作者:估值逻辑
题图: 估值逻辑微信公众号
本来不应该我写这篇文章,因为我既不是周金涛先生的学生,也不是他的同事,我写这篇文章有蹭流量的嫌疑。市场中有很多的人以蹭先生的流量为荣,但是我不想走这条路,我是真心感谢先生开辟了康波周期和工业化进程这两个理论结合的这条研究道路了,让我在2017年再重新阅读先生文章之时能产生顿悟之道,也找到了我自己的宏观研究之路,如果说过去七年时间能让我做到年度级别不亏钱,还能有较好复合收益率,那么先生的理论基础起到不可或缺的作用。
做资产价格变化最怕的就是趋势看错了,我们干的就是预测的事情,如果预测的事情不能实现,那么将是灾难。我能把周金涛先生理论列为最高框架,是因为先生的理论解决了宏观研究的两大难题,第一是用什么时期做对比,第二是预测会发生什么样的事情。周期是反复循环的,所以研究宏观到最后往往研究周期变化,周期也许是宏观经济和资产价格变化的最高境界吧。
2023年10月份,我承蒙挚友携带到了先生的墓前祭拜,圆了我的一个夙愿,因为我的宏观研究悟道之旅完全是拜先生的研究,让我把宏观之路看清楚了很多,再结合我的商业史和中外上市公司的研究,把股票投资看得更为通透了。我想在这个新的起点时刻,把我2023年10月份祭拜先生时候对先生讲的内容公开,向大家表明我对先生的崇敬之意,同时随后的时间里我也会把我在2020年完成的内容公开,这篇内容是在先生的理论基础上构建的宏观、中观、投资三者相结合,《周期进程下的投资范式专业》也许能让大家站在先生的肩膀上多看一眼未来,而不是为了眼前月度涨跌而烦恼。
我在2023年10月祭拜周金涛先生的时候“敬了先生三杯酒,汇报了三个事情,说了两个担忧,许下一个承诺”,内容如下:
第一杯,先生我敬您是预测中那“遁去的一”。大道五十,遁去其一,您留下的理论让我等凡夫俗子可以勘破一丝天机,当您在2015年开始重新划分大的周期之后,您的所有预判如同开天眼一般,所有的预测都走进了现实。您的这套理论是一个无限大的宝藏,是给与我们能预见未来留下的基础性宝库,需要我们更多的去探索。
第二杯,先生,我敬您勤勉治学、博览群书,从研究开始就从康波周期和工业化进程这条最艰难的道路上开始,用百年的数据验证这套理论的完整性,在您数据库里和报告中有太多数据和内容需要我去挖掘,在您报告中的某一个数据就有可能延伸出许多内容,或者您演讲中的几句话都包含着深刻的道理,例如您说的一句“在康波周期衰退期会形成某个最高工业结晶扩散到所有的人”,就这一句话让我建立起康波周期整个的过程。
第三杯,先生我敬您内心的淡定、平和。您这套理论的难点是周期划分,从报告内容和历史表现上,2010年到2015年是您的黑暗时期,因为在2006年开始您把大的周期划分错了,把2008年的繁荣期到衰退期过度阶段您划分为萧条期的冲击,所以那五年您报告所讲的内容有很多错误,您走向了另外一种路径,但是随后在2015年您把周期重新划分,并否定了那一段走的路径。在错误之中还能淡定、平和坚持各种研究,我们需要学习这种心境。
三杯酒后,我要向您汇报三个事情:
第一件事情,我在您的理论基础上推演出萧条期追赶国的资产价格会打破前面所有高点达到之前不可想象的高度,这是一个十年到十五年时间维度的事情,所以我在2019年提出来史诗级牛市,但是当时也留了一个引子,“在整个史诗级牛市的过程中会有两波杀人调整浪”,我们最近经历的两年熊市(2023年10月份是第二年熊市)我偏向认为是第一波的杀人调整浪,也许在2~3个季度就要过去,后续进入用一场大的上升,这场上升会让我在2019年提出来的史诗级牛市正式到来,也许再过一年我们再来回味这个难熬的时刻更有意义。
