访谈纪要 | 付鹏：美股日股未来一两季度进入相对垃圾时间，A股主线逻辑没变

核心内容

1、从7月以来，全球市场经历了资产端的一波去杠杆过程。这一波动由多个因素推动，其中日本央行的政策调整只是触发点，真正压力在于市场中资产端表现不佳，尤其是过度集中投资于少数科技巨头导致杠杆过高。一旦这些公司表现未达预期，市场将面临巨大的去杠杆冲击。

2、去杠杆已基本到位，未来市场可能进入一个较为平静的调整期，可能持续一个到两个季度。大型科技龙头企业虽然受影响，但凭借强劲的现金流和防风险能力，预计将稳步发展。

3、全球股市近期的剧烈波动主要集中在与人工智能（AI）相关的资产上，如英伟达、微软、苹果等。与AI高度相关的市场受到影响较大，如日本、韩国和台湾等；而A股与这些资产的关联度较小，因此并未受到明显影响。

4、当前美国经济仍具韧性，尚未显现出明显的衰退迹象，因此美联储可能在短期内保持按兵不动。预计美股在今年上半年已经实现了大部分的投资回报，未来几个月可能进入相对平淡的震荡期，没有足够的变量推动市场大幅波动。

5、在接下来的一个到两个季度，美股和日股可能会进入所谓的“垃圾时间”，即市场处于震荡和消化估值的阶段，主要原因是等待人工智能领域的下一步突破。如果AI有新的重大进展，市场可能会重新进入上行阶段。

6、对于A股市场，付鹏建议关注具有稳定分红的类债券股票，如央企、国企，以及公共事业类股票，因为这些行业受经济波动的影响较小。相对而言，与经济增长密切相关的股票可能会面临更大的风险，需要更加谨慎。