一、国元证券：20230620-国元证券-国元证券在希望的原野上：2023年下半年宏观经济展望.pdf
- 市场当前的悲观情绪主要受价格幻象影响。
- 刨除价格因素后，固定投资正在改善或企稳，制造业投资和地产建筑投资有所好转。
- 货币的积极影响开始对经济的局部产生积极影响，并可能具有持续性。
- 下行的PPI除了拖累数据和影响信心外，也可能推动企业持续去库存，对经济施加真实压力。
- 美欧经济正在走向衰退，外需下降对中国出口造成压力。
- 美国的加息可能已接近尾声，结构性问题无法抵消高利率对经济和就业的影响。
- 美联储悄然放松了数量政策，这可能是美国终止加息的先兆。
- 中国面临的外部压力可能即将减轻，经济有望趋于平稳。
- 一轮商品周期的逆转有助于缓解情绪问题。
- 经济目前缺乏弹性，中游产能利用率仍未恢复，消费的后续表现需要进一步观察。
- 货币政策可能保持宽松基调，但放松的斜率可能会放缓，央行将更侧重于公开市场操作。
二、平安证券20230614-平安证券-平安证券2023下半年宏观经济展望：产能周期下的嬗变.pdf
- 经济：产能过剩的隐忧，下半年经济复苏动能走弱，工业去产能、旧动能减速、出口转移、科技封锁等影响，需夯实服务业和消费增长基础。低通胀反映供需失衡，PPI下行影响消费需求。
- 政策：预计财政政策加码，地方债发行加快，推出新政策金融工具，加快重大项目建设。货币政策有降息和降准空间，社融增速或在10%+-0.5%区间。
- 海外：美国经济降温，就业和通胀较慢，美联储接近加息终点。美元指数承压，我国货币政策宽松的约束可能下降。
- 市场：预期A股结构性行情，数字经济和半导体板块或表现优于其他，国债利率震荡有望下行，人民币汇率在震荡中回升的契机包括政策加码、美元指数回落和地缘政治不确定性下降。
三、交银国际20230601-交银国际-交银国际2023年下半年展望：周期新解.pdf
- 央行将成为全球宏观及市场的主要推力，货币政策仍然是关键因素。
- 上半年市场整体修复，但中国股市表现平平，板块分化明显。
- 全球经济周期继续回落，但受利率驱动影响，海外经济周期底部时间较长。中国经济领跑全球，但修复将平缓进行。
- 下半年策略主线是非典型紧缩，周期与货币政策形成错配，市场需重新定价。
- 预计美联储降息不会早于四季度，市场对此需重新定价。财政部TGA投放将加剧紧缩，美国宏观环境承压。
- 中国股市2023年预计回报：盈利增长8%-12%，估值修复0.55%-1.59%。MSCI中国指数回报预计为9.7%-12.6%。
- 中国股市配置策略：偏价值与价值加成长均衡，关注央企和储能领域，半导体行业有潜力。
- 下半年市场可能先下后上，三季度承压，四季度回暖。三季度偏防守，四季度风险资产改善，风格偏价值和均衡。
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