从一个词的重大变化，看正在悄然变化的风向

作者：温和的强硬派

题图：温和的强硬派微信公众号

一，前任央行行长的“一针见血”

就在上周五（9月6日）上午，人民银行前行长易纲在外滩金融峰会上表示，中国面临内需疲软的问题，尤其是在消费和投资方面。

他指出中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，又称广泛的价格衡量指标连续几季呈现负值，中国目前的重点应该是在未来几季让GDP平减指数转正。

他又强调中国经济仍在复苏，但相对缓慢，希望今年底前中国生产者物价指数（PPI）能够趋于零左右，又强调需要采取积极的财政政策和稳健的货币政策来支持增长。

短短的新闻背后，信息量很大，咱们一点点来抽丝剥茧。

首先是“态度”。

注意，这不是某些不通实务的大学教授、也不是某些活跃在网络的草根经济学家，而是前任央行行长，大家想象一下，在没有默许的情况下，他能够如此直言不讳么？

“通缩”在过去一年里，一直是金融行业的禁词，这次由去年刚刚卸任央行的易行长讲出来，这代表了一种什么样的姿态？

这是一种对于经济和金融发展客观认知的思潮，准确理解当下的环节，进而采用最有针对性的药方，而不是讳疾忌医，我相信在大多数人眼中，这是一个很好的现象。

“解放思想，实事求是”，邓公的话言犹在耳。

其次是“方向”。

有人会觉得“通缩”很好啊，生产出来的商品都在变得更便宜，同样一百块钱我能买到更多的商品，难道不好么？

但你有没有想过，如果制造业企业生产出来的东西越卖越便宜的时候，又有谁会愿意扩大再生产呢？长此以往，经济是不是就会陷入停滞？

中国古代就有“谷贱伤农”的说法，前任央行行长如此明确表达了这个观点，也说明了领导们完全了解“通缩”给经济带来的长期伤害。

精确了解当下的问题，再对症找药方，问题解决起来就不难了。

最后是“力度”。

回看过去三十年以来的中国经济数据，易行长所说的“GDP平减指数为负”（也就是“通缩”的专业表述），在我们有记录的历史中也仅仅发生过三次。

第一次发生在1998年，亚洲金融危机+洪水+三角债和银行坏账+中美关系紧张，彼时的我们还未强大，但却危机四伏。

第二次发生在2008年底，美国次贷危机引发全球金融大海啸，不仅这个指标为负，甚至当年四季度的GDP同比增幅滑落至6.8%，可谓压力山大。

这一次GDP平减指数为负发生在2023年的第二季度，到现在已经过去一年的时间了。

再看看前两次我们是怎样应对的？1998年后国家牵头成立了AMC，解决坏账问题；2001年加入WTO，人口红利融入全球大市场，迎来史无前例的大发展。

2008年底，果断推出“四万亿”，投资、基建、房地产多项并举，一举扭转颓势。

这一次，经济再次走到了这个叫做“通缩”的十字路口，我们的力度又会是怎样的呢？

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事实上，为中国经济发展而建言献策的专业人士，还有很多，如果你喜欢看证券公司研报，会发现越来越多证券公司的宏观首席，都在殚精竭虑地、在“合规范围”内发表自己的肺腑之言。

从行业地位极高且一向敢讲的高善文、李迅雷开始，到最近两年名声鹊起的张瑜、罗志恒，他们都在从自己擅长的领域述说着未来的策略理想。

有人说要加大居民收入的分配比例促进消费；有人讲在利率低位的时候多发超长期国债，一劳永逸解决多个问题；也有人委婉地提出要走出“实际GDP”的陷阱，重新认识总量宽松政策；更有人提示在某些数据下滑后，就必须要采取动作了。

我想说，中国这片土地上从来不缺正确的方法，当这些声音足够大的时候，它就可以变成变革的力量，让经济再度回归向上的趋势。

二，百姓的福祉，是中国经济转型最重要的力量。

今年7月，国家发改委和财政部发文，安排3000亿元超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中1480亿元左右用于大规模设备更新，1500亿元左右用于消费品以旧换新。

不少城市已经启动起来，北上广深相关的补贴政策已经逐步落实。

以北京为例，在“京通”小程序上完成验证，就可以领取相应的资格，然后在网购平台上录入对应的资格编号，就能享受对应的优惠了。

相比于在过去很长时间里经济发展依靠“投资”的现象，这次的1500亿是真金白银补贴给了大众消费者，虽然手续还是比较麻烦（直接在价格补贴不行么？为什么非要以旧换新？），但这依然是一次难得的新方向尝试。

