每周雪球产品报价（2024/11/15）

作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家

温馨提醒，周报内容中提到的雪球结构产品，均为自动赎回型期权结构，与雪球论坛无关联。

雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。

一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）

数据来自：火富牛

——贴水

数据来自火富牛

——成交额

数据来自同花顺ifind

二、雪球期权结构环境

重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。

对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。

·标准结构票息（近1年）：

（票息数据为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）

三、瓯畔闲谈

本周重点事件有：

1，美国总统大选落地，特朗普重回白宫；

2，今日下午，全国人大召开，主要内容是探讨地方政府化债，同时涉及地产、民生等领域；目前已经公布的内容如下：

本周调整：无

1、基差&波动：

基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）

• 隐含波动率方面：波动率在本周一出现大幅下降。市场终于从9月底的疯狂行情里脱离出来了，一方面我们看到市场在逐渐回归理性，这也是高层想要看到的慢牛格局。但同时我们也需要明白，当前的日成交额仍在1.5万亿-2万亿区间，需要谨慎对待“波动率在未来会持续性下降”这一观点。
• 重点讲一句，当前的波动率虽下降，但结构化产品的票息仍有红利期；
• 贴水方面：随着本周四中证500、1000下跌，基差快速收敛，在此之前，IM各期限合约年化贴水率达到8~10%水平，已经修复完毕，甚至在本周四之前市场上涨的情况下，仍有这个基差水平，表明市场已经出现资金方开始看空IC、IM，或多方已经止盈离场。

2、自动赎回型期权-市场情况速评：

-标的：

中证1000仍是更被青睐的挂钩标的。

-结构：

收益凭证对当前市场有较大影响；当前仍以1000万门槛的经典、降敲雪球期权结构为主。

-数量：

近3周的情况来看，挂钩中证500、中证1000的结构化期权产品仍有较多敲出。机构或超高净投资者选择重新配置自动赎回型期权产品的积极性也较高。

后市随着指数下跌以及结构化期权票息红利期，可能仍有一波热卖行情；

但若市场行情在后续盘整较久，场外期权结构外产品则会失去吸引力。

持续关注未来几周市场情绪

3、情绪数据：

-成交额

仍很健康。但需要关注到在11月7~8日上证指数达到3500上方时，下方成交量出现近期最大值。随后每日成交额逐渐下滑。本周四五，成交额缩量已经较为明显。

这里有三种可能性：

①、短期调整；

②、上涨中继；

③、牛转熊；

目前指数仍在30日和60日均线上方，暂时排除牛转熊的可能性。需要重点关注短期调整。这就有两个问题：

-调整到哪里？

-短期是多短？

-图形

在上周及上上周，我都提到需要防止高地切，且高地切如果迟迟无法在上涨中完成，那必然会在回调中完成。

没有一个牛市，是沪深300不涨，而小盘股、垃圾股疯长的，即使2015年；

从 图形来看，需要警惕过去1个月涨幅较大的 半导体、芯片等行业；而如50和300是否能在回调中成为中流砥柱，我内心是希望的。

否则就可能出现牛转熊的局势了。

结合当前宏观政策刺激已经在路上，这种概率个人主观认为不太大。

但这一轮的调整，可能需要等待进一步政策了落地的情况。因此——短期是多短——机构资金的偏好是能从经济数据上看到政策落地效果才行。

重点关注这个。

-PCR

认股认购比（成交额-上、持仓量-下）可以表明市场情绪的区间。

成交额PCR在本周出现明显抬头，表明越来越多的资金在用期权进行多头仓位的对冲或主观做空投机；需要关注到持仓量PCR数据上，上证50ETF的持仓量PCR下降很快，表明资金认为50ETF继续下跌的概率并不大，资金止盈离场。

需要关注到，科创50、创业ETF等指数的成交额PCR，距离年内平均值仍有距离；

4、中短期回调，正是低吸和结构化配置的好时机：

短期回调两天，市场开始出现一定恐慌情绪，从这两天下午盘面走势来看也十分明显。

先嘚瑟一下过去两周我做的风险提醒：

-上周：

-上上周：

总结一下就是，中小盘指数已经短期涨幅过高，不论是绝对涨幅还是相对于大盘指数的涨幅。虽然市场在彼时会拿出年内涨幅来辩解，但重提那句话：没有一个牛市，是上证50、沪深300不涨而只涨中小指数以及垃圾股的。

一、风格上的高地切不来，机构资金就一直不进场，甚至个人资金也在赎回。这背后可能存在如下情况：

1，过去几年被套牢的个人投资者回本后因处置效应而赎回；

2，机构投资者为应对终端资金赎回压力，选择赎回；

3，个人投资者赎回部分基金，选择直接下场做股票投资；

二、情绪过热的原因是高层政策密集出台，各种利好。但国家政策出台，是有休息时间的，不像小作文，一天N个。所以情绪和股票市场在消化甚至泡沫化这些利好政策信息后，就会逐渐离场，出现短期非理性下跌。但政策出台，总归是要落地、会落地的。等落地后，实体经济开始转好，企业利润开始预增，这就是实打实的利好（但往往这时候已经是牛市中后段）；

三、如上面提到，政策出台到落地，再到天上之水滋养万物，需要时间。历史规律上通常需要3~9个月。这时间，恰好是 低位布局、精选投资标的的好时间。

我在上周提到过要慢下来，不要陷入情绪的漩涡。

未来几周，是个非常好的慢下来的时间。

这时候不妨让自己离市场远一些。可能会有不同的心境。

四、结构化期权产品配置好时机。

之前提到了，这里再重复一下。过去高波动，当前在降波，当前票息高，未来短期有概率是震荡消化的走势。

值得大家关注~（同样，在之前几周，我建议大家关注中性策略）

好，情绪价值输出完毕。看到这里，可以给个打赏，共同享受慢下来的时点。