降息预期下，这个方向可能很多人没注意

作者：风云君的研究笔记

题图：风云君的研究笔记微信公众号

就在8月23日本周五，鲍师傅在Jackson Hole全球央行年会上说，“政策调整的时机已经到来”。

这基本上就是告诉大家，美联储准备要降息了。

消息一出来，美股就嗨了，噌噌往上涨。特别是以罗素2000为代表的小盘股指数涨得最好。

（截至收盘，道琼斯工业指数涨1.14%，纳斯达克指数涨1.47%，标普500指数涨1.15%，罗素2000指数涨3.19%）

美元指数瞬间跳水，一度触及100.6，创下了自2023年7月以来的新低。

俗话说，美降息，则万物生。

不光是美股、美债，还有一类资产，也是深受美债利率的影响——港股。

股市的涨跌，说白了就是钱的游戏。历史上那些大起大落的牛市，背后都是大把的资金在推动。

现在港股市场的资金来源，外资，港资、内资比例三分天下，占比约各三分之一。

内资这边：自从2020年疫情后，外资虽然在撤出，但南下资金为代表的内资却一直在源源不断流入港股市场。

特别是今年有一个有意思的现象值得格外关注，南下资金在经过连续三年增长放缓后，现在又开始快速增长流入了。

目前年内净流入已经高达4100亿+，大幅超越去年全年流入水平。

外资那边：近几年外资撤出的资金较多，但资本都是逐利的，现在老美那边降息已经基本板上钉钉，唯一需要考虑是的是降多少的问题。未来降息开启，中美利差收窄后，外资很有可能会卷土归来。

到时候，外资和内资双向推动，港股很有可能会来波比较大的行情。

而且，从最近几家港股互联网龙头发布的24年Q2财报来看，业绩都挺亮眼的，有的还远超预期。

阿里巴巴：二季度营收达到2432.36亿元人民币，比去年增长了4%。经调整EBITA利润450.35亿元，超市场预期。

京东：二季度营收达到2913.97亿元，比去年增长了1.2%，归属于普通股股东净利润为126亿元，同比增加90.91%；经调整后净利润为145亿元，同比增69%，净利润率首次达到5.0%。

腾讯：二季度营收是1611.17亿元，增长了8%，再次刷新了单季度的历史记录，处于市场预期的6%-8%的上沿，同时也略高于一季度6%的同比增速。

这些互联网企业经过这几年的调整，现在更加聚焦主营业务，虽然增长不大，但利润都在各种降本增效下有了不错的保持或者提升。

尤其是互联网龙头，现在估值不高，分红和回购股票的力度也在加大。比如老大哥腾讯，今年上半年用真金白银回购注销了500多亿股份，对股东可以说是极其良心了。

腾讯控股公告，截至2024年6月30日止六个月内，公司于联交所以总代价约523亿港元（未计开支）购回合共154,730,000股股份。购回的股份其后已被注销。进行回购旨在长远提高股东价值。

对港股市场关注较多的丹书铁券这家私募管理人最近也分享到：

结合当前港股的估值水平、交投和资金行为等多重指标来看，2022年以来的历次市场底部特征已再度显现。

随着中报季业绩的逐步披露，港股权重股的盈利也频超预期，尤其以腾讯、阿里为首的互联网企业今年以来大量回购，预计将显著抬升股东现金回报率。

往后看，在外部扰动阶段性缓和、港股底部特征凸显，以及业绩预期差逐步兑现的背景下，外资回流港股市场的可能性进一步增加。

因此，港股可能将要迎来估值修复行情，其中估值性价比且业绩预期差较为显著的互联网等行业更有望受益。

你看好接下来的港股市场吗？

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