“深秋”还没到，却埋在”盛夏”……

作者：力的期权工作室

题图：力的期权工作室微信公众号

       今天的盘面跌的如此顺滑，在意料之外吗？我想在上周日的《6000多亿的量！行情会坚持多久？……》的文章里，应该已经及时地提示了风险，不论从量的角度，还是波的角度，市场本身的定价已经反映了持续连阳难以持续的苗头……

        站在当下，价量波三个维度的信息又有了什么变化吗？我想，有一些吧……

        从价的角度，如果说7.8和7.9是盘中击破了20年均线，收盘又收回来了，那么今天的上证综指就是收盘级别跌破了20年均线，这应该是历史上第二次的收盘下穿，上一次就发生在今年的1月份。

       之前的文章中，我们提到过，20年均线是历史上主要经济体股指的重要趋势线，它从量化的角度可以视为一些总量估值类指标的有效线，在没跌破之前，每一次股债性价比到99%分位数，可视为一种均值回归去布局，但跌破后可能会创出更新的极值，所以先谨慎，密切观察后续价格与长趋势线关系，是价的维度可先做出的思考。

        再来看量，在上周日的文章里，提出了6000多亿的量是很难产生持续行情的，因为这点成交量只能产生不到0.9%的换手率，最多产生局部的“虹吸效应”，整个显性的买盘大多靠“神秘资金”，北向和两融的净流出还没有刹车，所以行情实际上是比较脆弱的。

       此外，我们还可以发现一个现象，就是这一轮“神秘资金”持续流入的边际效应似乎是在递减，回看今年2月，当时ETF的持续净申购和净流入所造就的是各大指数的普涨，不少前期减量的资金也都因此回流了，但这一轮（7月至今），除了上证50和沪深300走出了持续的连阳外，其他大部分指数是横盘不动的，比如中证500/中证1000，甚至是上证综指，这就是一种边际效应的递减，而从成交量来看，总是6000-7000亿的量也反映了跟随性的买盘太少，大量资金的角色是对手盘，那这个持续性就很难保证了。

       当然，即便是今天这种无抵抗的下跌，全市场的量能仍然只有6666亿，所以今天的下跌并非卖量有多大，而是缺少了“神秘资金”这个买盘外，实在没有其他的买盘，所以对于后续，除了期待某天极致缩量（卖压衰竭）外，更需要的是出现市场自发性买盘（这背后一定需要出现某种预期的催化），不论北向还是融资盘。

       最后来看波。这一次关于波的提示，很多读者都已经注意到了，前几天平值认购是“近低远高”，但平值认沽却是“近高远低”的，不仅如此，上周五沪深300ETF次月平值认沽与认购的价格差240多元，认沽认购隐波差高达7%，这就是隐波角度最好的一个征兆，

       过去我们也提到过，因为6-7月通常是上市公司分红密集期，股指期货的贴水很大一块是包含分红的，所以这段时间的贴水就不能完全反映看涨看跌的情绪，于是更合适的视角是去看ETF期权，由于ETF还没有分红，相当于一个全收益指数，因此它的认沽隐波在升，而认购隐波在降，实际更能看出期权资金的真实想法。那么经过今天的一根大阴线以后，认沽认购隐波差缩小了吗？总算有所缩小了，目前沪深300ETF次月认沽的价格是580元，次月认购的价格是538元，两者的差距已经从上周五的240多元缩小到了42元，两者的隐波差也从上周五的7%缩小到了2%-3%，只能说从期权的角度看，期权市场对于短期下跌强度的预期已经有所释放，弱于了上周五。

       最近，有人说比拜登退选更火的是“爱在深秋”，对于这样的事，实在不必多做评论。我想，做好自己的风控，观察好自己的体系，比什么都重要，毕竟谁也不希望“爱在深秋”，却被“埋在盛夏”……

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