我们都知道，在过去20年的时间里，在财政拉动投资的模式推动下，我们强大的生产制造能力冠绝全球。

故事的另一面，却是我们的生产能力在不断内卷的竞争生态下，愈发过剩。

前两天和一家江苏做光伏的企业交流，对方领导说，你知道么？我们全国在光伏组件的生产能力，达到全球目前需求的200%了！

肉眼可见的是，通过投资拉动经济再上新台阶的难度越来越大，投资对于GDP所带来的边际贡献越来越低。

前任银监会主席尚福林在2023年外滩金融峰会上讲到，“1994年，GDP每增加1元对应0.64元的信贷投放；到2022年，GDP每增加1元对应4.53元的信贷投放！”

一块钱的信贷投放，在28年后，只有原来效果的1/7。

所以，一方面我们需要“消费”牵引新的经济增长模式，另一方面我们更需要“内需”消化我们庞大的生产能力，才可以在经济平稳的前提下，完成从“投资”向“消费”的无缝切换。

这话说起来容易，但真正打开居民的钱袋子并不容易。

这需要让居民有钱消费、有时间消费，更需要让居民对于未来的收入有更好的预期，才能让这一切顺理成章的发生。

消费不仅是中国未来的经济增长极，更是让“投资”链条转起来的关键，没有消费，投资建厂生产出来的产品卖给谁？

任何一个伟大的科技创新，都离不开市场和消费。

也许，现在的“以旧换新”距离我们真正想要去的方向还有很远的路要走，但我依然视它为一个良好的开始。

相比于当下的“半成品”，我更期待更为直接的后续政策。

三，乐观一点，时间窗口真的在慢慢打开

A股持续低迷，让身边不少朋友都格外消沉。

但我判断，相比于上半年，我们期待的时间窗口可能正在慢慢打开。

1，首先是美国通胀数据下滑，美联储降息的确定性提高，人民币在汇率侧的压力正在快速下降，为央妈提供了更多灵活操作的空间。

央妈不必像今年上半年那样，为了维持汇率稳定而无法在内部的相关政策上束手束脚。

简单说，就是货币在宽松政策方面有了更多的余地。

2，需要关注近期经济数据的变化，特别是：

（1）工业增加值和工业企业利润；

（2）房地产投资和销售面积；

（3）PPI数据。

如果这三个数据继续下滑，或增速转负，许多人期待的“稳增长”政策就会接踵而至。

经济数据的变化，或许正在慢慢触及临界点。

3，每年的下半年，特别是四季度，由于重要会议较多，往往是政策频出的密集期。

在今年，也许可以更加期待。

四，写在最后，当经济转型后，我们的心态也必须随之调整

疫情期间，戴老板写了一篇《我无比怀念2019年》，引发了全网的热议。

也有人说，我们的经济发展模式变化了，一切都回不去了，那个高速增长的年代彻底再见了。

相比于那些悲观的人，我不悲观的理由是，任何一个国家都无法在飞速成长的路径上持续狂奔，我们同样不例外。

这是经济发展的必然规律，而不是因为我们做错了什么。

过去很好，但将来也未必差，那些悲观的朋友可能犯了和过于乐观朋友一样的错误，即我们总是用一种固定的视角或特定的心态来看问题，这叫“刻舟求剑”。

世间万物都处于发展变化之中，我们谁也无法阻止。

但我们可以改变的是发展的路径和方向，从而走上一条更适合我们的路，但这个变化的前提，是我们必须从过去时代的幻觉中走出来，正视现在这个世界。

在文章的最后，我们也不谈什么宏观政策、顶层设计，只是随便聊聊作为一个普通人，如何在这个全新的未来中找到自己的位置：

1，客观认知“低增长”和“低利率”时代。

对于国家经济增长、个人收入增长、投资收益率增长，都应该保有更好的心态，更谨慎的态度，特别是后者，如果你还迷恋高收益，那可能最终只会被高风险惩罚。

从历史上看，许多人不是被现实打死的，而是急死的。

2，没有什么永垂不朽的行业和赛道，多元化自己的个人能力，在行业出现变革时不至于手忙脚乱。

与之类似的是，没有什么投资能够像过去十年的非标信托一样给投资者创造“稳稳的幸福”，如果想要一个不错的收益，还请多元化自己的投资组合，在更大、更广的范围中分散风险。

3，卷教育、卷工作的意义可能不大了。

促进消费最大的问题就是要让人有时间消费，这和“卷”本身就是背道而驰的。

要想让中国足球好起来，关键是要有人在踢球，要形成从青训、教练、球探、俱乐部的完整生态。

我们的经济需要在现在屈指可数的几条路中，寻找并孵化出更多可选择的发展方向，经济才能多元化地前进，而作为参与者的我们，也必须顺应其中。

机会很难在现在的领域上抽出新芽，只可能在我们没看到的地方默默积蓄力量。

在八小时以外找机会、在传统的工作以外找机会、在以居民娱乐消费的基础上找机会，可能才是未来20年经济发展的重要脉络。

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