作者：嘟嘟的投研CheatSheet，好投学堂专栏作家
题图：嘟嘟的投研CheatSheet微信公众号
这是关于『波动生息』系列的第三篇文章，谈谈对此类策略的风险认识。
前文：《量化CheatSheet · 净值化雪球实践（附代码）》、《量化CheatSheet · 从净值化雪球聊到网格交易》
类套利的净值曲线
岁月静好时，波动生息策略可以画出类套利般相对平稳的曲线。如图是我最近两个基于大饼跟二饼的马丁格尔策略，是不是都还挺诱人的。
为什么有尾部风险
尽管上述曲线美好，却不能当之常态。一旦出现市场快速下跌的尾部风险，导致敲入发生或击穿网格加仓的下限，这时净值将出现较为明显的“插针”走势，上面两张图都有类似情况出现。只不过市场短期下跌没有持续跟放大，因此曲线并未完全崩塌。
某种程度上，『波动生息』策略跟卖权的收益来源有异曲同工之妙，在一定的波动率区间能持续稳定获利；一旦市场出现波动率跃升的暴跌则容易巨亏。
以上属性决定了，我们最好把『波动生息』策略当成某个标的的指增收益来源，不要单纯地去获取波动收益，即不要为了单纯的票息去买雪球。
与其说是固收，更像是指增
安全垫阶段的不二之选
有些权益产品在运作初期有打安全垫的需求（虽然我觉得权益产品讲安全垫和预警平仓线挺扯淡的），此时可以考虑下采用『波动生息』的方式进行，毕竟尾部风险发生的概率不高，如果真发生了也能跟住指数。
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