作者：私募finder（知乎平台同名） 好投学堂专栏作家
这家私募绝对算是今年的一匹黑马，我想很多人应该都听说过了，之前尽调过两次，今天把尽调笔记写一下。
一、公司介绍
公司成立于2022年，今年年初开始发产品，目前规模已超20亿，超90%是机构资金，自营资金2000万，妥妥的一匹大黑马；现有成员20余人，超60%是投研，核心成员有三位，且均具有8年以上投资经验，其他投研成员基本都是校招，且均毕业于国内外顶尖名校。
公司产品线主要有三条：多空对冲、指增（500、300、1000）、量化选股。
二、策略介绍
多空对冲策略是公司最早开始做的策略，自2021年就已经借通道在做，也是公司目前规模最大的单策略，现有9个多亿，指增（500、300、1000）和量化选股一共13亿多。
公司有两个最核心的东西：回测预报模型和优化器。
1.回测预报模型包含了三层，预测周期为1个月，首先市场模型会预测未来1个月市场整体的回报有多少，其次行业模型会预测未来1个月各行业相对整体市场的超额有多少，选择超额多的行业；再次个股模型会预测未来1个月，个股相对于行业的超额有多少，选择超额多的个股持有，预测模型每天都会迭代。
市场模型对市场整体的预测误差会偏大，因此必须要严控择时，行业配置和精选个股对业绩的贡献二八开。
因子层面，均由人工挖掘，目前大概使用100个因子，其中量价因子占比10%，基本面因子（价值和质量）30%，动量➕间接动量因子占比30%，另类因子占比30%（情绪、事件驱动），收益贡献也接近。
新因子产生的周期平均在2-3个月，挖掘出新的因子后，数据采集提炼、检验，质量不错（大概3个月），之后加入原因子库后做统计检验（模拟盘测试），没问题之后则会直接上实盘。
间接动量因子挺有意思的，我还特意了解了一下，他们是把一些本身不是动量因子但又与动量因子有强相关的归为间接动量，比如基本面相关联、产业链相关联、回报相关联的，特点是与动量因子同涨同跌。
此外，公司还会持续地对每一个因子的近期表现做统计检验，投研过程由广泛的因子组成，没有单个因子或因子组对投资过程起决定性作用。
2.优化器：优化器由团队自主研发，它是基于同一套预测模型，同时考虑公司所有的产品并做出当日全部的调仓决策，不同产品线在优化器中主要的区别仅仅是不同的业绩基准(比如500指增产品的业绩基准是中证500指数，而多空对冲产品的业绩基准是现金)。
据他们介绍，优化器有以下几个优点：
A.每当接收到新的数据，都会更新相对应的模型预测值（回报模型、风险模型、交易成本模型），其中最重要的是对股票未来回报率的预测。
B.随着市场情况的变动，及时更新构建组合需要的其他信息，如融资融券的利率和额度、业绩基准的变动、投资组合的限制条件等。
C.多账户、多期限投资组合优化器综合考虑，生成每日需要交易的券单。在优化过程中，既充分考虑不同产品的多样化目标，又公平对待所有账户对流动性的需求。
D.通过程序化交易的方式，高效、快速地执行所有的交易单。
根据他们的介绍可以看出，优化器大大提高了他们的策略效率。
每天早上9点，优化器会生成交易单并在上午完成交易，中午12点，生成交易单下午完成交易，拆单由第三方去做，不做T0。
在数据采集方面，除了国内数据外，还有些特殊的海外数据，因为海外还有大量的A股公司舆情新闻。
无论是指增还是多空对冲，都是基于同一套预测模型，持仓数在200-500只票，预测周期1个月，双边换手5%，12倍换手，以300指增为例，持有300只票，成分股30%，全市场选股，其他70%则通过计算选出，但个股敞口比例不超过2%，行业敞口6.5%。业绩归因以因子信号组为单位。
多空对冲并不是大家常见的中性，多空都是“裸”的，相当于2倍杠杆，并且多空以及指增策略都不设置严格的止损，而是根据自建的风控模型来控制年化波动率/跟踪误差，年化波动率/跟踪误差控制在5%以内，若超过5%，则会缩紧行业敞口和个股敞口，让它尽可能回归基准。
其实风控方面我还是挺担忧的，毕竟没有严格的止损，而且多空策略并不是中性，而是2倍杠杆在做，非常依赖预测模型的准确性。
除此之外，这家的收费模式也颠覆了整个私募行业，要么只收前端管理费，要么只收后端业绩报酬，估计大家已经猜出是哪一家了。
关于这家，我个人比较建议关注指增策略，多空策略要谨慎。
最后再贴一张他们的业绩曲线：
来源：排排网
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