每周雪球产品报价（2024/07/08）

作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家

温馨提醒，周报内容中提到的雪球产品，均为自动赎回型期权结构产品。

雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。

一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差

——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）

数据来自：火富牛

——贴水

数据来自火富牛

——成交额

数据来自同花顺ifind

二、雪球期权结构环境

重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。

对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。

·标准结构票息（近1年）：

（标准票息为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）

三、瓯畔闲谈

本周市场继续下跌，成交量依然维持在低位。主要宽基指数除了沪深300成交量随着指数下跌适度放大以外，其余基本上仍趴在过去三个月的低位。

从图形上看，市场一致预期需要回踩2850的缺口，但也同样认为存在着短期弱反弹的需求。过于一致的预期让市场进一步阴跌，在上证指数方面，周度7连阴的走势确实让投资人非常绝望，但结合日历效应，往年7月份的表现往往会优于前后的月份，期待指数能在剩余的时间里有所反弹。

另外，50和300的波动率也达到了过去5年的次低点，接近2020年初的位置：虽然无法确认底部在何时会真正到来，但已经临近了。不论是后市的大跌或大涨，都会是变盘的号角声。

新闻记事方面：

1，7月1日，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。市场认为这一举措旨在保持人民币汇率稳定，长期国债利率回归理性；

2，2023年3月份，中共中央、国务院印发的《党和国家机构改革方案》指出，组建金融监管总局，统筹负责金融消费者权益保护，并将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，证监会的投资者保护职责划入金融监管总局；

2，证监会调研，认真落实新国九条内容，对支持高科技、新质生产力等企业及方向深化资本市场改革；近些日子对新国九条相关的落地细节及规定都在陆续出台，强监管、严监管是未来趋势。这可能更有利于大市值的上市公司；

3，英国法国近期高层领导人因选举均出现变化，增加了市场的不确定性；

4，本周美国发布小非农现实劳动力紧缺出现降温趋势，同时美国服务业6月的PMI为48.8，大幅低于预期52.5。今晚美国发布非农数据，可以相互印证。

本周调整：无

1、基差&波动：

基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）

• 隐含波动率方面，上证50和沪深300波动率仍维持在低位且持续走低，为过去5年第二低位；本周500和1000波动率微降；
• 贴水方面，IC贴水走阔，IM基本维持；

2、自动赎回型期权-市场情况速评：

-标的：

本周市场场外衍生品结构产品挂钩标的均为中证1000，示意性（1000万门槛）询价结构会有更多选择，但也主要集中在中证500和中证1000中。

-结构：

随着运作指引时间临近，近期部分头部金融机构推行固收+场外期权结构的越来越多，结构上也有丰富。

下面做一些简单的展示（并不构成投资建议）：

-数量:

运作指引规定时间临近，零售端雪球规模基本停止发行，1000万以上符合新规门槛的雪球结构发行数量和频率上大幅低于过去的零售端雪球。

4，波动率进入极值，变盘即将来临：

相较上周，本周并没有更多意外惊喜的变化，市场依然保持在地量+阴跌的趋势中。在没有放量和确定方向之前，可能仍会维持低位。

需要注意的是，虽然7月份的会议是本月关注的重点，但当前市场有声音认为会议后落地效果及落地细节才是更值得关注的。

同样，作为一名投资人，我认为作为长期投资者，在当前点位买入并持有优质的标的或指数，是性价比较高的。

-成交额

本周成交额维持极低的水平，市场观望情绪仍然浓厚；

-均线

就目前来看，500和1000下方已无支撑位，短期的反弹动力更多来自于之前的超跌。在量价都不有利的情况下，可以更多关注上证50或沪深300这类代表大市值的指数。

-偏度（Volatility Skew）和波动率

上证50无明显变化。相较于过去几周，本周下跌较大的沪深300波动率偏度左侧有明显上升，市场担忧300出现进一步下跌；500和1000在1M窗口期的波动率下降。

（图：同余终端）

-PCR

认股认购比（成交额、持仓量）可以表明市场情绪的区间。

从成交额来看，500和1000在本周突破过去3个月高点，目前阶段性回落；50和300ETF的成交额在下半周快速上升。

从持仓量来看，市场参与者本周对50和500ETF、1000期权做了止盈。沪深300止盈幅度不大，这与偏度的观点类似。市场短期仍认为沪深300有进一步下跌的风险，同时认为50和300下跌的概率会大于过去几周表现为超跌的500和1000。