最强港股指数基金投资指南

作者：大马哈投资

题图：大马哈投资微信公众号

近期A股市场的热度大家已经感受到了，其实在这期间作为“春江回暖鸭先知”的港股，其表现并不逊色于甚至还要优于A股，引发了非常多投资者的关注。不过面对如此之多的港股类指数及其产品，大家在做投资选择时难免感到有点犯难。

为了让大家更好的了解港股市场及其相关的基金产品，今天我接着几个月前写的最强海外基金投资指南，给大家整理一份港股基金投资指南，以供大家投资参考。考虑到港股市场的基金产品非常多以及在港股市场获取超额收益的难度不低，为简化问题，本文将港股基金的选择范围设定在被动指数基金中，要区分各被动指数基金的优劣，最重要的还是对指数的编制进行区分。因此本文将对市面上有产品跟踪的纯港股指数做一个梳理，以供大家投资参考。

港股指数知多少？

港股作为中西交汇的离岸市场，在港股市场上市的公司五花八门，既有中资企业股票（当中又分为了央国企和民企），又有香港的本地股，还有业务在其他国家或地区的上市公司来港股上市；根据是否可以通过大陆的港股通通道进行投资，又可以分为港股通股票和非港股通股票...

正因为在港股上市的公司有着非常多的属性，这使得港股市场的指数变得非常庞杂且不容易搞清楚。据不完全统计，目前A股市场的纯港股指数基金共跟踪约47只指数，分别对应为：宽基(9只)、红利(11只)、央国企(2只)、大金融(5只)、泛科技(5只)、互联网(2只)、汽车(1只)、消费(3只)、医药(8只)和新经济(1只)，这些指数及其对应的代表性基金产品如下表所示：

数据截至：2025年2月6日。为方便各指数之间收益的可比性，上表的指数代码统一为港币计价的指数代码

从上表我们可以发现，咱们内地投资者在配置港股市场时，相对于港股的宽基指数，更喜欢配置的是港股的行业主题类指数，如泛科技（839亿）、互联网（573亿）、医药（334亿）和红利（346亿），港股宽基指数ETF合计规模只有区区的421亿，占港股类ETF规模的占比仅16%。

这也容易理解，随着港股逐渐变为以中资上市公司为主导的资本市场，A股投资者在配置港股时肯定还是以寻找A股市场没有的资产作为出发点的，比如像泛科技、互联网及医药、等方向，要么有未在A股上市的优质公司，要么有A股市场不具备的投资优势（高股息）。至于港股市场的宽基指数，其长期Beta表现很一般，因此被投资者用脚投票也属情理之中。

接下来，我对各个细分板块指数进行简要梳理。

港股宽基

虽然宽基指数在港股市场的关注度并不高，但其作为市场投资热度的风向标，我们还是有必要对其进行简单了解。

下表列出了市面有产品跟踪的所有港股宽基指数及其过去几年的表现。

数据截至：2025年2月14日

对于上述指数，结合编制规则，我们可以得出以下几点：

（1）港股市场的反转从2024年就开始了。2024年，除恒生中型股及中华港股通精选100指数外，其余港股宽基指数年内涨幅均在15%以上，表现不输于A股市场的代表性宽基指数。2025年，港股市场的宽基指数继续表现靓眼，除恒生中型股外，其余指数涨幅均在10%以上。

（2）港股通股票有着更优表现。上表中的恒指港股通（HSISC.HI）指数为在恒生指数（HSI.HI）基础上剔除非港股通股票得到的宽基指数，如果对照这两只指数，可发现在过去几年的时间里，无论行情出现什么样的变化，恒指港股通指数都要比恒生指数好那么一点。

对于这一点，我的理解是，港股作为离岸市场，其表现非常有赖于外来资金活水，港股通为内地资金投资港股提供了一个便利的通道，这使得港股通股票更容易受益于外来增量资金，从而有着更优表现。因此大家在选择港股指数的过程中，在编制规则差不多的情况下，不妨优先考虑带港股通筛选条件的指数。像我刚提到的恒指港股通就可以作为恒生指数的替代，跟踪该指数规模最大的ETF为恒生ETF港股通（159312）。

