百亿私募管理人“分手”，究竟是为哪般？

作者：风云君的研究笔记

题图：风云君的研究笔记微信公众号

近日百亿量化私募SX创始人与公司分手的事儿，在私募圈子里被广泛热议。少了曾经某些机构分家时的对簿公堂、缺了之前某些机构分手时不体面的相互爆料，这次SX创始合伙人的退出，报道中充满了peace&love，声明中洋溢着体面的好聚好散，但却有些让吃瓜群众意犹未尽、大失所望。

咱们先不论这件事背后的深度原因，具体到管理人来说，有人加入有人离开也属正常。所以在看到一些机构有人事变动的时候，也不能就此来作为公司内讧或者业绩无法持续的原因。

毕竟核心人物的退出并不是什么新鲜事情，“分手”的原因、在公司的具体工作、对公司的贡献度等多方面的综合考量，才能对这类分手可能带来的影响有所预判。

比如大家对当年GK离开RT，创立YF的事应该都毕竟耳熟能详了吧。

作为当时RT的投资总监兼合伙人，GK在离开RT的时候也带走了其所带领的Alpha策略团队，并且RT宣布Alpha策略代码的知识产权归属离职的GK团队，RT不保留任何原有Alpha的策略代码。投资理念不合也好，利益分配不均也罢，但这个体面的分手确实让人增加了很多好感。

不过从后来RT的落寞、到YF的迅速崛起，不知道之后的RT有没有后悔当时体面的分家，是不是会懊恼没有撕破脸一损俱损的鱼死网破。

像去年也有一家私募管理人，因为有一位核心人物想要选择退休、回归家庭，所以公司将实控人变更为了公司的首席策略官。

这位首席策略官从加入公司十年来，从实习生的身份一步步做到了合伙人、首席策略官，从他的整个成长轨迹来说，无论从策略能力还是工作稳定性，都是经受住了多年考验，公司选择给予其更多的激励也无可厚非。

而且这一次的变更其实并不涉及到策略方面的问题，更多的还是核心成员对生活追求的选择，当然经过验证，产品后续的业绩表现也并没有受到什么影响。

所以也有人开玩笑说努力就是有用的，最后干着干着，公司变成了自己的。

当然吃瓜归吃瓜，对我们投资人来说，如何提前甄别这类核心人员变动、股权变更可能对产品业绩带来的潜在影响，才是我们更要关心的问题。

其实核心人物的工作安排的改变、股权的变化虽然对私募是颇为重要的事情，但其背后的原因却十分多元。

有的是因为给予一些优秀员工更多的激励进行股份的转让，比如一些上升期的私募，通常会选择通过股权发放来留住优秀人才，给予这些人实质性的奖励以谋求公司的长久发展。

有的是核心人物自己的选择，退居幕后，因为通常随着管理规模的扩大，一些机构并不真正参与公司具体投资和业务的原始股东会选择逐步“退居幕后”，让利于战斗在业务一线的优秀员工来让机构获得更好的发展。

不过有利益的地方也常有冲突，有人的地方亦会有观念的碰撞，所以涉及到利益分配不均导致核心人员出走的情况也有所发生，投资理念不合发生自立门户的情况也会存在，但人才是投资机构的核心竞争力之一，利益的合理分配、理念的和谐碰撞也是私募获取长期发展的必修课。

所以正如风云君上面所说，在看到某家机构核心人物有变动的时候，也并不能直接否定其稳定性或者后续业绩的持续性。

更多的还是要搞清楚公司长远发展的战略规划、“分手”背后的原因、相应的工作分配以及之后的发展动向。

不过对于公司核心人物变动、公司股权的变更，如何提前识别呢？这个确实是很难提前发现和避免的，但所有的事情都会有迹可循。

作为投资者的我们，对管理人的人格认知就要更加深入和仔细了，并不是单看宣传材料中各个基金经理金光闪闪的工作履历、公司获得过多少奖项就能作为选择他们的原因，对公司股权结构和激励机制、内控制度的充分了解也是必不可少的筛选标准。

另外，对核心人物的成长路线、过往从业经历的深入研究，也是非常重要的判断参考。

当然事物总是动态变化的，所以对管理人紧密的跟踪和走访调研，关注管理人相关动态信息，并且对有可能影响产品业绩的管理人情况变动，要提前做好应对预案。

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