中证报：长债利率回归合理区间

作者：猫猫论债

题图：猫猫论债微信公众号

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2022年10月的赎回潮，最终企稳依托于央行大额逆回购投放，只不过当时经验不足，对资管新规后理财净值化的负反馈程度没有经验，央行维稳有点晚，信用债的崩塌还是发生，但自此之后，央行的维稳还是比较及时，昨日已经加大投放，今日进一步加大投放，也在市场预料之中，资金也快速转松。

盘前中证报发文提到长债利率回归合理区间，市场情绪有所企稳，早盘开盘利率小幅下行，但随后大行小幅砸盘，30Y国债触及2.45%，7Y国债触及2.14%。结合近几日大行操作来看，10Y国债2.25%，30Y国债2.45%或是短期合意水平，但近期大行死守7Y国债2.10%，10Y 2.20%等关键点位，想进一步下行突破，除非大行停止卖出。

目前来看，央行或不希望利率快速上行，衍生新的风险，而是通过OMO+指导卖债维持在一定区间，短期将回复到震荡盘整阶段，进一步下行或者上行均需新增信息。日内小作文传机构可正常买卖短期限债券，3-5Y表现强势。加上7月社融数据公布在即，增加了市场做多的底气，尾盘大行再次出手7Y，剧情重复上演，但其他期限跟进不明显，如果继续重复这个策略，可能效果有限，特别是数据公布后，其他期限表现强劲。数据公布后，利率加速下行，特别是30Y再次突破2.40%位置，不受大行干扰的国开债加速下行，基本面短期占据上风。

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国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.04%。

走势上看，昨日提到T已经在60日支撑位，后续将进入震荡盘整，今日走势来看，基本符合预期，几乎平开在支撑位附近后，快速走高，短线在105.50有一定阻力，可在105-105.5区间内按震荡思路操作，上方强阻力在105.75。

TL走势上，今日开盘在109.75，直接开于30分钟年线上方，按照昨日思路将会进行反弹，不过反弹力度明显超出预期，最高至110.50，从昨日低点修复近1块，目前来看，继续反弹阻力位在110.9-111附近。后续按照震荡思路应对。

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7月社融数据不出意外的不及预期，当前基本面局面未发生明显变化，社融规模单月7700亿，新增人民币贷款单月2600亿，打击空转后，数据缩水常态化。

市场与行政手段的battle，可以参考此前汇率的管制，为了守住关键位置，付出较大的成本，同时给了外资套利的机会。

此次债券同样，大部分机构迫于压力，不敢买入关键期限国债等，外资大肆买入，再次赚的盆满钵满。

不过，树立权威的目的，已经达到了。

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