ETF也AI？

作者：ETF不打烊

题图：ETF不打烊微信公众号

近日，发行较多著名中国产品的Krane Funds Advisors（KraneShares）在纽交所发行了一只基于中国市场的AI选股ETF——KraneShares China Alpha Index ETF（简称KCAI）。

如果你去网页上搜KraneShares，你会发现“China”排在他们简介词条的第一位，然后才是气候、多元资产配置、高度确信投资策略等。

由于之前基于美股的AI选股产品多数表现一般，所以此次KraneShares决定与Quant Insight（QI）合作，希望通过机器学习方法来战胜沪深300。

管理人认为，这几年中国的主动型经理人在A股市场获得超额回报是一个挑战，由于更多的散户和更弱的有效性，中国A股市场可能更适合AI选股策略。

但有些外国机构可能不清楚，咱们大A专治各种不服。

不过这只ETF倒是给了我们一个观察AI选股的锚，正好现在也是个低点，看看之后能不能搞出什么水花。

目前KraneShares官网上公布了些关于KCAI的信息，我们翻译成中文分享给大家：

首先是这只ETF的基本信息，最新净资产为248.58万美元，每年基金运营费是0.79%，底层指数是QI中国阿尔法指数；

其次，该产品有3个特点：

（1）只做多：选股范围在沪深300指数内；

（2）低集中度：每只成分股占比不超过5%；

（3）定期再平衡：通过AI决策技术每月进行一次再平衡。

然后又再次说明为什么用AI来做中国A股：

（1）中国A股在全球指数中的占比较低，只有2.57%，与此同时，美国在MSCI全球指数中的占比为64.70%；

（2）在过去10年，中国A股展现出了与全球市场的低相关性（低于0.4），这意味着在全球组合中加入中国A股有很好的多元配置优势；

（3）中国A股具有独一无二的特征，比如零售业占比和波动性很高，这是阿尔法的重要来源。

然后就是最新的前十大重仓，由于KCAI偏大盘，所以其在AI选股上更加侧重行业偏离。

先根据市场趋势、行业历史表现等，基于状态转移进行行业排序，然后使用贝叶斯方法在跟踪指数的情况下选择可能有 Alpha的股票：

数据来源：KraneShares，截至2024年9月6日（注：持仓可能会变化）

但怎么说呢，看到重仓股的第一感觉是，这个AI选股是不是有些滞后性。

前十大中有6只银行股——1家四大行，1家股份制银行，4家头部城商行，另外腰部股中还有中行、交行、建行和成都银行4家银行。

虽然说都是些不错的银行，但现在买银行且直接前20大50%的占比，属实与我们本土投资者的认知有点不大相符。

从去年底到今年8月份，放眼整个A股市场，银行板块那必须是“最靓的仔”。

但仔细想想，在基本面恶化、房地产低迷、净息差降低的大背景下，银行能有这么大的涨幅有悖常理。

以经营相对较好的建行为例，中报显示营业收入同比去年下降3.57%，归母净利润同比下滑1.8%，净息差从去年初的1.83%下滑到目前的1.51%...

个人觉得可能离不开两个原因：

一方面，上半年“国家队”买的最多的就是沪深300ETF，份额扩大必然是要购买其中的成分股，银行作为沪深300ETF的核心组成，股价走势受大幅资金支持；

另一方面，红利作为上半年的主流策略，对个人投资者来说，分红率不错且短期涨幅喜人的银行成为了为数不多的选择。

但从8月28日开始报复性下跌。

对于一个并没有基本面支撑且估值来到高位的板块来说，“众人皆跌你独涨”的情况显然不会长期的。

8月28日，也正是KraneShares推出那只A股AI选股ETF的日子。

我又验证了下其他几只个股的走势，像招商公路、福耀玻璃、大秦铁路，都是今年上半年涨幅比较好的个股。

所以这个AI选股大概率用的还是历史表现数据作为其一大筛选标准，并没有多少对于个股基本面以及中国宏观环境变化的研究。

不过这也给我们个人做ETF投资一些警醒，就是自己一定要对行业变化和宏观变化做好实时观察和跟踪，根据过往表现去买，很可能就买在了山顶上。

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