雪球敲出超1000 亿！结构化产品将引爆指数投资新时代!

作者：看山财富笔记

题图：看山财富笔记微信公众号

本文仅面对满足私募合格投资者要求的投资人，非合格投资者可以直接退出。

本文所指雪球是指自动敲出型障碍期权，与雪球网/雪球社区无关。

1、雪球产品敲出总量或已超 1000 亿

11 月 20 日市场继续上涨，收盘后，中证 500 重返 5992 点，中证 1000 回到 6250 点。

是时候聊一下雪球产品的整体敲出情况了。

从分析的数据来看，924 启动以来，全市场雪球产品实际敲出金额在 1000亿以上。

考虑到2 个月来行情反复、敲出观察日不确定的缘故，实际敲出金额应当更高，大概在 1000-1300 亿之间。

这意味着，全市场存量雪球产品，已经有 33%-43% 起死回生，满血复活。

于是，喜从天降的投资人拿着100% 的本金和超过 10 个月的丰厚票息离场，顺带着还打破了今年 2 月份雪球爆仓的谣言。

昨天看到一个数据，说924启动以来在股市里赚到钱的投资人，目前只有30%的人还维持着正收益，中间被套、割肉无数。

雪球投资人，在不知觉间躺赢了这轮牛市。

首先，雪球产品的本质是宽基指数满仓多头，不存在踏空的问题。

其次，雪球产品是一种波动率资产，通过高抛低吸，挣的是市场噪声交易者的钱，克服了普通投资人追涨杀跌的人性弱点，确保投资决策不会被情绪所干扰。

所以，当雪球产品挂钩的指数运行在敲出线以上时，全市场曾经敲入90%的雪球，这一次超过一大半都原地复活，除了能拿回本金，不少人还拿回了超过20%的年化收益。

2、多重原因，当前票息水平处于年内第三高

曾经敲入，让很多投资人痛彻心扉的雪球产品满血复活了，这和它自身的期权特性有关，拥有时间价值，存在以时间换空间的机会。

对行情判断具有容错性，无论是大涨、小涨、横盘、小跌、大跌后 2 年内收复各种行情都能适应，这种优点，也是很多投资人选择雪球产品的重要原因。

曾经的雪球类产品正在经历敲入后大批敲出，那么现在的雪球产品市场是什么情况呢？

首先，基于基差走阔、旧产品敲出后交易商急需补头寸等原因，现有的雪球产品报价攀升到年内第三高的水平，就是zz1000 ，80/100 全保经典产品票息破 25% 那种，早利更是翻倍级的吓人。

其次，8 月份新规生效之后，传统的经典雪球、早利雪球的投资门槛提高到了 1000 万，所以当前的高票息注定只和那些重磅投资人有关系。

第三，经历过大范围敲入后，投资人对雪球类产品的尾部风险产生了深刻的认识。以“月观二元”为代表的、不进行敲入观察、每月分红1.*%的结构化产品正在成为很多投资人新选择。

它不进行敲入观察，每月障碍分红1.*%-2.*%，虽然票息赶不上传统的经典雪球、早利雪球，但是稳健程度相比之下要高出很多，很多人那它来替代以前的非标固收。

如果你也想了解这种结构化产品，加我微信，通过合格投资者认证后，获取产品详情。

3、权益投资进入宽基指数时代，结构化产品是新选择

中国的权益投资市场，向来是城头变幻大王旗，要么是机构审美的大白马抱团占主流，要么是柚子审美的题材小票占主流。

而在高层规划的这场牛市的方向中，注定既不是机构主导，也不是柚子引导，而是权益指数投资主导，进入被动投资时代。

结构化产品既不是魔鬼，也不是天使，它只是一种和直接投资宽基指数相比，胜率、投资体验更佳的投资工具。

中国的结构化产品，一般主要挂钩宽基指数，包括沪深 300，中证 500，中证 1000，恒生科技指数。

它和直接投资宽基指数相比，最大的不同就是，它一般会提供 25% 以上的安全垫、在震荡、小跌行情下依然不亏钱，在不加杠杆的情况下，它的最坏收益情形，也并不会比直接买宽基指数 ETF 更差。

所以，在以后指数化投资新时代，类似于“月观二元”这种挂钩宽基指数、不观察敲入、每月分红的结构化产品，将获得全新的生机。

它和雪球产品相比，它不带敲入设计，每月可以进行障碍分红1.*%-2.*%，拥有30%的安全垫。力求通过结构设计控制中低风险，来获取相对固定的中高收益。

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