日本基本工资增速创1992年以来最高水平——海外周报第70期

作者：一瑜中的

题图：一瑜中的 微信公众号

文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人：李星宇（18810112501）

核心观点

1、重要数据回顾：①美国10月JOLTS职位空缺高于预期，11月ISM服务业PMI大幅不及预期，11月非农新增就业人数超预期。②欧元区10月零售销售环比不及预期。③日本10月基本工资增速创1992年11月以来最高水平。

2、美国基本面高频：①景气上行的有：消费（红皮书商业零售同比边际回升）、就业（美国续请失业金人数回落）、地产（房贷申请数量回升）。②景气下行的有：WEI指数（经济景气下行）、就业（美国初请失业金人数回升）、物价（大宗价格和汽油零售价回落）。

3、美国流动性高频：①美国金融条件放松，欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：有所改善。日元、欧元兑美元3个月掉期基差回升。

报告摘要
一、过去一周重要数据回顾

1、美国10月JOLTS职位空缺反弹并高于预期，11月ISM服务业PMI大幅不及预期，11月非农新增就业人数超预期。

2、欧元区10月零售销售环比不及预期。

3、日本10月基本工资增速创1992年11月以来最高水平。 

二、周度经济活动指数

美国经济活动指数回落。11月30日当周，美国WEI指数降至1.79%（四周移动平均为2.23%），上周为3.21%（四周移动平均为2.19%）。

德国经济活动指数回落。12月01日当周，德国WAI指数降至-0.08%（四周移动平均为-0.06%），上周为-0.03%（四周移动平均为-0.04%）。

三、需求

1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。11月30日当周，美国红皮书商业零售同比升至7.4%，前一周为4.9%。

2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升。12月05日，美国30年期抵押贷款利率6.69%，前一周为6.81%，前两周为6.84%。11月29日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至213.9，环比前一周上涨2.8%。

四、就业

美国初请失业金人数回升，续请失业金人数回落。

五、物价

大宗价格回落，美国汽油零售价回落。12月06日，RJ/CRB商品价格指数286.34，较前一周跌0.2%，较前两周跌1.2%。12月02日，美国汽油零售价2.94美元/加仑，较前一周跌0.3%，较前两周跌0.5%。

六、金融

1、金融状况：美国金融条件放松，欧元区金融条件放松。12月06日，美国彭博金融条件指数为0.90，一周前为0.83，两周前为0.81。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.51，一周前为1.04，两周前为0.74。

2、离岸美元流动性：有所改善。12月06日，日元兑美元掉期基差为-36.5bp，欧元兑美元掉期基差为-3.4bp，一周前分别为-44.2bp、-3.5bp。

3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄。

风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。

报告目录

报告正文

一、海外高频数据及事件跟踪

（一）过去一周重要数据及事件回顾

1）美国10月JOLTS职位空缺反弹并高于预期，11月ISM服务业PMI大幅不及预期，11月非农新增就业人数超预期。1）美国劳工统计局周二公布数据显示，美国10月JOLTS职位空缺774.4万人，预期747.5万人，前值由744.3万人修正为737.2万人。2）美国11月ISM服务业PMI下降3.9至52.1，为6月以来首次下滑，并创三个月来最低水平，预期为55.5。3）美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期。4）美国12月密歇根大学消费者信心指数初值74，预期73，11月终值71.8。一年期通胀率预期初值2.9%，预期2.7%，11月终值2.6%。

2）欧元区10月零售销售环比不及预期。1）欧元区10月零售销售环比降0.5%，为2023年12月以来最大降幅，预期降0.3%，前值升0.5%；同比升1.9%，预期升1.7%，前值从升2.9%修正为升3%。2）欧元区11月服务业PMI终值49.5，初值49.2，10月终值51.6；综合PMI终值48.3，初值48.1，10月终值50.0。

3）日本10月基本工资增速创1992年11月以来最高水平。日本厚生劳动省公布的数据显示，10月，日本劳动现金收入同比增2.6%，预期增2.6%，前值由增2.8%修正为增2.5%。其中，加班工资同比增1.4%，基本工资同比增2.7%。日本10月所有家庭支出同比降1.3%，预期降2.6%，前值降1.1%；环比升2.9%，预期升0.4%，前值降1.3%。

（二）未来一周重要经济数据及事件

（三）周度经济活动指数

美国经济活动指数回落。11月30日当周，美国WEI指数降至1.79%（四周移动平均为2.23%），上周为3.21%（四周移动平均为2.19%）。

德国经济活动指数回落。12月01日当周，德国WAI指数降至-0.08%（四周移动平均为-0.06%），上周为-0.03%（四周移动平均为-0.04%）。

（四）需求

1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升

美国红皮书商业零售同比增速边际回升。11月30日当周，美国红皮书商业零售同比升至7.4%，前一周为4.9%。

2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升

美国抵押贷款利率回落。12月05日，美国30年期抵押贷款利率6.69%，前一周为6.81%，前两周为6.84%。抵押贷款申请数量回升。11月29日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至213.9，环比前一周上涨2.8%。

（五）就业：初请失业金人数回升，续请失业金人数回落

美国初请失业金人数回升，续请失业金人数回落。11月30日当周，美国初请失业金人数22.4万人，前一周为21.5万人，两周前为21.5万人。11月23日当周，美国续请失业金人数187.1万人，前一周为189.6万人，两周前为189.8万人。

（六）物价：大宗价格回落，美国汽油零售价回落

大宗商品价格回落。12月06日，RJ/CRB商品价格指数286.34，较前一周跌0.2%，较前两周跌1.2%。

美国汽油零售价格回落。12月02日，美国汽油零售价2.94美元/加仑，较前一周跌0.3%，较前两周跌0.5%。

（七）金融

1、金融状况：美国金融条件放松，欧元区金融条件放松

美国金融条件放松，欧元区金融条件放松。12月06日，美国彭博金融条件指数为0.90，一周前为0.83，两周前为0.81。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.51，一周前为1.04，两周前为0.74。

2、离岸美元流动性：有所改善

日元、欧元兑美元3个月掉期基差回升。12月06日，日元兑美元掉期基差为-36.5bp，欧元兑美元掉期基差为-3.4bp，一周前分别为-44.2bp、-3.5bp。

3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差收窄

10年期德意及德葡国债利差收窄。12月06日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为-39.6bp、-107.1bp，一周前分别为-42.6bp、-116.2bp。

10年期美欧及美日国债利差收窄。12月05日，10年期美欧国债利差为197.5bp，一周前为199.5bp。12月05日，10年期美日国债利差为308.8bp，一周前约为311.6bp。

具体内容详见华创证券研究所12月8日发布的报告《【华创宏观】日本基本工资增速创1992年以来最高水平——海外周报第70期》。

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