临近期权到期的常用策略有哪些？

在期权交易的世界里，随着到期日的临近，期权的定价和行为模式会发生显著变化。特别是在距离到期日第3天和第4天买入平值看涨和看跌期权，往往能获得更高的收益。今天，财顺期权小编将进一步剖析这些策略的细节，帮助投资者更好地理解并应用它们。

一、权利金的变化：平值与实值的对比

首先，让我们从权利金（即期权的价格）的角度来看。实值一档的看涨和看跌期权，在距离到期日的最后几天里，其价格变化相对较小。尤其是看跌期权，除了到期日当天可能因标的资产价格波动而有所下降外，其余时间几乎保持稳定。

平值期权的情况则截然不同。随着到期日的逼近，平值看涨和看跌期权的价格会显著下降，到期日当天甚至可能下跌三分之二。这表明，平值期权的Theta（时间衰减）在临近到期日时消耗得最快。因此，从成本角度来看，购买平值期权相对更为经济。

二、收益情况的比较

接下来，我们考虑不同策略下的收益情况。通过对比同时买入看涨和看跌期权、只买入看跌期权以及只买入看涨期权这三种策略，我们可以发现一些有趣的规律。无论采用哪种策略，由实值期权构造的策略收益都远远低于平值期权构造的策略。

从方向性角度来看，如果标的资产呈缓步下跌态势，那么购买看跌期权无疑会获得最大收益。这种策略的风险也在于，一旦方向判断失误，投资者将损失大量权利金。

三、高阶策略：跨式策略与Delta中性

对于高阶投资者来说，更明智的做法是在保持Delta中性的基础上进行交易。Delta中性意味着投资者不受标的资产价格波动的影响，从而最大程度地避免了方向性风险。跨式策略（即同时买入同样行权价的看涨期权和看跌期权）正是一种Delta中性的策略。特别地，在构建平值跨式策略时，由于临近到期日时Gamma接近最大值，因此该策略的收益和胜率会更高。这是因为该策略实际上赚取的是做多Gamma的收益。

如果没有保持Delta中性，Gamma在临近到期日的加速上升会导致持仓部位Delta的极速变化，从而给投资者带来更多的亏损。同时，Theta的急速减少也是导致投资者收益减少的重要因素。因此，在追求Gamma收益的同时，投资者也不能忽视时间价值Theta的损耗。

四、综合运用希腊字母：期权交易的精髓

要在期权市场上游刃有余，投资者必须综合运用希腊字母（Delta、Gamma、Theta等），并考虑每个风险值的变动。面对即将推出的新期权品种（如豆粕期权和白糖期权），感兴趣的投资者不妨深入分析诸如蝶式期权、铁秃鹰式期权等复杂策略，了解它们主要是赚取哪种希腊字母的收益。这样，在未来的实战中，投资者就能更加从容地应对各种市场情况，实现稳健的收益。