股票量化四季度日历效应

九月以来，不知道是不是真的有日历效应，但今年整体四季度的波动是明显比往年剧烈很多。从观测的底层子基金日频数据来看，很多管理人500量化选股端的日超额几乎创下了产品成立以来的最大回撤。与此同时，商品市场在是最近的10月后两周，也出现了较为极端的行情。两大类资产的叠加，对于FOF配置型管理人来说，无疑是非常艰难的运作环境。

伴随着量化私募基金规模的不断扩大，股票量化类策略基金的数量及经历的市场周期也越来越多，站在五年的时间轴上，还是想梳理一下2017-2021年四季度的回撤分布情况。

由于周末只出了本周五的预估值，托管估值还得等到下周二，所以样本统计区间为2017.1.1 ~ 2021.10.29；

其次，按照最新AUM分了四组共计21家管理人，每家管理人在此统计区间内选取代表性的股票中性策略作为基金样本；

开始前，小伙伴们可以先投个票~

Group I ：AUM 【 500亿 +】

图表一：Group I

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

图表二：Group I

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

Group II ：AUM 【100亿 ，500亿 ）

图表三：Group II

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

图表四：Group II

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

Group III ：AUM 【50亿，100亿 ）

图表五：Group III

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

图表六：Group IIII

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

Group IV ：AUM [ 5亿, 50亿)

图表七：Group IV

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

图表八：Group IV

Source：朝阳永续，Update to 2021.10.29，本文作者整理

九月中旬以来也算是经历着入行以来最大一波股票量化的回撤，持续时间和幅度都比往年更加深刻一些。其实，静下来想想，简单一点就是均值回归了，七、八月份的疯狂，8月单月甚至有的股票中性基金一个月搞了10%，即便这波回撤完夏普还是高于3，年度来看其实也还好。换个维度，身处在风险持续释放的情境中，还是比较有利于查漏风控，如果是敞口、行业偏离、风格因子暴露这些有问题的就会凸显，控制比较好的大概率这波依旧稳健。虽然今年走到今天，整体来看股票中性策略比较艰难，也刷新了我对股票中性策略的认知，不过拉长至年度，今年市场也还是给了几个月比较好的机会。

FOF多策略组合来看，几乎同期面临着股票和商品的双压，商品量化今年基本没怎么体现出来负相关的配置效应，双焦突袭直角，尤其是10月这可怜的几周几乎哥俩步调灰常之一致，可能某些高杠杆的坑比500指增还大。反正确实是创下了组合的MDD，这种情境下更加清醒的认知组合目标，太超预期的收益和极端下的MDD其实蛮匹配滴。

图表九：风格及行业指数

Source：wind，Update to 2021.10.29，本文作者整理

还是之前提过的，最重要的我觉得还是：明确组合配置目标，尊重市场，珍惜每一次错误，陪伴着市场一路同行。