谁来点火？

作者：发鹏期权说

题图：发鹏期权说微信公众号

半个月前，我们重点提到了7月的两个关键会议。其中月中会议判定长期改革“决心”，月底会议判定短期刺激“力度”。截止当下，两个会议都有了结果，到了梳理并做关键决策的时点，我谈谈自身屁股决定脑袋的想法。

月中的会议已经过去了半个月，解读很多了，我只提自己比较关注的两个点：

A.会议确定了改革任务完成的时间截止线——2029年。这代表未来5年，必然是各种深远变化的5年，稳应是最重要的。

B.顶层制度决策会议提到短期经济目标必须维持，而且要坚定不移实现，这是超预期的。当时和战友们交流该提法大概率对应月底的会议力度不弱，事后看，基本如此。

A这点不利于权益市场走出宏大的牛市逻辑，B这一点理论上给了中短期刺激政策的希望，进而创造了阶段性权益多头机会。但从月中会议结束的两周行情看，市场几乎没有定价B带来的中短期希望，反而纠结在A所带来的中长期求稳定调中，继续短期囚徒博弈。

截止写文时，月底的会议也已经落地，从字里行间的语气可以看出，短期经济刺激政策的力度会进一步加大。

我看到比较积极的两个点如下：

A.呼应月中会议，继续强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。

B.直接指出宏观经济政策要持续用力、更加给力。

很显然，中短期内经济方面的措施一定会有所兑现。相比4月会议之后，外围有美元降息预期后置掣肘政策，这次显然外围条件好了一些。目前美联储主席们已经高度共识9月开始降息，并且在近期公开讲话中一致释放偏鸽的声音。这点，从近期国内多角度降息可以得到印证。

所以，如果还相信宏观叙事逻辑的话，从目前开始的未来数月，可能是权益市场宏观正能量较多的时段。等国内政策空间释放，美元鸽派预期也充分兑现后，叙事逻辑反而可能进入一个相对僵持区。彼时，更长时间维度的改革预期会一直影响市场，行情的阶段性叙事故事则会更纷乱了。

一句话总结有些屁股决定脑袋的观点，即阶段性行情可以有，但月中会议定调5年改革后，权益市场大牛目前确实已经不敢想了。

上述是逻辑的阐述和交流，是假设所有参与者都冷静、没有情绪情况下的合理推测。但客观来说，从23年下半年开始，市场的生态已经不太一样。因为经济的客观现实，以及宏观叙事方面雷大雨小，市场参与者都主动或被动的进入“囚徒博弈”的螺旋。

“囚徒博弈”之下，叙事逻辑让渡给现实博弈，不信、抢跑、抱团、旁观...成为了市场的常态“情绪”。全市场成交量常态化只有6000亿，1-2季度主动权益性基金赎回超过5000亿，这都是“囚徒博弈”循环的结果。

想要让市场走出“囚徒博弈”循环，需要的一定是超越维度的力量。就像过去1个月GJD所做的一样，只不过从目前来看，GJD只做到了兜住危险，还远未足以击溃循环，重新点燃市场热情。

现实是“囚徒博弈”，让行情启动的难度增加。但叙事逻辑已然来了，如果最终的目标是激活市场的内在信心，当下这个信心激活时间窗是很有价值的。

所以，谁来点火？

GJD加码？外资？民间购买力？得有人类似22年11月，给出“信”的讯息。

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