作者：策略优基基
题图：策略优基基微信公众号
中植与中融的事情席卷整个市场，周末各类分析文章铺天盖地，本来不想讨论这个话题，都是老生常谈。但还是有很多投资者来问，那就再随便聊几句。
1、定融不是金融产品
定融就是定向融资，向特定投资者借款，约定在一定期限内按约定利息还本付息。
严格来说，它只是一种借据，并不是金融产品，没有任何持牌金融机构参与它的发行、销售、投资、运营、兑付流程，非常类似于P2P。
理论上来说，我个人向你借钱，它也是定融，将来我不还钱了，你只能报警，告我诈骗，但是你怪不到银保监会或者其他什么监管部门去，因为金融监管机构监管的，是持牌金融机构，而定融的整个流程都没有金融机构参与。它虽然是一种金融活动，但不是金融产品。
那金交所干嘛了？定融项目大多都声称通过某某金交所备案了，但是：
第一，金交所在其中只起到了备案的一个功能，并没有对相关产品起到监管以及后续管理的作用，完完全全只能靠发行平台自行兑付，说白了就是钱去哪里了，金交所是不管的。
第二，金交所本身也存在很多问题，现在市面上的定融项目大多数由伪金交所发出。其实早在2020年，证监会就暂停了金交所的所有关于非标资产的备案。现在能看到定融项目的金交所，大家可以查一查它的股东、从业人员数量、审批牌照等信息，这都是公开可查的，一查一个准，大多就是：个人股东控股、员工只有一两个人、没有任何金融牌照，然后就叫“**金交所有限责任公司”。
本质上，定融项目根本就不是金融产品，不受任何监管机构监管。就连非标产品它都不是，信托公司发行的融资类项目才是非标产品，信托产品都是受银保监会监管的，而且有资金托管机构的。
坦白讲，我个人觉得，买金交所定融项目的投资者，自身是有点责任的。因为这不是什么新事物，国家打击过一大批金交所，新闻都有；2019年前后又有P2P批量倒闭一批，闹的也挺大，受伤家庭很多，新闻也都有。
还有全市场这么多的经营标类资产的正规基金销售公司，他们肯定也都提示过大家，只不过我们只愿意相信自己想相信的，然后心存侥幸罢了。
如果五年前，金交所项目大规模暴雷，大家觉得自己很无辜，我觉得还有情可原，这里面确实存在信息不对称。但是市场已经发展到今天了，互联网信息这么充裕，还坚持all in金交所定融项目的投资者，确实要反省一下自己。
2、中融信托不是央国企
资管新规早就要求了资金资产一一对应，不能做资金池错配，并且给了好多年让大家去过渡，去处理历史包袱。68家信托，哪家当年没做过资金池错配？这些年陆陆续续也都软着陆了，逐步清退了错配资金池。之后的信托暴雷项目，整体上属于个别现象，哪个项目出了问题，哪个项目就不兑付，一般不再会出现整个公司的产品批量出问题的情况。但是像中融，还有之前的川信这种，就明显是资金池出了问题，一系列产品全部违约。
与定融项目不同，信托产品是有人管的，银保监会、信托业协会等都是对其有监管的。每个信托产品，也都会经过备案和设立托管银行，资金流向相对明确一些。信托公司的股东，也大多是国资背景。
说到股东背景，之前市场上经常说中融信托是央国企控股，依据是其第一大股东是经纬纺织机械股份有限公司，是个央企子公司。
这没问题，但是，再仔细看看，会发现其第四大股东沈阳安泰。
沈阳安泰达看上去就是普普通通一家小民企，2011年前连经营范围都是“建筑材料、装饰材料、五金”等，但能占中融信托8%股份的公司，注定是不普通的。
查变更记录可知，安泰达的前身为沈阳益丰投资顾问有限公司，是天津中福瑞财务咨询有限公司控股子公司。而天津中福瑞继续向上穿透，最后就是中海晟融、中海晟丰，最后是解直锟100%控股。
另外，梳理沈阳安泰达的高管经历，也能发现很多蛛丝马迹，比如沈阳安泰的高管很多也都在中植系企业当过高管，这里有很多，也都是公开信息，就不展开聊了，大家可以自己搜。
如果沈阳安泰达本身就是中植系控股，8.01%的占比，加上中植企业直接持有32.99%，正好持有41%的股份，这足以说明中植系才是事实上的大股东、实控人。
所以说中融是央企控股，有点忽悠了。
3、接受标类资产，或是最佳选择
整体上来说，合法的非标产品，虽然有风险，也不是完全不能买。就是那些正规信托公司发行的，严格执行监管要求的那些信托项目。它们资金资产一一对应，就算底层资产垃圾，违约了，也是个概率问题。不像定融项目，几乎从出生那一天就注定了最终结局一定是全部违约。
但是这些信托的固收类项目，主要风险在于底层信用风险，这是投资者无法把控的，就算90%的项目都没问题，10%的项目会出问题，那么长期买非标固收的话，按数学期望计算，也是亏损的，因为项目回报率是到不了10%的。
而标类资产的风险，是显性的，市场时时都在对每个事件进行定价，也就是波动。
波动就是标类最大的风险，而波动我们可以去通过科学资产配置来解决。并且资本市场长期向上，贝塔回报率可观，这些数据之前文章都说过很多，这里不赘述了。
有人说，最近中植中融出问题，大家都比较恐慌，股市也因此跌了，那你这标类不是也一样受影响了么？
是的，是受影响了。市场的短期波动，本来就主要是受情绪影响的，后面随着风险释放，市场还会修复回来，因为事件本身并没有多大程度伤害到市场。
说一句扎心的话，8月初追高进去的股票、基金投资者，这周被信托事件冲击，市场下跌套住了，但是他们的钱，注定还会涨回来。而非标违约的那些，还有非法定融那些，可是很难回来了。其实这很鲜明的表现了标类资产和非标资产的风险差别。
BTW，我今天又加仓了。
（撒谎是小狗，撒谎一辈子亏钱）
选择标类，接受波动，
资产配置，平滑曲线，
除此之外，没有更优。
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