（3）港股的中小盘指数不是一个好的选择。也许是因为市场生态（老千股横行），也许是因为缺乏增量资金，过去这些年港股市场的中小盘股一如既往的保持差劲表现。上表中所列的恒生中型股指数过去几年既不抗跌，在上涨行情中也跟不上趟。从这个角度，大家在配置港股时不妨优先配置大市值指数，像港股通（H50069）这样追求大而全的指数并非一个好选择。恒生中国(香港上市)25（HSFML25.HI）则是所有港股宽基指数中市值最大的宽基，且都投资于中国资产，目前只有一只指数基金（501301\006355）跟踪该指数。港股通50（930931）则是所有港股通宽基指数中市值最大的宽基，对应规模最大的ETF为港股通50ETF（513550）。

（4）中华港股通精选100（CES100.CSI）是一只比较特殊的宽基。该指数剔除了同时在香港及内地市场上市的公司的香港市场证券。这相当于该指数剔除非常多的内地公司，非内地公司占比更高，这在中国资产价值重估的背景下，这类指数的受益程度可能相对有限。

综上来看，在当前的市场背景下，如果大家要投资港股宽基，建议优先选取具“大盘+港股通+内地”属性的指数，当然未必有宽基能够在这三方面都如此称心的满足我们的投资需求，但我们在选择指数可以朝着这个方向靠拢。

港股泛科技+港股互联网

如果说当下港股市场最火的投资方向，莫过于前几年表现卑微到尘埃的科技股或互联网股票了。

下表列出了港股市场有相关产品跟踪的泛科技\互联网指数的分年度表现：

数据截至：2025年2月14日

对于上述指数，结合编制规则，我们可以得出以下几点：

（1）恒生互联网科技业（HSIII.HI）及恒生港股通中国科技（HSSCT.HI）是唯二的两只不带医药行业的泛科技类指数。受医药行业政策及科技属性影响，以创新药及医疗器械为代表的医药类科技公司过去几年表现有与其他科技类公司脱节的趋势。下述两张表列出了去年年底和2024年年底上述指数的行业分布情况：

注：数据截至2024年12月31日；市面代表性互联网公司的行业分类：传媒(腾讯控股、微博、百度、B站及快手等）、商贸零售（阿里及京东）、社会服务（美团）。

注：因指数发布时点原因，港股通互联网的行业分布截至2021年1月31日，港股通科技（987008）的数据截至2021年3月31日，其余指数行业分布截至2020年12月31日

从表中我们可以很明显看出，恒生互联网科技和恒生港股通中国科技一直是不含医药股的，再考虑到恒生互联网科技相对比较集中，可能恒生港股通中国科技（HSSCT.HI）算是最能表征港股中科技类股票表现的宽基。而且值得注意的是，该指数因没有股价处于重灾区的医药股，在互联网股票（传媒+社会服务+商贸零售）的配置上没有那么高，再叠加港股通及大盘风格的加持，近几年在所有港股科技股指数中表现是最优的，该指数对应的ETF产品为港股科技30ETF（513160），暂无场外指数基金跟踪。

（2）阿里巴巴和腾讯含量最高的两只指数为港股通互联网（931637）和港股通科技（987008）。很多投资者关注接下来可能的重磅事件，再叠加阿里巴巴与苹果合作，腾讯与DeepSeek合作，希望去寻找阿里巴巴和腾讯含量最高的指数，港股通互联网（931637）和港股通科技（987008）在这两只股票的权重合计占比均高达30%左右，对应的流动性最好的ETF分别为港股通互联网ETF（159792）和港股通科技30ETF（159636），均为百亿规模以上的ETF产品。下表列出了这些港股科技类指数的前十大成分股，感兴趣的朋友可以参考。

数据截至：2025年1月31日（恒生类指数的数据截至最新，根据ETF申购赎回清单拟合而成）

（3）在介绍港股宽基指数的时候，我给大家推荐了一个筛选三原则，即优先筛选具“大盘+港股通+内地”属性的指数，我想这一点对于科技股来说也是适用的。如果再考虑到医药股与其他科技股的表现存在较大差异，如果不考虑到一些短期事件性因素，可能恒生港股通中国科技（HSSCT.HI）确实是最优选择，如果再能把权重上限提至15%就更完美了，目前对应的ETF产品为港股科技30ETF（513160）。

（4）如果大家要高比例配置港股市场的互联网科技公司，那么恒生互联网科技业（HSIII.HI）拥有最高纯度，对应规模最大的ETF产品为恒生互联网ETF（159688）。

港股医药

近几年的医药股表现可谓一言难尽，港股的医药类公司成了比互联网股票表现还要差的板块，不知道借着这一轮反弹以及AI赋能医药研发，港股的医药类公司是否会一轮酣畅淋漓的上涨行情。

