是不是牛市已经不重要了，最要紧的是买对方向

作者：二鸟说

题图： 二鸟说微信公众号

核心宽基擒牛，更新、更宽、更强、更优

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和国庆节前的一路狂飙不同，最近A股行情开始有所分化，板块轮动迹象明显，投资难度提高。新的行情阶段该买什么，大家估计都很关心。

如果作为底仓配置的话，要以确定性为先，选择标的至少满足以下三个条件。第一，和宏观经济、资本市场发展趋势相符合；第二，质地足够优质，跌的时候敢加仓，不担心价值毁灭；第三，不同行情适应能力强，分化轮动的行情中也能跟着涨。最近资金动向已经透露出线索，那就是中证A500指数基金。首批十只中证A500ETF自10月15日上市至10月22日，6个交易日内规模整体上涨了168.19亿元。（来源：Choice）

我们发现中证A500指数确实在很多方面具有优势，具备更新（新质生产力含量高）、更宽（核心资产覆盖全面）、更强（过往收益率亮眼）、更优（ROE、股息率较高）的特征，符合确定性为先的标准。从具体产品来看，华夏中证A500指数基金（A类：022430，C类：022431，下文也称华夏A500）作为市场首批跟踪中证A500指数的场外基金，值得重点关注。

一、重磅指数推出后，

往往是行情领头羊

回顾A股历史，重磅宽基指数往往都承载着一定的使命，推出后不久都在随后的大行情中获得了靓丽的表现。

比如上证指数于1991年7月15日发布，A股从此有了表征整体市场表现的标杆指数，在随后不到1年时间里涨幅达到970.46%。沪深300指数于2005年4月8日发布，正值股权分置改革之时，作为同时覆盖沪深两市大盘蓝筹股的统一指数，在随后的牛市中大涨601.73%。创业板指于2010年6月1日推出，适逢“大众创业、万众创新”浪潮，该指数2012年12月触底反弹，引领中小盘股牛市，上涨了556.31%。（来源：Choice，2004.12.31-2024.10.23）

图：A股主要指数表现

来源：Choice，2004.12.31-2024.10.23

当前我们站在了新时代的起点，国家推动经济“新旧换挡”，稳住传统行业，激活新兴行业，推动资本市场高质量发展，从“重融资”向“重回报”转变。在此背景下，中证A500于9月23日刚刚推出，就迎来了9.24政策大礼包激发的逼空行情，在9月24日至10月8日的第一波行情中上涨了33.7%。（来源：Choice）

当市场确认底部时，作为“一键配置”的投资工具，宽基指数成为了大体量资金借道入市的主要阵地。从过往经验来看，无论行情如何变幻，高质量的核心资产往往能够贯穿大行情的始终，得牢牢抓住作为核心仓位的配置。以前说起核心资产，大家想到的是上证50、沪深300、中证A50等。现在华夏A500所跟踪的中证A500作为新一代核心资产宽基的代表，在很多方面进行了创新，满足我们的很多期待，被誉为本土“标普500”。

二、华夏A500有哪些独特之处？

A股指数正不断的推陈出新，适应新时代，为投资者提供更优的投资选择，华夏A500就是一种全新编制思路下的产品。

1、过往收益率跑赢主要宽基指数

中证A500自基日（2004.12.31）以来涨幅达到366.43%，分别跑赢同期上证指数、沪深300指数69.10%、205.64%。其年化收益率达8.34%，高于其他两个指数，而年化波动率略高于上证指数、低于沪深300。整体来看，华夏A500在捕捉贝塔收益方面更胜一筹。

图：中证A500、沪深300、上证指数收益率对比

来源：Choice，2004.12.31至2024.10.23

2、使用“ESG+沪深股通”双重筛选

中证A500在编制时，剔除了中证ESG评价结果C及以下的公司。ESG评级体系在财务指标之外，从环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，依据13个主题、22个单元和近200个指标，对公司环保风险、社会责任感、管理能力等进行全面考察。ESG评价也是海内外专业投资机构做出投资决策的重要参考。

同时，中证A500在编制时要求候选股票属于沪股通或深股通范围。股票纳入沪深股通时，需要满足市值、流动性等条件，不能存在较大的市场风险或违规行为，最终选出A股中的优秀代表‌。

整体来看，华夏A500使用“ESG+沪深股通”双重筛选，提升了指数质量，更符合国际资金的偏好，有助于同时吸引国内和海外的资金。

3、行业更加全面、均衡

从华夏A500持仓行业数量来看，其全面覆盖中证一级行业，覆盖的中证二级行业和三级行业数量多于主流宽基指数，行业配置更加全面均衡，有效避免单一行业过度集中。

表：不同指数行业覆盖数量对比

来源：Choice，招商证券

从持仓行业占比来看，相较于沪深300指数，华夏A500对传统行业如金融（银行、非银金融）、食品饮料行业进行了较大幅度的低配。相应对新质生产力相关的行业（如电力设备、传媒、国防军工、计算机、通信等）进行了较大幅度的高配，这些行业是国家未来大力发展的方向，成长潜力较大、上涨空间可期。

