作者：指数猫
题图：指数猫微信公众号
之前说过很多次主动债基，
但这几年债市大发展，被动债基市场其实也蛮成熟了。
今天系统盘下~
01国债指数基金
可以分为这么几类：
1）30年国债ETF
目前有2只：博时上证30年期国债ETF、鹏扬中证30年期国债ETF。
这是今年的明星品种，30年期国债ETF最高时涨了9.34%。
但能涨也能跌，30年国债指数（包含利息收益）的历史最大回撤是16.37%。不要只盯着长久期国债ETF的收益，也要想想背后的风险。
2）10年期国债ETF
“国泰上证10年期国债ETF”比较纯正，底仓资产是10年期国债。
“平安5-10年期国债活跃券ETF”，虽然名字里是“5-10年”，但持有较多10年期国债，和“国泰上证10年期国债ETF”的走势也比较接近。
费率上，是“平安5-10年期国债活跃券ETF”更占优势一些，管理费+托管费一共收0.3%/年。“国泰上证10年期国债ETF”管理费+托管费收0.4%/年。
3）5年期国债ETF
比较纯正的有1只——“国泰上证5年期国债ETF”，底层资产是5年期国债。
“华夏上证基准做市国债ETF”，持有不同期限的国债。2023年12月成立，看成立以来的表现，平均期限接近5年。
4）3-5年期国债指数基金
仅一只——“易方达3-5年期国债”，也是唯一的一只场外国债指数基金。
刚才提到的几只国债ETF，目前都只有场内ETF，没有场外指数联接基金。
02证金债指数基金
“证金债”主要指，国开行、农发行、进出口银行，三家政策性银行发的债券。
因为它们背后也是国家信用，被认为是“准国债”。
证金债指数基金比较多，根据规模、费率，以及基金公司等条件选了几只有代表性的。
比较收益，
证金债ETF是比国债ETF更好的选择。
过去5年，“广发7-10年国开行”涨了30.34%，而10年期国债ETF只涨了20.9%。
比较单年收益，
也是国开债指数基金年年领先。
背后的原因，
可能和国开债票面收益率更高一些，以及过去几年国开债收益率下行更快，国开债的牛市更猛有关。
考虑到现在“国开债和国债的收益率差”已经跌到历史低位，未来国开债基金应该还会跑赢国债ETF，但跑赢的幅度可能没那么大了。
03央企债指数基金
顾名思义，重仓央企债的基金。
规模普遍不大，收益上也没啥吸引力，就不展开了~
04地方债/城投债指数基金
名单在上面，
就看你怎么理解地方债了。
收益上，确实是地方债ETF收益更高。
过去5年，10年期国债ETF涨了20.9%、十年期地方债ETF涨了26.9%。
但也有不少人认为地方债风险大。
看持仓的话，10年期地方债ETF持有的主要是省一级政府发行的债券，东部、西部的都有。
另外，
和国开债指数基金比，依然是国开债指数基金收益更高。
过去5年，广发7-10年国开行A涨了30.34%，跑赢十年期地方债ETF3.44个百分点。
05信用债指数基金
今年收益最高的是“易方达中债新综合”，一只LOF基金，可以场外申赎，也可以场内买卖。
之前还有小伙伴提过它，说重仓国开债。
但往前翻翻，
基金还曾重仓过企业债、城投债。
指数的选样范围也很宽，国债、证金债、商业银行债、中期票据、企业债等都可以。
不能当做一只国开债指数基金来看待~
看业绩的话，
这一波债牛重仓国开债，表现较好。之前，走势和长债基金指数差不多，市场平均收益。
06短融ETF
场内还有一只短融ETF，规模258亿，今年以来的收益是0.99%。
和规模比较大的2只货币ETF相比，收益更高一些，在场内操作较多的小伙伴可以考虑用来平替货币ETF~
07
最后提炼下，
比较精华的指数债基是这几只：
1）30年期，没得选，只有场内ETF。
2）10年期，有国债，也有证金债。证金债收益率更高，是更好的选择，有场外基金，也有场内ETF。
3）5年期，场外选证金债，场内只能选5年期国债ETF了。
场内有一只“1-5年国开行ETF”，虽然底层资产是国开债，但期限介于1-5年之间，牛市中收益没有5年期国债ETF高。
4）再往下，就是主动债基占优了。
以2016年以来的数据为例，
代表主动债基平均水平的“中长期纯债基金指数”涨了32.33%，“1-3年期国开债指数”涨了31.85%，两个指数走势基本重合。
5）另外提示下，
主动债基的收益有2部分：票息收益、高买低卖的价差收益。
被动债基，永远满仓，也不会调整久期，没有价差收益，只有票息收益。
以10年期国债ETF为例，
这轮债牛启动之前，长期收益和“中长期纯债型基金指数”类似，但波动要大得多。
选择长久债券指数基金，相当于用“更大的波动”换取“更高的收益”~
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