A股成长最后一个洼地，葛兰们还有机会？

作者：不在此山中

题图：不在此山中微信公众号

看到标题，小伙伴肯定顿悟，我说的就是医药。

这个曾在中证十大行业排行第二，唯独没干过主要消费的行业，这几年异常水逆。

在成长属性、刚需特质、口罩加持的N重buff加持下，医药盛极一时。

爬得越高、跌得越重。

这几年，成长回撤、医药反腐、带量采购让这个板块一直没怎么起来。

9月24日，超预期的“组合拳”，针对资本市场的刺激政策，打开了A股绝地反击的大门。 市场情绪迅速被激活。

如果说上证指数是A股的旗帜，那创业板就是成长板块的代表。

9月24日至10月25日，创业板指（399006）飙涨了46.28%，但医药才涨了26.22%。

贴一张这段时间，申万31个行业涨跌幅，大家感受下：

可以说，医药是成长板块中垫底级的存在。

这波反弹，有人还没解套，有人刚解套，有人踩了风口赚了一波，有人踏空，迟迟不敢入场。

不少踏空的小伙伴明显急了，这时想进场，还能买什么？

我想了下，如果行情继续迈进，一定是成长板块充当排头兵。

因为，大象起舞太难了。

成长板块中，一是我10月15日提到的芯片，很幸运，10月16日至10月25日，短短几日，芯片涨了9.57%。

还有就是医药板块，坦白说，在行业配置中，医药是我较重的一环。

虽没有抄底抄在了半山腰那么悲壮，也算是一脚踩进了深坑。

那，反弹了20%+的医药现在什么位置？

市盈率31.71%，五年百分位是52%，市净率是2.63，五年百分位是15%。

估值百分位上，市盈率中等，市净率很低。

这块有点专业，我解释下。

市盈率是市值/盈利。市净率是市值/净资产。

市盈率高是因为盈利下滑，其实这也就是大家说的“成长陷阱“。

一般来说，成长股估值高于价值股，原因是成长股被赋予了较高的增长预期。

常言道，期望越大，失望也就越大。

一旦增长不及预期，就会估值和盈利的双重下跌，即：“戴维斯双杀”。

这里的估值，你可以理解成人们对它成长的期望。

医药的市盈率高，是因为这几年医药业绩在下滑，市净率低是因为股价的跌幅大于净资产的跌幅。

芒格有句名言：反过来想，总是反过来想。

反之，如果业绩停止下滑，甚至，如果三季度爆出来，医药业绩有所回升，那估值和业绩就是双重叠加的“戴维斯双击”。

那么，业绩情况如何呢？以下是WIND的盈利预测，仅供参考。

可以看出，从2024年开始，一致预期医药行业净利润有回暖趋势。

有句话叫，垃圾是放错了地方的宝藏。只要给低于垃圾的价格，也值得出手。被市场弃之如敝履的医药由于基数低，如果三季或年报业绩超预期，很可能是给点阳光就灿烂。

那如果想配点医药的话，主动基金or被动基金？

前些年，主动基金风生水起，这几年，被动基金又大行其道。

背后原因，我们之前分析过，主动基金主要是质量、成长风格，随着近三年这两个风格的没落，主动基金表现差强人意，反而是价值基金脱颖而出。而“价值“也是2019那波大家看不上的存在。

投资就是在玩这种“涨久必跌，跌久必涨“的游戏。

之前文中说过，医药类由于细分行业众多，业绩良莠不齐，专业性强，投主动基金效果更好。

并且，从历史业绩来看，医药领域确实是被动跑不赢主动。

几年过去了，医药板块起起伏伏，回头再看，主动VS被动，结果如何？

就拿名气最大的葛兰来说：

五年时间，她的中欧医疗健康明显跑赢了中证医药、申万医药生物和与她最具可比性的中证医疗，还跑赢不少。

做个小结，底部反弹至今，成长板块遥遥领先，而在众多成长行业中，医药还是个相对洼地。从基金类别上看，医药行业主动基金历史表现要好于被动。

That’s all.

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