总结是，“应该勤快点去雍和宫”。
很多问题确实没法讲基本面，还是要从“非自然能量”中得到答案。
比如说，受到生肖行情影响，圣龙、天龙都飙升。尤其天龙股份，周涨幅超过60%。尽管天龙股份公司风险提示公告显示，公司不涉及芯片业务，对外投资的芯片公司为参股公司，目前尚未实现盈利，对公司业绩影响有限。但A股股民心里自有一杆秤——名字里面有“龙”+有参与芯片业务，逻辑很“硬核”。
这种情形下，用玄学来指导投资，虽然倒也是个办法。但受科班教育毒害多年后，还是会觉得，基本面因果逻辑分析更靠谱点。
当然，上周最重要的看点，是中央金融工作会议。全稿和2017年全稿的对比解读，请移步这里：《白云苍狗，世事悠悠》
近期A股三季度的季报季报出炉完毕，里面很有意思的，是商业银行的三季报变化。
商业银行的财报，某种意义上，是经济的真实反映。
A股银行当前一共上市了42家上市银行，总资产规模从44.5万亿元（工商银行）到1755亿元（江阴银行）不等。
财报显示，上市商业银行的营业收入同比增速仍然处于持续下行趋势中。
前三季度的同比增速为-0.81%，多年的历史低点，归母净利润同比增速为+2.24%——这个数字在2021年年中是14%。
前三季度收入大幅下行，主要是净利息收入同比大幅下行导致。分结构来看，前三季度各类型商业银行营业收入增速分别为国有大行+0.1%、股份行-3.8%、城商行+2.1%、农商行+1.8%。股份行收入端压力相对更大一些，大多银行的营业收入明显负增长，速较上半年明显放缓。
商业银行的账，反映出很多的问题。首先是经济复苏的囧境。从20世纪90年代末开始，地方政府以土地为“抵押品”借贷，房价越高，流动性越好，抵押品质量越好，银行越愿意贷款，创造了一套以土地金融为基础的资本生成模式。这个模式被称为“土地货币信用体系”，在中国的信用生成机制中扮演了重要角色。过去的几年，这个角色的重要性略有下降，但中国并没有找到一个能与之相媲美的信用生成方式。而现代经济增长，如果缺少信用生成的阀门，是很难启动的。
前期市场的下行，就是对房地产起不来，信贷上不去，地方债务风险加大，但政策上毫无发力的反映。最近央财办主任新官上任，毕竟是地方大员出身，讲究推动落地，所以短平快推出了两个措施：增发国债，地方债提前额度下发——
增发国债这个事情对经济刺激的用处没有那么大，但确实雷厉风行的“化解债务风险”，解决了金融市场的暴雷问题。最近市场的“谨慎乐观”中的乐观来自于此，谨慎则是因为这些举措，都是对市场资金提出了更高要求。不管是财政发力，还是一揽子化债，具体到执行层面，都需要央行、商业银行打配合，协助展期置换和新融资。商业银行的资产负债表状况不好，财政发力的持续性，就打问号——
换句说，接下来，央行得用力，商业银行大概也得更认真的学习领会中央金融工作会议的精神——把对利润的渴望放下，以政治站位来梳理，指导，和做资产负债表的工作。
当然，在商业银行营收和利润整体不好的情形下，区域间的分化也极其明显。一些优质区域的中小行，营收保持相对较快增长。成都银行、江苏银行、长沙银行、瑞丰银行、宁波银行等维持营收正增长。其中，成都银行对公贷款增速29.6%，营收和净利润表现不错。宁波银行零售贷款持续，占比不断提高，目前零售贷款增速高达26.9%。
在绝望中寻找希望，在混沌中寻找亮点，在更细致的寻找区域和行业亮点上，商业银行分化的财报中，其实能提供一些有意思的视角和数据。这些更具象问题，我们在后面的私域和线下中，找时间跟大家分享。
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