价值还是成长
本着对质量负责的原则，黄老湿的文章更新频率极低，很多朋友对此颇有微词，黄老湿决定开始多写写小短文，灌点水，点评点评市场。
点评对了大家多点赞。点评错了，信了我的鬼，甚至因此亏了钱的话，也一概不负责。
近一个月，市场从极度悲观，转向了非常乐观。黄老湿前两篇文章，解决了为什么看多股市的问题。这篇文章，尝试言简意赅的解决，如果接下来是牛市，该往哪个板块走的问题。
先来看看10月底触底以来的反弹，大小盘风格的表现：
将近半个月，两个今年最超跌的A股指数，以50为代表的大盘价值风格，跑赢了以创业板为代表的成长风格。
再来看看最近几个交易日，导致很多债券都暂缓发行，国债期货的崩盘：
12月份的近月合约跌了-1.26%，3月份的跨季合约更夸张，跌了-1.69%。
要知道这可是保证金2%，杠杠50倍的品种，意味着即使加上冗余保证金，国债期货的多头5个交易日血亏了50%以上。
国债期货的崩盘，意味着预期利率上涨，而远月相对于近月1%的贴水，意味着市场相信未来利率会上涨更多。
说人话就是：钱从很便宜，开始变贵啦，而且市场觉得未来会更贵啦。
这背后的逻辑是什么？黄老湿觉得主要有：
市场之前抢跑央妈要大规模放水、降息的预期落空了；
美国通胀缓解，加息见顶，股票等风险资产重新受到青睐，挤压了债市资金；
随着防疫放松、地缘缓和、美国加息见顶，中国经济复苏的预期强烈，远期利率中枢有抬升预期。
嗯，最后一条逻辑划重点。
不管是股票上的价值强于成长，还是国债上的利率看涨。都在用大喇叭告诉大家：
市场狗们，开始演绎经济复苏逻辑啦！
经济复苏的逻辑，从历史上看，不管是2009年，2012年12月至2013年春节前的伪复苏，2014年底至2015年2月，还是2017年。市场的走势，一开始都是价值强于成长。
特别是利率低位触底反弹的时候，经济复苏的预期和风险偏好的上升，会带来利率中枢的不断抬升。
价值股，顺周期的品种，基建、银行、保险、消费、有色等，都是经济复苏逻辑传导最顺畅的，也能最先见到基本面和估值的双击。
而成长股，对利率更敏感，特别是这两年高估值的主赛道，利率一升，杀估值，杀逻辑的动能会更强大。
所以，如果经济复苏的逻辑成立，那么短期我们应该拥抱低位的价值板块，回避高估值的成长板块。
当然，究竟哪个板块会成为接下来价值的领头羊，基建、银行、还是有色，目前还不明朗。需要继续紧跟市场逻辑。
救经济，肯定还是要放水的，大规模放水落空，结构型放水，需要有一个主管道，让水从主管道渗流到经济的毛细血管。
主管道是哪个，相信12月份的中央经济工作会议，会给我们答案。
全文完。
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