解读铁秃鹰0：序和前言

作者：大象咖啡屋

题图：大象咖啡屋微信公众号

本系列文章是对《交易铁秃鹰》（Profiting with Iron Condor Options）这本书的品读（不是原文），作者是Michael Benklifa。铁秃鹰策略在期权交易的圈子里已经是很古早的一种策略了，通过品读主要是学习作者的思维方式，特别是对风险的理解和管理，然后可以用到我们自己的策略设计中来。

《交易铁秃鹰》（Profiting with Iron Condor Options）是一本深入探讨一个期权交易策略（也就是铁秃鹰策略）的书，作者叫Michael Hanania Benklifa。作者自己有运营一家咨询公司，并且在其另外一本作品《Think like an Option Trader》中提到自己是哲学研究出生，并且曾是语言老师。这本小册子是作者从自身丰富的实战经验出发，为读者提供了铁秃鹰策略的系统性指导。

铁秃鹰策略在期权交易的圈子里已经是很古早的一种策略了，包括国内的交易者们都很熟悉。这本书也是十几年前的。所以对这本书的品读，不是让我们一下子就去用铁秃鹰，而是学习作者的思维方式，特别是对风险的理解和管理，然后可以用到我们自己的策略设计中来。

序言

序言一开始介绍了期权交易的独特优势，尤其是铁秃鹰策略。与传统的股票交易不同，期权交易者可以在市场的任何方向上获利，而铁秃鹰策略尤其适用于市场波动不大时（所以铁秃鹰是一个卖方策略，吃theta和降波的钱）。其核心思想是在标的证券价格在一定范围内波动时，通过复杂的期权组合实现稳定收益。这种策略吸引了许多交易者，因为它不需要对市场方向进行精确预测，只需市场保持在一定波动范围内即可。

尽管听起来很简单，但铁秃鹰策略也具有复杂性和风险性。铁秃鹰组合的每一个部分都受到时间和波动率的影响，而波动率的变化是复杂且难以预测的。在市场上涨时，波动率往往下降，而在市场下跌时，波动率会上升，这意味着不同的市场情况下对期权的调整策略应有所不同（这种变化结构主要指美股市场，我国市场在上涨时也通常会爆波）。

此外，铁秃鹰策略并不是一种简单的致富手段，需要深入的市场理解、复杂的交易结构和严格的风险管理才能在复杂的市场环境中取得成绩。

序言是作者的一位朋友叫杰夫·奥根写的，也写了很多期权交易的书籍，比如《期权日内交易》、《到期日的期权交易》、《期权交易者的工作手册》以及《期权交易中的波动率边际》等。

前言

在前言中，作者回顾了自己从不喜欢股票交易到成为铁秃鹰策略的拥护者的心路历程。早期，作者对股票交易持怀疑态度，认为普通投资者在缺乏足够公司信息的情况下做出交易决策无异于赌博。而在从事并购分析师的工作中，作者逐渐意识到，仅靠表面的财务数据远不足以判断一家公司是否值得投资，还需要深入了解市场竞争、供应链和公司内部的运营状况。

然而，期权交易吸引了作者，因为其中某些策略并不依赖于对个股或市场方向的深入了解。特别是铁秃鹰策略，其主要关注市场情绪（也就是波动率）和时间价值，而不必关注具体股票的基本面。这让作者意识到，即便不具备对市场方向的明确判断，也能通过期权交易获利。

随着对期权交易的深入研究，作者发现铁秃鹰策略在复杂的市场环境下表现优异，并且可以实现较高的收益率，尽管这种策略伴随着高风险。作者强调，成功的铁秃鹰交易依赖于精确的时机把握和严格的风险管理。

此外，作者还回答了许多读者可能会问的问题，例如为什么这种策略鲜为人知以及为什么不是所有人都在使用它。作者解释说，普通投资者对期权交易缺乏足够的理解，而投顾和大型金融机构由于种种原因（主要交易复杂度较高，不利于管理）也不愿意或无法广泛应用这种策略。复杂的期权交易需要持续的关注和管理，而这并不符合许多投资者或投顾的实际需求。

最后，作者提醒读者，铁秃鹰策略并非保本策略，它具有较高的风险，可能会导致全部投资的损失。虽然铁秃鹰策略能带来可观的收益，但也需要投资者具有足够的风险承受能力和严格的纪律性。作者将交易铁秃鹰的过程比作巨大的秃鹰在空中滑翔，强调了在交易中保持耐心和控制情绪的重要性（这里主要是比喻在持有期间获得Theta的收益）。

总的来说，这本书不仅介绍了铁秃鹰策略的操作方法，还深入探讨了期权交易的风险管理和策略优化，旨在帮助读者在复杂的市场中实现稳定收益。

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