作者：二鸟说
题图：二鸟说微信公众号
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由且慢计算，截至2023.10.18；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
下跌，创新低；继续下跌，再创新低，是本周A股市场行情的真实写照。不知不觉间，新一轮的上证3000点保卫战又打响了。沪深300指数在周四创下年内收盘新低之后，已逼近去年10月底上涨行情启动之前的低点了。近一年M型的指数走势，让多数坚持长期投资的基民亏损金额放大，对此我们感同身受。
在经历了一周的显著下跌之后，主要指数的估值进一步走低，创业板指已接近市盈率估值的历史最低位置。主要指数的估值告诉我们，此时是进行权益投资的绝佳时机。但在资本市场中，我们见到的是估值低分位，投资者冷眼旁观，被过往的持续浮亏吓怕了；估值高分位，投资者不顾任何风险提示，目空一切大幅加仓，最终在顶部区域被严重套牢。
合理承担波动的风险，等待市场回暖即可赚到市场价值回归的钱。不承担本金的永久性损失风险，避免牛市大涨后盲目跟风，那就得在熊市底部区域坚持并完善权益类基金的投资布局。A股的底部在长期抬高，上证指数3000点以上的时间占比越来越长。跌下来是机遇不是风险，我们认准投资价值，咬紧牙关，坚持买到底部。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的氛围很差，沪深300、创业板指等指数连创新低，上证指数的3000点保卫战再次打响，社区内的悲观情绪弥漫。受消费板块近期大幅回调的影响，持有“核心资产”风格的基民浮亏加剧，部分投资者在社区中发出熬不住了的悲鸣。
从媒体传播指数看，国家统计局10月18日公布9月经济数据、首批公募基金三季报披露、首批股份回购指数发布、美国半导体芯片出口禁令升级波及消费领域，是本周媒体关注的焦点。在创新低的熊市底部区域，没有见到与公募基金投资直接相关的爆款文章。
从投资社区互动以及与投资者的直接交流情况看，近期的超预期下跌，在情绪上加重了投资者的悲观，在行动上让原本已经举棋不定的按计划买入变得更加艰难。账户亏损金额的不断放大，刺激着投资者的敏感神经。在悲观与沮丧之外，有一部分投资者变得麻木，呈现出熊市底部区域鸦雀无声、噤若寒蝉的特征。
从新发基金的情况看，被寄予厚望的创新型浮动费率基金当前的反响一般。尽管银行等渠道力推、理财经理积极营销，但买账的投资者不多。当前投资者畏惧较长的持有期，相关费用上的让利完全不足以让投资者走出过去两年大幅亏损的内心阴影。相关基金公司斥资2亿元自购新发基金，其效果有待基金募集期结束后验证。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于极冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：且慢，截至2023.10.18，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约9.49%，已连续13周位于“低不卖”区间，且创下了自熊市回调以来的新低。不知不觉间，组合在合理偏低与“低不卖”区间运行的时间占比已近半，在创新低的时刻，这部分投资必然伴随暂时性浮亏。若能一分为二看问题，未来当组合再次运行至合理偏高、“高不买”区间上，我们一定不会因过去的行动而后悔。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为12。
五、实证
为了做到知行合一，从2022年11月1日起，手抄报增加实证栏目。我们用自有资金投资“两剑”，形成实盘。在系数10、12时逐步买入，然后长期持有，至系数2、0时逐步卖出，进行逆向投资，做大周期的择时。力争化“所见”为真实“所得”。
1、本周操作：
实证1（2022年11月买入部分）：无操作。
实证2（2023年8月追加投资部分）：10月16日、19日分别买入5%，价值五剑和成长五剑各一半。
2、最新持仓：
实证1：价值五剑52.20%，成长五剑47.80%。
实证2：价值五剑45%、成长五剑45%，盈米宝10%
3、收益率曲线图
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