多头的超额机会

作者：发鹏期权说

题图： 发鹏期权说微信公众号

在“接下来会如何？”一文我们定调了近段时间指数会是一个类似2020年7-10月的宽幅消化行情。文中指出指数期权波动率及价格均具备高位韧性，最近这大半个月也基本验证。

文中还提到新一轮行情需要新的宏观变量，下周即将迎来两大关键事件的指引。分别是下周二的美国总统大选，以及下周一至五的人大会议。对目前的市场来说，前者决定了未来的美元预期，后者决定了政策持续刺激的力度和空间。关于后者，目前市场小作文如下：

近期市场对两个事件都是向好的预期（特朗普上台、财政发力），但是定价上因为国庆前那一波过度兴奋，目前特别是宏观相关的300和50指数相对克制。无论小票方向的指数多妖，300和50指数更能代表宏观定价重心。

横了两周有余，下周事件结果可能会是短期指数走出新一轮运行方向的契机。超预期，则顺势走第二轮，符合或者低于预期则目前的宽幅洗盘时间和区间都有机会扩大。但即便低于预期（按道理不会），只要政策不回到完全冷漠状态，好不容易点燃的权益市场信心即是政策目标，深跌的可能性很小，来了反而要参考2020年下半年抓住机会。

所以，我个人倾向于无论下周事件如何定调，指数的熊牛转换完成的结论都维持。旨在长期主义的权益指数多头，战略上不动摇，战术上则可以多利用短期多空节奏，衍生品波动周期进行持有期收益的增强。

牛市定调下，指数的价格具备韧性，期权的波动率也具备高位韧性。所以未来一段时间，指数多头可以阶段性利用期权备兑策略增收。

专业期权玩家都发现了，最近指数期权有两个典型特征可以大幅增加备兑策略的超额能力。

一是高位韧性的波动率，意味着期权价格整体偏贵。

二是情绪高亢下，虚值认购的持续高估（更贵）。

对于期权新玩家来说，想更进一步了解期权备兑策略的操作细节，详见本条推送的次文“期权备兑策略详解”。

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