一周后见分晓！特朗普？还是哈里斯？对大A的影响几何？……

作者：力的期权工作室

题图： 力的期权工作室微信公众号

再过几天，全世界关注的美国大选就要靴子落地了！……

从民调结果来看，不同机构给出的民调数据各有不同，目前的双方激烈争夺7个摇摆州，已经进入到了白热化的阶段。不过，对大选机制稍有了解的朋友就会知道，民调归民调，民调结果并不代表大选结果，普选票也不代表选举人票的道理。

在美国的大选过程中，每个公民实际投的票叫做“普选票”，而最终决定某个人是否当选总统的标准不是普选票谁多谁少，而是选举人票的谁多谁少。

什么是“选举人票”？

选举人票一共有538张，判定谁当总统的根本，是谁能够获得270张及以上的选举人票。

那么第一个问题，为什么选举人票一共有538张？这是因为美国有100个参议员席位+435个众议员席位+哥伦比亚特区3个席位。

第二个问题，每个州都有几张选举人票？总共538张选举人票，每个州有2张固定的选举人票，哥伦比亚特区有3张固定的选举人票，剩余的435张选举人票按各个州的人口数进行分配，于是，美国50个州，每个州的选举人票票数就会不同，人口较多的加利福尼亚州有55票，……，人口较少的怀俄明州则只有3票。

说到这儿，有些朋友可能会认为是不是“我”在加州拥有40%的选民支持“我”，“我”就在加州获得了55*40%=22张选举人票呢？完全不是！美国大选选举人票采用的是所谓“赢者通吃”的计算规则，只要你在一个州的普选票支持率超过50%，那么你将获得这个州所有的选举人票，否则你在这个州将得到0张选举人票。

这就能让我们理解历史上那些“以少胜多”的例子了。所谓“以少胜多”，是普选票支持率落后，却在选举人票上率先拿到了270张票。这里，我们稍微计算一下，就会知道其中的“奥妙”，比如加利福尼亚州一共有4000万左右的人口，对应55张选举人票，德克萨斯州一共2800万左右的人口，对应34张选举人票，佛罗里达州一共1700万左右的人口，对应27张选举人票，那么最后的结果可能是什么呢？

表：“以少胜多”案例举例

如上表假设所示，假如Harris在加州获得了3000w张普选票的支持，Trump只有1000w张普选票的支持，那么Harris拿走了加州的全部55张选举人票，接着在德克萨斯州的普选票上，Harris以13:15的微弱劣势惜败Trump，那么Trump将拿走德州的全部34张选举人票，然后在佛罗里达州的普选票上，Harris又以8:9的微弱劣势惜败Trump，那么Trump将拿走佛州的全部27张选举人票。这就是说，从普选票的角度看，Harris以5100w对3400w大大超过了Trump，但Trump在选举人票上依然以61:55领先于Harris。

于是，你就可以发现了，大选结果不是简单的比例关系，而是一个各州之间都要去布局的“博弈论”，因此美国大选的制度并不是落实到选民的直接民主，而是大州与大州之间的一种间接性的民主，这也就是为什么那些摇摆州将成为决定最终结果的关键……

从以往的历史看，大选年的过程总是暗潮涌动，大选年的一些统计结果也同样值得品味。

从下面一张图中，我们可以看到花旗银行对美国大选年进行一个平均意义的统计，统计时间从1952年一直到现在，你会发现在这个统计里，如果执政党胜出，那么从平均值的角度看，大选年股市的表现往往是比较不错的，差不多是一个中等收益、低回撤的曲线；然而，如果执政党落败，那么从平均值的角度看，大选前个几月的股市表现就相对差强人意。所以，假如你从这个角度去看这次大选，那么是不是今年“坐庄”的主又会变成Trump呢？（今年大选年8月的美股曾经大幅回撤）。

图：1952年至今，美国大选年美股的平均表现曲线

回到我们的大A，大选期间匪夷所思的事儿可谓屡见不鲜！八年前的大选日（2016.11.9），川大智胜和西仪股份成为了最有概念魔性的两只票，我还非常清晰地记得就在大选日的当天，川大智胜（川普）曾一度接近涨停报收6.35%，而西仪股份（希姨）则是一路下探以跌停收盘；十分魔幻的是，四年前的大选日，这样的剧情居然还在上演，当摇摆州的颜色都还是“淡红色”（投trump暂时处于多数）的时候，川大智胜在盘中又一次差点触碰涨停，而在两大摇摆州确定为“蓝色”的次日，该票直接低开5%以上……

有了这样的经历，你也就不难理解为什么在“天量”的环境下，最近的北证50能被炒成一天10个点以上了，然而热闹归热闹，热闹过后最终还是需要回归冷静。

大洋彼岸的这场大选看似马上尘埃落定，然而大选的胜者不论是谁，美国对华路径都不会有什么根本改变。事实上，如果Trump再次当选，整个政策的可预期性要比四年前更强，他在经济、医疗、移民、环境、外交、贸易等众多方面都会极大概率延续2016-2020那四年的政策，而Harris当选，他所代表的民主党势力则会重新拉拢具有相同价值观的北约同盟势力，延续近四年的对华遏制方式，所以从这个角度说，Trump and Harris，两人的区别无非在于一个更偏商人思维，一个更偏老辣政客而已，前者更容易造成短期金融市场的冲击，造成的低开更多一些，后者更容易造成一个系统化的深远影响。

对于当下的中国而言，不论外围是风是雨，练好自己的内功比什么都重要！11.4-11.8，也就是大选落地的当周，国内也将召开重要会议，我想，这次会议的聚焦点大概率会聚焦在化债和内需，除了可能公布明年财政增量（专项债额度+特别国债额度）以外，如果Trump真的上台，出口有压力，这个时候提升收入、增加社会保障等一系列扩大内需的措施就将变得非常重要，这个时候除了杠杆性的政策外，我们还需要补贴性的政策。

至于这个大选结果对国内资本市场影响如何？我倒是觉得影响力较四年和八年前都会有所降低。这几年以来，由于中美经济的周期已经不再一个频道，A股和外围相关度正变得越来越低。站在当下，对于大部分投资者来说，整个大盘的强趋势暂时还在不在，就可以盯住一个指标，即当下全A指数的20日均线。

正如在9.23《站在当下！先站上十周线再说……》的文章中，我曾提到过，以当时持续阴跌的情况，如果全A重新站上10周均线，就算是进入了右侧，之后我们看到各大指数正是在9.27那一周站上了10周均线，此后的均线就踏上了一路发散的征程，那么同样地，如果站在上方的累计时间越长，那么此后的第一次下穿就特别值得重视，比如2018年的2月初，大盘时隔一个月以后跌破MA20，当时导致的结果就是2018.1的高点形成了局部顶，又如2020年的1月末，大盘再次时隔一个月以上跌破A20，随后2020.1的高点也形成了局部顶，再如2022.7.11，大盘时隔两个月后首次跌破MA20，此后2022.7的高点同样形成了局部顶。

从这几天情况看，红利指数和沪深300已经时隔一个月率先跌破了MA20，上证综指在边缘地带徘徊，由于近期的活跃资金主要在游资和两融，所以像1000，2000这样的指数还相对远离MA20，由于全A代表着全市场大小盘的整体情况，对于一轮周度级别的反弹，20天恰恰代表着四周，这也是为什么，我们通常会把全A的20天均线视为一道比较重要的风控线……

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