泰舜观察|不要浪费一轮牛市

作者：泰舜资产

题图：泰舜资产 微信公众号

波动的持股体验

进入11月以来，资本市场迎来宽幅震荡行情，期间上证综指最大回撤8.04%，中证500最大回撤12.2%，创业板指最大回撤13.42%，市场成交量从2.7万亿萎缩至1.3万亿，之后市场成交量逐渐恢复至1.8万亿，期间市场经历持续回调、成交萎缩行情，波动的持股体验让市场一度陷入对牛市的质疑中。

12月以来，随着重要会议的逐步召开，市场热度逐步升温，主要股指缓慢上涨，赚钱效应再现，截至12月12日收盘，市场已有超过4500只股票突破10月8日高点，全市场占比84.5%，其中不乏浩欧博（688656，期间涨幅289%）、埃夫特（688165，期间涨幅251%）等涨幅超过200%等个股。甚至已有超过2400只股票突破2021年12月13日高点，占比达到46.3%，市场在一片质疑声中，渐扫阴霾，曙光再现，有望进入第二轮牛市行情。

数据来源：wind

为什么是一轮牛市

本轮牛市于9月23日在市场一片死寂中乍然惊现，成交量从5000亿逐日放大到9700亿、1.1万亿、1.5万亿、2.6万亿直至10月8日的阶段峰值3.5万亿，短暂而又暴力的普涨引来新老股民冲动式入场，而后市场经历暴力回调、板块轮动、缩量调整、缓慢上涨等行情，剧烈波动的持股体验考验着新老股民的信念，牛市第二轮在万众的质疑中徐徐展开。

笔者作为从业时间超过11年的一线从业人员，经历过几轮市场的牛熊切换，坚定地认为本轮牛市毋庸置疑。知行合一，笔者管理的基金最早于9月18日已满仓做多，此时此刻笔者依旧坚信牛市第二轮即将启动，投资者可以充分享受波动，不要浪费本轮牛市的机会。

首先：本轮资本市场的上涨，有全球宏观流动性改善的大环境。

众所周知，作为全球定价之锚，美联储于2022年3月起开始暴力加息，短时间内把利率目标区间从0至0.25%提高到5.25%至5.5%的水平，对国际金融市场产生了巨大冲击，相应的，A股从2022年以来，已经经历了近3年的深度调整，期间泥沙俱下，股灾频现，投资收益惨淡。

时间来到了9月18日，美联储宣布降息50个基点。这也是4年来，美联储首次降息，并且一次性降息达50个bp。至此压制A股上涨的长期因素宣告解除，全球资本流动拐点出现，并且这种长变量的趋势性变化，不会短期就结束。未来A股上涨存在长期的宽松国际资金环境。

其次：本轮资本市场的上涨，有中国版量化宽松的大背景。

过去几年，随着房地产下行，我国经济迎来国内国际不利环境的双重考验，经济下行趋势明显，但是受制于全球高利率的环境，我国财政货币政策腾挪空间有限。随着9月份美联储开启降息周期，国内政策面迅速跟进，一系列稳增长托经济的政策持续加码；资本市场各种创新政策工具持续推出，切实改变了实体经济以及资本市场的预期，在持续的政策呵护下，资本市场有望走出一波持续上涨的行情。

需要指出的是，与过往单纯的救市不同，本轮政策出发点是扭转经济下行预期，阻断资产价格螺旋下行的趋势，资本市场只是其中的一环，这也决定了本轮资本市场上涨的持续性，根据我国独特的国情，本轮资本市场的上涨会同实体经济的复苏交替实现，螺旋上涨，经济的复苏是根本，股市的上涨是结果。

踩准牛市的节奏

已故经济学家周金涛的经典言论是“人生财富靠康波”，这句话在资本市场表现得尤为淋漓尽致。选择大于努力，9月份之前泥沙俱下的A股，越努力越失败。乾坤扭转，当下宽松的大环境下，资本市场将会主导新一轮财富的配置，有效的参与资本市场，踩准牛市的节奏，不浪费牛市的机会，对投资者的财富保值增值至关重要。

每轮牛市都有着独特的历史背景和历史使命，都会遵循资本市场的内在规律。当下资本市场，近十年上市公司数量已然翻倍，从2013年的2472家扩容到如今的5377家，数暴涨的普遍牛市，变得愈发困难。牛市天量的增量资金带来的普涨，注定无法持续，对宏观政策的把握，对行业个股的筛选将会是参与本轮牛市的关键。

资本市场的活跃程度和公司基本面的研究深度成反比关系，牛市初期增量资金的持续流入带来全市场水涨船高的估值修复行情，边际资金影响短期的市场定价，牛市初期，放弃对公司基本面的执著，享受波动带来的轮动机会，紧跟增量政策指引的方向，自上而下选择行业和个股，将会带来更好的持股体验。

笔者判断当前资本市场正处于牛市初期暴涨、短期暴跌、板块轮动、缩量调整之后的第二轮启动前期，投资者可以密切关注增量政策指引的方向，大胆持仓，关注大消费赛道（经济工作会议明确的2025年首要任务）、AI+机器人等新质生产力、并购重组等方向，充分利用股市的波动，感受市场脉搏，享受牛市的赚钱效应。

最后引用美国国务卿布林肯的金句提醒投资者“if you are not on the table, you are on the menu”，在A股，如果不是镰刀，就一定是韭菜，没有第三种情况。投资需谨慎，祝大家投资好运。

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