下面两张表分别列出了市面上有产品跟踪的港股医药指数的分年度表现及行业分布情况：

数据截至：2025年2月14日

数据截至：2025年1月31日

整体来看，港股的医药类指数同质性比较强，过去几年的跌幅较大。如果一定要区分，那就是港股中的创新药类公司反而表现是最为抗跌的，如果大家希望找跟AI关联度更高的医药类指数，可能创新药指数会更合适一些，如果再叠加港股通筛选条件，可能港股通创新药（931250.CSI）指数就是一个不错的选择，对应规模最大的ETF为港股创新药50ETF（513780）。

港股红利

过去一段时间，港股市场的红利类指数得益于表现更优，股息率更高，受到了非常多投资者的关注。不过近期随着市场风险偏好提升，大多数投资者看好港股，肯定不是奔着红利类指数去的，本文对红利类指数简单做个梳理。下表列出了有产品跟踪的所有红利类指数的表现：

数据截至：2025年2月14日，数据均为价格指数（非全收益指数）

从表格中我们可以看到，港股市场的红利类指数表现差异还是挺大的。2021年至今表现最好的为国新港股通央企红利指数，期间收益为56.97%；表现最差的为恒生港股通高股息率指数，期间收益为-31.18%。之所以这些红利类指数差异这么大，最主要原因我想还是这几年港股市场民营地产股的崩盘，因此叠加央企或者低波筛选条件的红利类指数表现会更好一些。

尽管类似地产股这样的情况在港股市场发生的可能性不大，但考虑到港股市场的特殊性，即更容易出现低估值陷阱。在我们筛选红利类指数时，可以优先选择有更多筛选条件的红利类指数，比如带港股通、低波及央国企等，这些条件会更容易排除掉可能的低估值陷阱。

具体而言，比如像国新港股通央企红利（931722）、标普港股通低波红利（SPAHLVHP.SPI）及恒生港股通高股息低波动（HSHYLV.HI）等指数就不错，对应规模最大的ETF产品为：港股央企红利50ETF（520990）、港股红利指数ETF（513630）和恒生红利ETF（513950）。

如果红利类指数叠加了更多的筛选条件，这也意味着，我们优选的红利指数大概率非港股市场股息率最高的红利指数（因为约束条件更多），因此从这个角度来看，我们选港股红利指数进行投资时不必过于执着于股息率的高低或者说不要以股息率高低作为金标准。

其他港股指数

除了上部分大家熟悉的港股类指数外，还有一些大家关注度没那么高的行业主题类指数，我把这些指数所属的行业及其表现列示于下表，供大家参考。

数据截至：2025年2月14日

这些指数涉及到大金融、汽车、消费及新经济等细分赛道。其中大金融中大家可关注行业纯度比较高的香港证券（930709）和HK银行（930792），对应的ETF或者场外指数产品分别为香港证券ETF（513090）和泰康港股通中证香港银行（006809\006810）。港股通汽车（931239）对应规模最大的ETF产品为港股汽车ETF（520600）。

消费主题有三只指数，其中港股通大消费和港股通消费都含有不少的互联网股票，尤其是港股通消费（931454），前五大分别是阿里、腾讯、美团、小米和比亚迪，合计权重占比为60%，虽然在某种程度上来说他们都是消费股，但通常情况下它们会更多被视为互联网及科技股，因此这两只指数在消费股的纯度上有所欠缺。

与此形成对照的是，恒生消费（HSCGSI.HI）的成分股更符合我们对港股消费股的期待，前二十大成分股如下图所示。该指数对应规模最大的ETF产品为恒生消费ETF（159699）。

数据截至：2025年1月31日，恒生消费指数的前二十大成分股

至于恒生港股通新经济指数（HSSCNE.HI），虽然契合当前科技投资方向，但由于成分股行业分布相对分散，因此暂略。

小结

本文对有产品跟踪的港股市场指数做了详细的梳理，希望能够为大家在这一轮港股市场波澜壮阔的牛市行情（目前可能还没达到这个状态，但我希望是）投资中带来一些帮助。

整体来说，随着过去几年指数投资行业的大发展，目前港股市场的指数产品已经能够非常好的满足大家对港股的方方面面投资需求。

另外囿于篇幅所限以及产品纯度等因素，我对市面上的含港股的沪港深主题指数未做梳理（目前这类指数数量并不少），此外我也未梳理市面上众多的港股主动基金产品。如果大家在这两块有看到好的指数或者产品，非常欢迎大家能够一起分享。