2025财富管理行业十大展望

作者：Kevin投资茶馆

题图：Kevin投资茶馆微信公众号

每到岁末年初，似乎总得回顾下过去，展望下未来。

经济层面的预测做的人很多，财富管理行业做这个的似乎不多，所以试着简单写上几笔，作为25年的行业展望，坐等明年回来打脸：

1-行业指数进程加速

2024年是行业ETF大发展的一年，机构投资者、个人投资者、交易所、监管方在ETF这个品类上形成了空前的共识。A500只是一个开端，只要这一共识仍在，交易所的重点品种仍在不断的推出，竞争就不会停下。按照美股当下60%+的渗透率，我国指数的渗透率才刚过10%，因此，指数化的叙事可能还得持续相当长一段时间。

2-理财收益破2成常态

2024年债市是最大的确定性也是最大的意外，截止当下，10年期国债收益率已经破1.7%，30年国债已经破2%，信用利差也基本没了空间。结合中央经济工作会议宽松的货币政策这一表态，债市收益率易下难上。债基或许还能期待一下可能的资本利得，但银行理财预期收益率持续破2可能会变成大概率事件。与此同时，货基收益或许会全面向1%看齐。

3-红利进一步扩散

9月底之前，红利是市场长期与短期资金的共识。9月之后，红利的资金有所分流，但红利的故事远未结束。当下，资本市场的改革，资产端（上市公司）沿着注重股东回报的路径在走，负债端（投资品类）沿着指数化的路径在走，这两者首先会在红利风格上合流。随着险资、OCI投资以及个样三支柱等政策的不断落地，红利不再只是资金短期避险的选择，更会成为配置类资金的首选。红利与红利低波之外，港股红利、央企红利、自由现金流等细分领域有望吸引更多的资金。

4-多元资产曲折前行

2024年，黄金、美股、红利的上涨造就了多元资产配置元年。2025年，理财收益破2之后，3%-4%收益的空缺，为多元资产带来了更大的想象空间。然而，这个策略被市场广泛接受还需要经历两关：一是有限的QDII额度是否足以支撑策略容量；二是美股、黄金25年未必仍会保持高收益、低波动的特征。配置毕竟不是刚兑，这一定是条光明的道路，但也注定是条曲折的道路。

5-互认基金成新宠

年末政策端互认基金比例从50%到80%的放开，在全市场QDII额度告急的背景下，显得尤为引人关注。品种上以港股和海外债为主，在国内债收益全面破2的大背景下，海外债的相对性价比就显现了出来。同时由于其也属于多元资产，在其他QDII品种额度告急的情况下，互认基金有望成为最可能的接棒品种，被更多的投资者所知晓。

6-私募费率开始内卷

一方面私募的市场整体在收缩，另一方面过去几年中最大的增量市场，私募量化策略增长也陷入了瓶颈期。这中间既有政策限制的问题，也有指数本身的问题。同时，超额衰减之后，公募量化可能也会分流一部分私募量化的客群。当一个市场从增量转入存量，同质化程度越来越高后，对于搅局者最好的手段可能就是价格与费率了。

7-基金公司布局分化

2024年，各家基金公司在A500指数的布局上达成了空前的共识，全市场申报A500指数或增强的产品已经超100只。但在经历A500空前的内卷与资源消耗之后，2025年基金公司在布局上也会更加谨慎与分化。一方面，头部基金公司之间重点品种的血拼会愈发激烈；另一方面，也会有更多的基金公司在这场行业肉搏战中被卷下擂台，被迫去寻找新的可能性。

8-银行指数转型元年

银行对于指数基金的内卷始于A500，也始于公募保有排名中蚂蚁依靠指数对于招行股混排名的超越。增速是硬道理，托管的地位也是硬道理。这是一场银行并不擅长的战争，但也是一场不得不参与的战争。再加上可能出现的基金通2.0，指数基金的销售从可选题变成了必选题。但能力的构筑与客群的培育都并非一日之功，所以这中间很可能会出现相当多的问题，但也会带来更多的业务机会与可能性。

9-一线人员剩者为王

公募新规之后，受影响最大的并非券商的研究员，而是一线理财顾问。9月末成交量的回暖让所有人都喘了一口气，然而也只是喘一口气罢了。产品业务告别高创收之后，对于一线理财顾问而言，能够找到的高毛利率业务越来越少。2025对于他们，要么以量补价，用更大的资产规模来弥补收入的下滑；要么多元兼营，用更加综合、叠加的服务（两融、投顾）来维持整体的毛利率。然而，无论哪一条对于大部分非专业的理财顾问而言，都并非易事。

10-买方投顾重构叙事

2019年是行业买方投顾的元年，2024年创新转常规不知何故迟迟没有推出。但无论是行业的指数化、还是公募佣金新规的落地，亦或是一线理财顾问当下面临的困境，所有问题的答案最终都已经指向了买方投顾这一条路。指数化的道路上绕不开组合，更不能没有投顾，只是我们还没找到那个奇点。所有投顾领域的前行者，他们都是最可爱的人。2025，买方投顾，优势在我。

结语

回首2024，我们见证了行业的旧秩序被一个个打掉，所有隐性的成本被逐一降低，归还给到投资者。期待2025年，行业各方除了指数化与降费这些叙事之外，能够在与投资者重构信任这个点上找到更多的可能。

这是最坏的时代，这是最好的时代，祝茶馆的读者们2025年都能够摆脱焦虑，向心而行，越来越好。

【完】