作者：尽调帮主，好投学堂专栏作家
大家好，我是帮主，深耕衍生品领域，专注成就小而美的投顾团队。
今天给大家聊一家背靠钢厂现货贸易的CTA团队，目前主要是以主观CTA为主，在同赛道中表现也是位列前排。
最近刚好问主观CTA的朋友比较多，于是我就把内部和外部的尽调材料重点信息做了个整理纪要，供各位参考。通常我所发的内容分为两个部分：定性和定量。定性部分来源于内部尽调材料。定量部分的数据和分析来源于基金智能投研工具及功能。
定性部分：
公司概况
成立于2015年，公司总部位于北京市朝阳区。
以CTA黑色系交易起家，并根据多年投资黑色系成功的经验，拓展出CTA多品种、多策略、多周期的全方位产品线，并积极研发境外衍生品市场，力争早日成为大型全球性对冲基金公司。
投资理念：果敢担当，慎思笃行，过程管理，结果导向。
核心团队
基金经理，南开大学经济学学士，13年投资经验。历任国内卖方黑色金融机构负责人、大型钢厂供应商期货部门负责人，总经理，有着较为丰富的期现货交易、管理从业经历。
目前公司总人数16人。
投研团队6人，其中主观研究部4人（其中2人常驻钢厂，接触一手产业信息，另外两人主做黑色及化工的研究），量化研究部1人，宏观研究部1人。此外，风控团队2人，市场部3人，财务部2人，交易部1人，运营部2人。
策略
对外主要分三条线。
产品①，全品种覆盖，目前主要是以趋势追踪叠加套利策略为主，套利策略上主要结合现货相关产业链，钢厂等，进行跨期套利，跨品种套利，从数据库中寻求合约价差，事先设置好安全边际，会进行一个打分机制。趋势策略则是在基于现货信息，单边机会把握大的情况，进行适当的开仓进场。
产品②，全品种覆盖，纯趋势跟踪，杠杆比例较高，同时加大了趋势追踪的比重，相对激进。
产品③，最近新成立产品，目前还在募集期，只做黑色单板块。
近期会清退掉原来的股票系列产品，目前主攻CTA方向。
Q&A
Q策略优势是？
1、自营期现贸易
通过自营期现贸易感知市场情绪变化，分析贸易商的行为心理学，为择时提供重要决策依据。
2、自建调研网络
通过多年自建的现货关系网，以走访或者电话调研的方式，去验证数据以及政策执行真伪，提高策略胜率。
3、期现背景经验丰富
主创研究团队均有现货背景，本硕学历，平均从业年限为10年以上，贴近大宗商品市场，有丰富的实战经验，有效过滤市场杂音。
4、全市场信息采集
付费或者合作市场主流资讯、数据库提供方，做到宏观、产业数据端360度无死角。
5、资金主力动向监测
适时监测全市场头部期货公司重要品种持仓情况，重要指数的K线形态，为决策杠杆提供技术支持。
Q2022.7.15-2023.3.3连续回撤的归因？
1、大宗商品在低波动区间震荡，尤其是黑色经过两年牛市后，赚钱效应开始走差；
2、宏观方向上扑朔迷离，基本面更是没有清晰的交易逻辑，不仅难以形成趋势行情，就连日内交易多空都在博弈，交易难度加大。
3、缩减了持仓头寸，长期在一倍杠杆以内，以多品种对冲为主，主要为黑色与化工品种，感知市场等待机会，进而产生部分磨损。
定量部分：
以下主要跟踪产品①
业绩曲线与绩效指标
主要跟踪业绩主要跟踪业绩净值曲线时间区间：2020.4 - 2023.5
【绩效指标】
策略上线于2020年四月底。自上线以来取得154.46%收益，年化收益达到36.06%。
收益分布
1-月度分布
产品运行至今每年均呈现正收益，2020年四月底上线，同年运行不足九个月收益50.8%，2021年54.12%，2022年1,82%，2023年至今7.54%。
【动态回撤】
从动态回撤上可以看出，最大回撤位于2020年12月份，那一波主要是由于焦煤的方向判断错误，加之那会资金体量偏小，造成一个最大15.18%的回撤。自2021年初开始后，对风控去做严格把关，回撤基本都控制在10%以内。
2-收益统计分布
周度分布上，主要是集中在-1%-1%之间，单周亏损超过1%的情况比较少，单周收益超过1%的情况偏多，也有多次超过3%的收益。
3-滚动收益（3、6、12个月）
以上分别是在任意运行时间进入该产品，持有3、6、12个月正收益概率分别是73.6%、93.81%、99.02%。
基金胜率
基金胜率越高，投资人按照固定频率查看净值时，看到正收益的概率越高，基金持有体验越好。
1-周胜率
周胜率超过50%，有一半以上的周度统计都是盈利。
2-月胜率
月胜率是超过60%，意味着运行至今36个月中，有近三分之二的月份都是盈利，且盈利月份的赚钱效应显著。
基金的回撤修复时间
历史上发生过几次明显的回撤,最大的回撤发生在2020.10.16-2020.11.18，回撤15.18%,主要是焦煤的空单,产生止损,用了70天进行修复;其次是2021.7.26-2021.8.3，回撤10.13%，主要是由于单边做多螺纹,产生止损,用了30天进行修复；其余最大回撤都控在10以内,最近的持续回撤期在2022.7.15-2023.3.3,净值持续磨损，用了52天完成修复，具体的归因上翻至Q&A环节。
最大回撤修复天数，说明的是当我们在最高点买入后，遭遇较为严重的不利情况后，需要熬多久才能看到自己的本金回到100%。该天数越少，意味着你需要等待的时间越短，投资体验感越好。
尽调看法
整体上看，该产品成立时间长(36个月），在2020年四月底成立后，展现出了足够的进攻性，在2021年后，开始进行团队搭建，经过前面时间的沉淀和打磨，今年2023年开始展现出更强的持续性和盈利性。下个月也将进入某头部期货公司的代销池。
在基金组合中，该产品策略属于盈亏比线条，秉承着有现货贸易背景优势，深扎黑色产业链，主观交易方法论，攻击性强，适合跟低波的套利或固收类产品结合，二者搭配，起到增厚收益的效果，投资体验感会更加好。
重要声明与风险提示：本报告仅供合格投资者及定向客户参考，本文中的数据信息均来源于公开资料，文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与作者无关。
投资有风险，入市需谨慎
