博斐投教 | 复合策略和宏观策略，谁才是真大佬？

作者：博斐私募基金

题图：博斐私募基金微信公众号

■ 复合策略和宏观策略 科普◄

前 言 ''

私募基金的八大投资策略包括：股票策略、固收策略、管理期货策略、宏观策略、相对价值策略、事件驱动策略、复合策略、组合基金策略。

许多投资者容易混淆复合策略和宏观策略。因两者都是由多资产构成，宏观策略是对资产进行组合，复合策略是对策略进行组合，目的都是通过不同资产和策略之间的低相关性来分散风险，提高风险收益比。

01 什么是宏观策略？

宏观策略主要关注对宏观经济周期波动的把握，管理人对宏观经济趋势进行深度研究，在全球视角下捕捉大类资产的投资机会，组合资产进行投资。

宏观策略的投资范围非常广泛，几乎涵盖了全球主要市场，包括股票、债券、商品、外汇等。

该策略对管理人的宏观经济认知要求较高，对全球资产的变化有较强的灵敏度。

世界头号对冲基金桥水基金就是典型的宏观策略代表，其投资标的涵盖美股、其他国家股票、债券、大宗商品、黄金等。2018年6月，桥水基金正式进入中国市场，在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记。

我国宏观策略占比较小，不过近几年来规模不断扩大，收益表现亮眼。一方面是由于策略容量大，另一个重要原因是中国市场各类资产的波动性较高、长期夏普比较低、牛短熊长，使得宏观策略的运行更为有效。

02 什么是复合策略？

复合策略指把相关性较小的两种及以上投资策略进行组合投资，其目的在于通过结合不同投资策略的收益风险特征，实现更高的夏普比，并且利用不同资产或不同策略之间的低相关性，避免单一策略短期失效带来的极端风险。

常见的子策略包含股票多头、指数增强、CTA策略、套利策略、中性策略、债券策略等。

常见的复合策略配置包括：

（1）股票多头/指数增强 + CTA

由于股票和期货市场之间相关性较低，收益相较于单纯的多头或CTA产品较为平滑，不过策略整体仍较为激进，适合风险承受能力较大的投资者。

（2）套利策略/中性策略 + 股票多头/CTA

该策略相对稳健，有保守的套利策略或中性策略，搭配风险较高的多头或CTA策略，收益和风险较为适中。

（3）套利策略/中性策略 + 债券策略

该策略较为保守，均由稳健的子策略组成，适合风险偏好较低的投资者。

复合策略有较强的灵活性，策略配置比例因管理人而异，收益和风险特征也有所不同。

03 关于博斐

上海博斐私募基金管理有限公司成立于2022年10月，是中国基金业协会备案的私募证券投资基金管理人（登记编号：P1074219）。

公司专注于多资产复合策略投研，团队在全市场充分挖掘低相关可持续的收益来源，通过衍生品灵活调控产品风险收益。投资标的涵盖股票、期权、期货、债券等，产品线覆盖复合型指数增强、复合型股票多头、复合型中性策略等。

公司始终以风险控制为前提，致力于为投资者提供长期稳健的资产管理服务。

参考文章：

[1]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1708868322262124691&wfr=spider&for=pc

[2]https://mp.weixin.qq.com/s/RQcC0WRvxgThM3IIZT1VXw

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