CTA：一张图看清最近空头有多赚

作者：小飞量化

题图：小飞量化微信公众号

正文

整个7月，国内某代表商品指数跌超5%。问题来了：CTA策略空头真的赚到这波了吗？有没有什么参照？之后，我们会讨论其它CTA因子、环境变量等，以及一个全新的代表国内CTA投资市场状况的板块——对冲基金指数(CTA)。

简而言之，我们构建了一种CTA空头因子：Short-Only，其仅覆盖常规CTA策略中的空头。我们分两个时期，一个自然对应7月，一个对应今年以来。如下依次所述。

显然，空头表现很好(4%)，而同时期多头表现不佳(-2%)。所以，至少7月份以来CTA的“对冲”头寸是很成功的，什么程度？接近修复到今年的几个高位，空头可以说快扬眉吐气了。

拉长一点看，其实5月底空头策略就已经走出困境了，但不明显。而三季度以来的这波强劲走势将极大提振目前CTA的赚钱效应，在最近各种风险资产风声鹤唳之际，危机alpha可期。

市场近期如何反映？

• 多空策略今年收益已经转正
• 基本面量化符合我们在7月报告中提出的“稳了”的观点

尽管今年投资风格切换较快，但从收益角度看，多数CTA策略都能给投资者的组合中带来韧性。

再看一些具体的因子：上周基本面仍然偏强（多空，利润L/S）。趋势跟踪策略整体平淡，但其中基差回报相当可观。

上周环境：1）国内大宗资产吸引力环比不变，依旧匮乏。2）基本面的预测力有所下降，可关注情绪面。3）市场波动率相对缓和。

大宗吸引力

大宗指标监控

价值动量L/S

基本面L/S

基本面TREND

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