作者：风云君的研究笔记
题图：风云君的研究笔记微信公众号
离春节前量化整体的大跌已三月有余，当时受损最为严重的万得微盘股指数已经反弹50%，很多量化管理人也随市场流动性的恢复和整体回暖，净值不断反弹让人赞叹量化的修复能力，但也有一些投资人看着自己就此卧倒的量化持仓，在割肉和等待中惆怅。
但一味的陪伴等待真的能换来净值的修复？
时间和空间的交换真的能达到您预期的效果？
针对这次危机及后续的表现，其实我们可以把量化管理人的操作分为三种：
第一类就是人工干预，既没躲过下跌，又没赶上上涨，两头挨打，一地鸡毛。
对于这类管理人，请不要犹豫，一定尽早抽身！
从2月5日到2月8日的这一波量化巨大回撤，也撕破了量化投资神秘的黑箱，市值的过分下沉、风格的集中暴露，让不少量化管理人吃尽了小微盘下跌的亏，一些管理人在下跌刚开始的时候，还对模型比较自信，但接连几天的大跌让他们慌了阵脚，不知道有多少管理人倒在了2月7日的夜晚，通过收紧风格的暴露、持仓股票的调整，这些管理人不断向成分股靠拢。
离除夕还有两天的日子里，或许在这些管理人来看，调仓这已经是当时最好的选择，但随着2月8日中证2000的反弹，节后市场的大涨、小微盘的强势反弹，给这些管理人上了大大的一课，虽然对超额的修复信心满满，但很多管理人这三个月的表现真的很难让人再次信服，我们看到很多管理人在经历了节前的这波回撤之后，到现在都没有缓过元气，想要交流也都以很官方的话术模糊带过。
可以说风控严格的谎言在这场危机被揭发的淋漓尽致，风格的过分暴露在顺风期有多绚烂，在遭遇危机时便会多狼狈，危机发生时惊慌失措的操作更是叠满了DEBUFF。
大家选择量化，更多的也是不想涉及主观的因素选择模型的力量，那这类左右挨打的操作，是不是也给他们赖以生存的策略模型打上了大大的问号。
很多朋友说再等等说不定就回本了，可是投资从来不是带感情戏码，除了收益，如何应对风险、如何净值修复才是我们关注的重点。毕竟患难不要动感情，危机方显真水平！
第二类，人工干预，躲过了下跌，甚至赶上了反弹，运气和能力的双重BUFF，让这类管理人在这波危机中大放光芒。
对于这类管理人，后续紧密的跟踪观察必不可少！因为凭运气赚的钱迟早会亏回去，长期表现才是真实实力的体现。
当然，还有一些管理人虽然也进行了干预，但比上面那类踩错点的要幸运很多。
这类管理人基本都是在去年12月通过模型监测也好、人为判断也罢，在市场大跌之前提前做了一些空仓或者切成分股操作，完美避开了2月初的市场大跌。
后来又在市场反弹的时候，快速把仓位补上，抓住市场的反弹。
两步操作，既躲开了市场大跌的影响，又顺利乘上了反弹的东风，可谓神之操作。
但，他们的“运气”能一直这么好吗？每次都能有这么精准的调仓操作吗？
所以虽然这类管理人很完美地应对了本轮的危机，但对后续的跟踪观察还是必不能少，因为仅凭这次的操作很难判断到底是能力的体现，还是运气的加成，只有长期的表现才是真正实力的体现。
第三类，坚定模型信仰，虽然吃满大跌，却也收获了反弹的果实。
对这类管理人，要珍惜，毕竟潮水退去方显真章！
当然，在这场危机中，也有头铁一直扛着的管理人，甚至当时风云君在某渠道群还看到了有管理人面对投资人质疑，直接祭出一篇对当年美国量化危机复盘的英文论文。
在当时量化泥沙俱下、人心惶惶的时刻，肯定是有很多人对此抱有不理解和吐槽，海外经验的积累、对市场的理解让这些量化管理人面对质疑的时候依旧坚持自我判断，尤其是在很多管理人已经开始做成分股切换的时候，面临的压力很难想象。
当然，随着流动性的恢复、市场的回暖，这些管理人的坚持也有了好的回报，不少管理人不仅已经修复了年初的回撤，更是转负为正，用真实的业绩表现诠释了自己的策略和净值修复能力。
十多年前，量化身披神秘面纱出现在国人的视野中，经过这些年的发展，量化在我国投资中已经占据了很重要的地位，虽然有波折有反复，但还是那句话，量化只是一种投资实现的方式，并不用看的那么神秘，也不用直接一棒子打死。危中方有“机遇”，经历了这次的教训，量化机构也经历了一波出清，行业也愈发规范，投资人对量化也有了更深的理解。
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