第二件事情,我在您的框架基础上结合美国股市和日本股市,找到一个核心主线能完成宏观到行业的落地问题,这个是我在2020年年中完成的一项研究,我已经写出来,并打印了出来,我想在下次来看望您的时候给您带来详细汇报,毕竟是个4万字的内容,涉及到的内容很多,简单的核心就是通过康波周期四个分段的变化,每个时代都有每个时代不同的投资范畴,这个也是我过去两年能躲过科技、消费、医药这三颗巨雷的核心理论依据。我会在后面合适的时候把这部分内容向社会公开,算是给您的理论狗尾续貂,增加一点微不足道的内容。
第三件事情,您生前我无缘和您当面请教,但是您的报告和书成为我开悟和研究的主要依托,我今天称您一声先生,希望您不要介意,“传业、授道、解惑”,您为我解惑,所以我想尊称您一声先生,希望您不要介意。
接下来我想说两个担忧
第一个担忧,按照工业化进程和康波周期结合的方式,每一次都是一个几何倍数的人口数国家进入到新的工业化进程的过程,最近这一次是中国一个十四亿人口的大国进入工业化进程,之后我们看不到还有什么样的人口基数国家是中国的几倍,那么下一步的工业化进程是不是只能在小国小型化复制,中国作为工业化文明的怪兽成为工业化的一个终结者,这个我没法说答案,因为按照这个理论的推演,那么2035年之后的世界和过去两年的人类工业化史的世界是不一样的,很多逻辑不能重演很多周期不能重现了,但是这是2035年之后的世界了,我们现在担忧还太早了,只能说我的担忧和隐患要等十年之后再去验证。
第二担忧,未来还有没有新的康波周期?也就是说未来是否还有可能有提升生产效率基数的扩散?我只是担忧,这个担忧是来自人类进入工业文明的两百年时间,都是在折腾电子,开始的蒸汽机燃烧是折腾外圈电子,随后的1890年第三次重工化和电气化的康波周期是折腾中间层电子,随后开始折腾窄频带的内圈电子,再往下就要折腾电子核了,但是电子核的破解又是难如登天,基础物理学已经一百年没有进步,杨振宁李政道在1956年完成了高能物理最后的关门理论,人类已经没有理论学上的创新了,那么新的方向在哪里?如果这个成立,那么现在的时间点就不是百年级别的拐点,而是人类千年级别的拐点,人类社会在过去万年实践经历了两次突变,一次是公元8000年从狩猎文明到农业文明的快速蜕变,用了不到1000年时间完成了从狩猎文明向农耕文明的转变,再一次就是从1760年开始的从农业文明向工业文明的转变,目前历时是接近300年,这是长久的稳定加一时的突变塑造了人类一万年的文明。如果没有新的康波周期,那么这就是人类千年级别的拐点。当然我这个担忧是杞人忧天,因为能确认没有新的康波周期要等三十年之后,要确定人类千年的拐点那要等到两百年以后,但是如果没有新的康波周期,那么意味着2035年之后的世界也会变得和之前的完全不同,宏观分析就变得朴树迷离而看不清楚。所以我们还能看清楚未来的十余年十年,十余年之后我再向您汇报新的研究结果吧,我希望这些年我能看到足够的证据推翻我的这两个担忧。
好了,说完我的两个担忧,我想向您做个承诺吧。
您的理论高屋建瓴,能耦合政治、文化、意识形态等等内容,尤其把宏观研究最难的贫富问题放到您的框架中简直有奇效。但是我们世人太短视无法看清您理论的全貌,大家太急功近利了,所以导致现在讲您理论的要么是蜻蜓点水、一知半解、要么就是为了收割流量,我看着无比痛心,有点用屠龙宝刀名号去杀猪的感觉,真的很少有人再去探究您理论的基础和源头,我希望通过我的努力,在A股这个残酷专治不服的市场里面能用业绩和规模为您重塑一个讲台,让世人再重新认识您的理论,因为只有财富才能吸引起世人的注意,如同巴菲特和芒格用自己的财富塑造讲台向世人传递投资的真谛。我希望用我的努力也能让您的理论发扬光大,让更多人完善它,发挥出它该有的研究价值,您在天有灵祝我成功!
尾声:我将在接下来的十天内把我在周金涛先生的理论基础上延伸的宏观、中观、投资相结合的《周期进程下投资的范式转移》包含数据一起发出来,让我们共同纪念周金涛先生。
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