每周雪球产品报价（2025/01/17）

作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家

温馨提醒，周报内容中提到的雪球结构产品，均为自动赎回型期权结构，与雪球论坛无关联。

雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。

一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）

数据来自：火富牛

——贴水

数据来自火富牛

——成交额

数据来自同花顺ifind

二、雪球期权结构环境

重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。

对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。

·标准结构票息（近1年）：

（票息数据为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）

三、瓯畔闲谈

本周重点事件有：

1，今日公布2024年全年GDP增速为5%，符合预期；一季度和四季度表现相对较好；

2，央行潘行长在本周亚洲金融论坛发表致辞，重点提到提高香港资产配置占比、强化香港金融地位，防止汇率超调风险等；随后央行上调跨境融资宏观审慎参数，这是一个比较常见的稳汇率工具；

3，资金面情况，短期来看央行净回笼资金持续；股票市场融资额度本周出现反弹；

4，上周五美国发布12月非农数据，强于预期，带领美元指数继续向上。在本周美元指数出现回调。原因来自多方面：美国本周发布PPI、社零数据弱于预期，市场对2025年美联储降息预期进行提前调整；日本短期有加息预期，市场开始交易。结合特朗普当前对关税的影响，若短期原油价格继续上涨，则市场对通胀走强的担忧会进一步带来风险偏好回落；

5，商务部本周发布汽车以旧换新政策以及手机等电子产品新补贴政策；

本周调整：无

1、基差&波动：

基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）

• 隐含波动率方面：无明显变化；
• 从标准票息情况来看：随着波动率下降，呈现逐步下降趋势；
• 贴水方面：中证500贴水较中证1000贴水收敛幅度更大，可能是市场短期对中证500更为乐观或中证1000对冲资金止盈离场。

2、自动赎回型期权-市场情况速评：

-标的：

临近节假日，发售产品大幅减少；

-结构：

临近节假日，发售产品大幅减少；

-数量：

临近节假日，发售产品大幅减少；

3、情绪数据：

-成交额

本周两市成交额自9月大涨以来第一次触碰到万亿以下，随后展开反弹。本轮快速下跌告一段落。在反弹过程中，成交量并没有明显放大，上涨行业板块仍以过去的高人气、高景气板块为主，对情绪修复有更大的帮助。以沪深300为代表的大市值股票或机构重点持仓股票，成交额在本周下半周已经收敛，更多的可能性仍需要一季度的政策预期及落地金额、节奏来触发。

-图形

本周一之前，主要宽基指数陆续出现二次筑底和达到技术重要支撑位，随着上证指数跌破10月低点，指数层面达到共振，次日迎来快速反弹。

目前来看，指数进一步大跌的可能性不大，向上去试探3350、3500以及3674的尝试会在未来2~4周出现。不过在此之前，市场仍有可能再回落试探底部，这和当前市场情绪、成交量有关，同时上方筹码压力区间在3350~3500较为集中，短期难快速突破。

-PCR

认股认购比（成交额-上、持仓量-下）可以表明市场情绪的区间。

在持仓量PCR指标上，1月初在指标低点后市场进一步超跌，后迎来反弹。从单一指标上分析，很难说它是有领先信号的。更多需要结合市场情绪、成交量以及其他指标来综合给出判断；至少短期而言持仓量PCR认为进一步大跌的空间并不大；成交额PCR同，且距离过去3个月低位还有一部分空间。

4、二次筑底反弹，关注政策预期落地：

在政策空窗期的当下，市场在超跌后自发迎来反弹，且周二当日表现来看，市场情绪修复较为迅速。

符合牛市的特征，同样伴随着之前高人气、景气度板块拉升带来情绪面快速修复。在10月份以来至今，市场的主要活跃资金是游资、个人投资者，这部分资金对高景气、高人气的敏感性较高。

以机构为主的基本面派，在过去2-3个月并未能有较好的参与感，不仅是调仓的速度，同样是背后资金流出的无奈；

而个人资金和游资，对于他们市场的流动性和换手率就是基本面。高频的换手需要足够高的人气和故事去维持；

接下来的重点是过去3个月的政策预期，能有多少落地在一季度，能有多少执行到位，而同时海外是否有进一步的扰动和压制。

如果政策落地效果仍较差、特朗普贸易政策超预期，那么市场人气回落可能会出现2019年的类似走势；反之，市场会迎来大小票的共振行情。