整体来看，相较于主流宽基指数，华夏A500对传统行业（偏价值）和新兴行业（偏成长）进行了更加均衡的配置，更能表征经济新旧换挡时期的A股，无论在价值风格占优还是成长风格占优的市场环境中都有望获得不错的表现。

表：不同指数行业持仓占比对比

来源：Choice，申万一级行业，截至2024.10.23

4、全面覆盖A股核心资产

中证A500编制时聚焦A股核心资产，但并不一味求“大”，而是先行业后选股，下沉到中证三级行业中选择自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的行业龙头，全面纳入传统行业龙头和新兴行业中的“小巨人”，市值范围覆盖45亿元至2.3万亿元，横跨大、中、小市值。

而传统宽基指数编制时往往市值、流动性为先，有些新兴行业处于发展早期，整体市值不大，即使是行业中的龙头也无法入选。

整体来看，华夏A500纳入了更多新质生产力相关行业的龙头股，对中国核心资产的表征更全面，既能反映过去，也能赢得未来。

5、造血能力强、估值水平适中

从盈利能力来看，中证A500的ROE（净资产收益率）为9.73%，领先上证指数、中证500和中证1000指数；该指数股息率为2.28%，相较中证500、中证1000更高。整体来看，华夏A500成份股的造血能力普遍较强。（来源：Choice，中证指数官网，截至2024.10.23）

从估值水平来看，中证A500市盈率为13.84倍，略高于偏价值的上证指数和沪深300，远低于偏成长的中证500和中证1000；估值百分位处于过去10年55.56%分位点，估值水平适中。（来源：Choice，中证指数官网，截至2024.10.23）

来源：Choice，中证指数官网，截至2024.10.23

整体上看，与传统宽基指数相比，华夏A500跳出了以市值、流动性为单一初筛标准的局限，从“ESG+沪深股通”双重过滤、行业分散均衡、大小龙头股全面覆盖、便利海外资金配置等多角度进行指数编制。华夏A500更聚焦核心资产，更注重新质生产力等经济发展新趋势，更具有国际范儿，是更符合时代特征的中国版“标普500”。

在进入新的行情阶段，需要更加注重确定性的时候，选择跟踪中证A500的指数基金无疑是明智之选。

三、如何选择中证A500指数基金？

相较于场内ETF，投资场外指数基金无需开立证券账户，可通过线上线下等多种渠道购买，还可设置定投模式，投资更便捷。

目前采用完全复制法跟踪中证A500指数的场外指数基金有两种，一种是ETF联接基金，管理方式是“ETF复制指数，指数基金复制ETF”，投资链路比较长。一种是直接复制指数，投资一篮子股票的指数基金。相较之下，后者相较于前者对指数的跟踪更为直接，跟踪紧密度更高。

同时挑选指数基金时，基金公司在被动管理方面的实力非常重要。这直接关系到指数产品的规模大小、流动性高低、跟踪误差控制等方面。在业内，华夏基金在被动产品领域优势突出，是国内公募基金业指数化投资和ETF管理领域的领头羊之一。

目前华夏基金权益类ETF总规模已超6500亿，连续19年稳居行业第一（2005-2023），是境内唯一一家连续8年获评“被动投资金牛基金公司”奖的基金公司。公司在积极布局ETF产品的同时，适时发行场外指数基金，以满足广大没有股票账户或是不习惯场内交易的场外投资者对于指数化投资的需求。（来源：Choice，截至2024.10.17）

比如，此次华夏基金推出了华夏中证A500指数基金（A类：022430；C类：022431），于2024年10月25日开始发行，采用完全复制法直接持有一揽子股票，帮助大家实现对中证A500的紧密跟踪。

四、结语

对于当前的行情，我们不用纠结是不是牛市了，在行情发动后，更重要的是买对方向。通过对华夏A500的研究，我们最大的感受就是指数的编制越来越科学、越来越与时俱进。这将有助于缓解投资者的选择困难症，降低进行资产配置时的难度。只用极少量的指数基金就能够完成更全面、更合理的资产配置，确保自己在行情中能跟得上。

比如中证A500采用多种创新的编制思路，选用华夏中证A500指数基金（A类：022430；C类：022431）这一只基金，就能够将A股核心资产一网打尽。实现对多种不同风格（如价值与成长、大盘与中小盘）的资产的覆盖，融合传统行业的“稳”和新质生产力相关行业的“锐”，是行情进入追求“确定性”阶段后值得考虑的产品之一，感兴趣的投资者到招行、蚂蚁、天天、理财通、京东金融等平台搜“华夏A500”或产品代码即可。

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