1.9%的十债，3360点的A股

作者：寻瑕记

题图：寻瑕记 微信公众号

2024年9月，我们在《锚，不存在了》中这样写到：

“十年期国债现券无限逼近2.0的时刻，上证指数失守2700点。”

2024年12月，10年期国债直指1.9%，上证指数在3360点守护20日线。

10年期国债收益率创22年新低，A股11月成交量续创历史新高，股债双牛在增量资金的汪洋里徜徉着。

市场上漂浮着生机勃勃的垃圾股，死气沉沉的价值股和生无可恋的机构重仓股。

基本面躲在无人问津的角落，看量化、玄学和小作文拉起了手。

你去问债券交易员，得到的是“非银同业存单利率规范”“广谱利率下行”“流动性充裕”这样的答案。

还会收到一些“正如所料”的展望，不是因为这个，也会因为别的，供给冲击过峰，年末配置盘抢跑，都在一点点堆高这团篝火。

你去问卖方研究员，得到的是“PMI连续4个月回升”“财新PMI创7月以来最高”“岁末年初政策预期”这样的答案。

还会收到一些“正如所料”的展望，不是因为这个，也会因为别的，居高不下的融资余额，自主可控的反复博弈，跨年妖股的玄学大法，都在一点点激活这座火山。

金融圈春晚的舞台上，首席经济学家轮流上演“讲得清楚-讲得真实-讲得出来”的不可能三角。

如果首席的结论是真的，那么首席的数据就太不显著了

如果首席的数据是真的，那么首席的结论就过于保守了

如果首席的数据和结论都是真的，那么首席的直播就没有回放了

康波如潮水，周期如轮回。

2006年11月，已故周期天王周金涛一篇题为《繁荣的起点并非沸腾的年代》的研报曾这样写道：

“中国正处于一个由实体经济向虚拟经济转轨的经济虚拟化阶段，大量滞留在金融部门的金融窖藏将会使得金融资产的价格越来越体现资本的意志，未来20年将是中国股市的黄金年代。”

中国的居民部门是一个非常神奇的群体，有着非常深厚的金融窖藏和投资潜力，但这个群体非常吃预期甚至只吃预期，如果预期资产价格能涨，那一定会勇敢加杠杆，过去二十年的房地产市场，过去三个月的A股市场充分证明了这⼀点。

所谓居民的财富窖藏是什么，就是闲钱啊，但是有没有闲钱，取决于有什么样的资产回报。

你给我收益-20%/波动率20%+的大盘指数，打七折的保交楼，2%的十年期国债，对不起我当然没有闲钱，我恨不得都存起来；

你给我每个月都在创成交量新高的A股，一个月五倍十倍的妖股，一年13%的A500，那好的我啥闲钱都有，什么都能买（中证A500ETF 563360，联接C类022439）

又到年末，又到了高层密集开会，民间积极求雨的时刻。

死气沉沉的M0，生机勃勃的M2，即将迎来曙光的M1，都在一起呼喊着。

在中国式传奇中，一定要一波三折才算精彩，一定要力挽狂澜才算胜利。没有云雾，何来曙光；不见风雨，哪有彩虹。所以才有了拨云见日，才有了柳暗花明，才有了晦而转明，才有了否极泰来。

炒股的畅想4000点，做债的畅想1.X%，大家都有美好的未来。

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