作者：晓东财道
题图：晓东财道微信公众号
大家好，我是东哥。
“金融”——现在又成了一个热门名词，无论是“金融行业”的整治、“金融产品”的整清、“金融机构”的整顿，都面蕴含着时代和周期的双重影响，除了这些容易变化的部分，我们不妨正本溯源，看看金融到底是什么？
金融首先是个“专业”，同时也是个“职业”，而能把这两者结合起来的最为权威的标准就是CFA协会。适逢高考志愿季，大家都在讨论还要不要填报金融专业，还能不能从事金融专业，可以阅读参考！
CFA(美国金融特许分析师)于1947年成立，是国际上最广为认可的投资执业的认证课程，协会最早的发起还和巴菲特的老师格雷厄姆的推动有关，很多华尔街精英就是拿着这张证书作为进入行业的敲门砖，也有很多本科就进入行业的人，在职考CFA，他的含金量相当于一个金融类的MBA课程
CFA分为三级，每级都是相同的十门课程，当然深度不一样，但晓东觉得对中国投资者最有价值的是CFA一级。
下面我就分别简单介绍一下课程的概要，因为CFA的BOOK是全英文的原版书，购买阅读都不方便，我会相应推荐同类别的书籍或课程，供学习参考。
Ethical and Professional Standards (道德与职业标准)
这个是美国对金融从业人员的各种规定，有点像我们的从业人员的职业规范，但更为详细，比如收礼的金额、什么情况下不能一起喝咖啡等等。这个方面，国内还有很长的路要学习。
这里有两个重要的概念，对于从事实务工作的我产生极大的冲击，甚至影响了我的职业生涯，从第一次接触到现在16年过去了，还记忆尤新！
第一个是"Soft dollar"，就是软佣金，就是基金管理人分配基金交易产生的佣金的规定，极为严格，现在国内的公募基金行业，刚刚把软佣金的问题管理起来，应该就是今天是第一天，把公募基金的股票佣金降低到万2（指数基金）万5（主动基金）！
第二个是GPIS，就是展示投资业绩的标准，也是极其严格，因为管理人有报喜不报忧的冲动，所以对于业绩的展示的规定有一套严格的标准，同样的逻辑，这个方面严格监管才刚刚开始，现在私募基金的业绩就开始限制了，没有代销机构不得展示没有代销合同的私募，那问题就来了，像私募排排网这样的数据展示平台呢？我们拭目以待。
Economics (经济学)
经济学分宏观经济和微观经济，宏观讲的货币政策和财政政策，微观讲的是生产者剩余和消费者剩余及其均衡。国内比较流行的书籍是曼昆的《经济学》，晓东觉得对于投资来讲，微观经济学更有价值，因为它既解释了生产者的供给决策模型，也解释了消费者的需求决策模型，也充分地分析了供求决定的价格弹性问题。是最基础的商业思维的训练。
经济学讲述的是理性逻辑，解决的是约束条件下的最大化问题，但个体之间的博弈又会产生新的均衡，就是这么一个动态均衡和再平衡的过程。
Quantitative Methods (数量方法)
数量的方法，主要不是指算术或者代数、几何，那是研究自然科学的范畴。研究社会科学的数量方法，最基础的是概率论。我们做投资最容易犯的错误是线性外推，比如说今天白酒跌，就会担心白酒一直跌下去，今天银行涨，就会觉得银行一定会涨上去。
人们总是对刚刚发生的事情会给于更多权重。但实际上，大部分事件就是一个概率问题，在投资中讲究胜率和赔率，都是一个类似概率的问题。
胜率是指成功的可能性，比如投资级的债券的胜率就比股票高，因为股票可能会亏钱，而债券基本很少亏，但债券的赔率就很低，你出100元，一年后他给你103元票息，股票赔率就高的多，如果你赚钱，100元可能能换来150元甚至200元。
所以投资决策，本质上是一个通过过去经验的概率分析和逻辑推导，对未来押注的过程。所以学习概率是必须的。参考的书籍可以概率的基础入门课程，就够用了。
Financial Reporting and Analysis (财务报表分析)
