14天OMO利率下调了，确定下个月要降息了么？

作者：海益基金

题图：海益基金微信公众号

一、14天OMO下调，是否确定要降息？

9月23日，央行进行745亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，此前为1.95%。进行1,601亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。从资金价格来看，14天的OMO利率下调，但是7天的OMO利率没有下调，资金面整体还是净投放（959亿）。

从央行的表述来看（为维护季末银行体系流动性合理充裕），14天的OMO下调更多是为了过节准备，为了应对长假前金融机构对短期流动性的需求的增长，毕竟14天OMO投放的资金刚好是国庆假期最后一天（10月7日）。

前几天政策利率7天OMO没有降，这是LPR在程序上没有下调的原因。总体看来，央行更注重稳健，注重降息的程序化。按照货币银行学的提法，这是在维稳政策公信力。14天的OMO利率调整频次本来就较低，未来是否确定降息，还是应该主要关注7天的OMO利率，从某种意义将，14天OMO利率的下调或许是对7月7天OMO利率下调的一个补充，这并没有直接传递出10月会降LPR的信号（周二潘行长宣布下调短期政策利率0.2%）。

不过是否有增量的降息政策，央行可能有多重考虑，比较一方面7月降息经济的实际改善较为微弱，连续投放的政策未必真有理论上的刺激效果（政策时滞较长，短时间里连续下调政策利率、并引导LPR报价下调的迫切性和意义看起来不大）。但是在美联储降息周期开启的大背景下（甚至是50BP的强开局），人民币汇率贬值压力有所缓解，回顾历史美联储以50BP开局的几次，比如2007年、2020年美国都是以某种衰退或者危机形态呈现的，那么在这种背景下，中国的降息空间是存在的，只是目前信心不足，政策的边际效果较难实现。在此前流动性系列报告中提及的“在流动性陷阱，或类流动性陷阱的背景下，货币宽松即使没有良好效果，但经济体还是需要宽松的货币政策支撑”。

二、国新办新闻发布会增量信息

1、降低存款准备金率与政策利率，带动利率下行，下降0.5百分点（目前金融机构加权7%，大型银行8.5%，中型银行6.5%，小型5%，其中大中下调0.5%，小型暂不调整），提供长期流动性约1万亿元，年内视市场流动性状况再下降0.25-0.5个百分点；降低中央人民银行政策利率，7天期逆回购利率下调0.2个百分点（从1.7%到1.5%），引导贷款市场报价利率与存款利率同步下行（引导MLF下调0.3%，LPR下调0.2%-0.25%），保持商业银行净息差的稳定。

2、降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放利率附近，平均降幅在0.5个百分点。二套房贷款首付比例从25%下调至15%；将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励；年底前经营性物业再贷款与金融16条政策文件延期至2026年底（原本为2024年到期）；人民银行将支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政策支持。

3、新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。

双降+房市刺激+股市支撑，想到了四个字“一波王炸”。

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