不管是投资债券还是股票，都是由企业来提供增值的部分，所以对于公司的财务报表进行分析是最为基础的功课。财务分析的重点是盈利质量、资产质量和自由现金流。
由于编制财务报表的主体，在会计准则的允许范围内，会根据他当时的目的做出适当会计调整，作为财务报表的分析者，就是要看透迷雾见本质，弄清楚公司经营的真相。晓东一直推崇的是杜邦模型分析，非常犀利和实战。这类参考书可以参考北大/清华/人大的同名美国MBA教材翻译版。
Corporate Finance (公司金融)
个人理解，财务报表更多的是分析资产负债表的左边，实体经营的。而公司金融，更多的事专注与资产负债表的右边，主要是债务融资和股权融资，以及两类融资对于公司经营和财务成本等结构的影响。
公司金融是企业经营管理和投资学的连接管道，而实际上企业也是通过公司金融的管理安排，直接从资本市场获得债券融资或者股票融资。
我记忆最深刻的教材是希金斯的“财务小圣经”，短小精悍，智慧幽默，可读性非常强。
这是狭义的金融，也可以说是金融的起源，无论是400年前兴起于大航海时代的债券，还是200年前兴起于梧桐树下的股票，本源都是为了解决企业/事业的融资问题。所以资本市场核心功能是融资，一点都没有错，二级市场的投资功能，也是为此服务的。任何时候都不会变！
Fixed Income (固定收益)
固定收益是仅次于货币的最早发明的证券产品。还本付息是一个最为简单的现金流安排。但藏在其中的估值奥秘和投资策略，却惊人地复杂。如果不是训练有素，并通过金融计算器的辅助，要对债券做各类的估值是非常复杂的，很容易出错。
学习固定收益，核心基石有两个，一个是货币的时间成本，二是现金流折现模型。这是所有证券估值的通用公式，由于债券在现金流方面的稳定性预期，所以做好投资估值的基础，一定要精通债券的估值。
在晓东的从业生涯中，也发觉很多债券投资出身的人，最后成为股票投资高手甚至大佬，可见债券投资训练的有效性。本质上，股票实际上是一种特殊的债券（stock），只是现金流稳定性差波动大一些，闲得豪放和粗糙一些。
Equity Investments (股票投资)
股票投资其实在技术层面比债券更为简单，因为它的难点在于折现模型的分子层面，即对未来现金流的预测，其实这个非常难，信的人和不信的人可以是南辕北辙，水火不容。
所以大家对分母的折现因子的精确度要求反而就没有像债券那么高，所以在计算估值的时候，是比较粗糙的，所以你会听到传说巴菲特买一个企业，几分钟就能报价出来。算是一种模糊的正确。
所以股票投资，逻辑和方向，比实际精确地计算更为重要，巴菲特的投资为什么要留安全边际，就是因为怎么算都是不准的，最好的方法是留足安全余量。北美MBA教材中也有《投资学》的这门课，可能也包括了固定收益。
Derivatives (衍生性金融)
金融衍生品是资本市场的一大发明，目的是为了分散和转移风险，也就是构建了一个对风险进行切割和买卖的市场，你既可以不要风险、也可以要风险，无非就是付钱还是收钱的问题。衍生品有远期、期货、期权、互换等几类。其中的交易智慧也是令人叹为观止的，甚至和我们日常生活的智慧是相通的。
Alternative Investment (另类投资)
另类投资主要包括房地产、对冲基金、私募基金、自然资源和基建等等。
Portfolio Management (投资组合管理)
前面讲的投资估值，都是指单个证券。组合管理讲的是多类别资产间进行分散和优化，主要是去掉其中的非系统性风险，让风险不变的情况下，投资收益增加，或者投资收益不增加，风险降低。资产配置因为其提升投资有效前沿，被称为投资中唯一的免费的午餐。
先写这么多，很多年过去了，很多记忆可能有误，请大家多多补充！
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